大(dà)家(jiā)好(hǎo)，转眼(yǎn)假(jiǎ)期就(jiù)结束(shù)了，泰勒小区都(dōu)没出一直在加班(bān)，这个(gè)长假(jiǎ)，国内旅游消费爆了，而海外有爆(bào)了，不过是(shì)爆雷。按(àn)照(zhào)惯例，我(wǒ)们梳理一下重(zhòng)大消息，以及券商老(lǎo)师们的(de)最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共(gòng)中央政治局4月(yuè)28日召(zhào)开会(huì)议，分析研究当前(qián)经(jīng)济形势和经(jīng)济工作。中共中央总书记习(xí)近平主持会议。会议认为(wèi)，今年以来(lái)，在以习(xí)近(jìn)平同志为核心的党中(zhōng)央坚强领导下，各地区(qū)各部门(mén)更好统筹(chóu)国内国(guó)际(jì)两个(gè)大局，更好统筹(chóu)疫情防控和经济(jì)社会发(fā)展(zhǎn)，更好(hǎo)统筹(chóu)发(fā)展和安全，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经济社会(huì)全面恢复常态化运行，宏(hóng)观政(zhèng)策靠前协(xié)同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得(dé)到缓(huǎn)解，经济增长好(hǎo)于预期，市场需求逐(zhú)步恢复，经(jīng)济发(fā)展呈现回(huí)升向好态势，经济运行(xíng)实现良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经(jīng)济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢(huī)复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍(réng)然不足(zú)，经济转型升级面临(lín)新的阻力(lì)，推(tuī)动高(gāo)质量发展仍需要克服(fú)不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会(huì)议(yì)重申对刚性和改(gǎi)善性住房需求的支持，强调做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会议还(hái)提出，在超大特大(dà)城市积极(jí)稳步推进城(chéng)中村改(gǎi)造和“平(píng)急两用”公(gōng)共基(jī)础(chǔ)设施(shī)建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下降(jiàng)2.7个百(bǎi)分点，低(dī)于(yú)临(lín)界点，制造业景气水平(píng)回落(luò)。

　　3、美国第一(yī)共和银(yín)行被正式(shì)接管(guǎn)

　　在(zài)勉强支(zhī)撑了(le)两(liǎng)个月后，风雨飘摇的(de)美国第(dì)一(yī)共和银行终究还(hái)是没能逃脱(tuō)倒闭并(bìng)被(bèi)接管收购的(de)命(mìng)运。美国加州金(jīn)融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接(jiē)管了第一共和(hé)银行，这是本轮美国银(yín)行(xíng)业危机中第四家倒下(xià)的银行，同时也是美国历史上第二大的(de)破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据中心测算，全国国(guó)内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人(rén)次(cì)，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实(shí)现(xiàn)国内旅(lǚ)游收(shōu)入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按(àn)可(kě)比口径恢复至(zhì)2019年(nián)同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击(jī)？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克(kè)兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无人机瞄准了(le)克里姆(mǔ)林宫，俄(é)军方和特(tè)种(zhǒng)部队(duì)及时(shí)采(cǎi)取(qǔ)行动(dòng)，并使用电子对抗系统，使这(zhè)两架无(wú)人(rén)机(jī)出(chū)现(xiàn)异常(cháng)，未(wèi)能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗(luó)斯总统普京没有(yǒu)因(yīn)袭击受伤，其(qí)工作日程将(jiāng)照常进(jìn)行。 掉落的(de)无人机碎片(piàn)也没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄(é)总统(tǒng)新(xīn)闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人机试(shì)图发动袭击时普京不在(zài)克里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日(rì)在位于(yú)莫斯科州(zhōu)的(de)新(xīn)奥加廖沃(wò)官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表(biǎo)示，俄(é)方(fāng)保(bǎo)留(liú)在(zài)合适的时间和地点采(cǎi)取回应措施的(de)权利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄(é)罗斯(sī)首都莫斯科自当日起禁止放飞(fēi)无人机，经政府批准的除(chú)外。 莫斯(sī)科市长索比(bǐ)亚宁表示，这(zhè)一决定是为了防(fáng)止未经(jīng)授权使用无人机，避免妨(fáng)碍执法机(jī)构的工作。

　　据(jù)法新社当地时间3日报道，乌(wū)克兰方面表示“没有参与”对(duì)克里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针对无人(rén)机试图袭击俄罗斯克(kè)里姆林宫(gōng)一事(shì)，乌总统新闻(wén)秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗(luó)斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受(shòu)该媒体采(cǎi)访时(shí)，呼吁俄军(jūn)对乌(wū)克兰总统泽连斯基位于(yú)基(jī)辅的官邸进(jìn)行导(dǎo)弹打击，作为对(duì)乌方企图使用(yòng)无人机袭(xí)击(jī)克(kè)宫的回(huí)应。

　　十大券商最新研(yán)判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行(xíng)情(qíng)诱发的(de)过度博(bó)弈(yì)和心态失衡，市(shì)场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政策和外部环(huán)境相(xiāng)比4月继(jì)续不(bù)断改善，投资(zī)者对(duì)经(jīng)济的预期将在微(wēi)观体验、宏观(guān)数据(jù)、A股业(yè)绩三个层面实现统(tǒng)一(yī)，投资(zī)者心态也将逐步从短暂失衡(héng)趋(qū)向平稳，市(shì)场依然处(chù)于全(quán)年第二个关(guān)键(jiàn)做多窗(chuāng)口，财(cái)报季结束后，市场将步入(rù)业绩驱动的(de)行(xíng)情阶段，配置(zhì)思路上(shàng)建议坚持高切低(dī)，关(guān)注上(shàng)半年景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振市场信心，扩内(nèi)需仍是着力重点，政策预期(qī)回归理(lǐ)性，经济内(nèi)生动能稳步修复，并将得到同比和高频数据验证；外部(bù)流动性拐点明确，美国银(yín)行(xíng)业风险不断发酵，但预计(jì)对(duì)A股实质(zhì)影响(xiǎng)十(shí)分有限。其次，财报季(jì)数据显示(shì)，A股业绩跨(kuà)年筑底特(tè)征明显，全(quán)年逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其中行业的(de)结构性亮点日益清(qīng)晰，经(jīng)济预期5月将在微观体(tǐ)验、宏(hóng)观(guān)数据、A股(gǔ)业绩(jì)三个层面统一(yī)，夯实市场上行基(jī)础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今年(nián)第(dì)二个(gè)关(guān)键(jiàn)做多窗口中，并将(j打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人iāng)步入业绩驱(qū)动(dòng)的行情(qíng)阶段，投资者心(xīn)态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧(jǐn)扣业绩(jì)主线(xiàn)，重(zhòng)点布局医(yī)药、数字(zì)经(jīng)济和“一带(dài)一路”板(bǎn)块中有业(yè)绩亮点的品种(zhǒng)，以及其他(tā)板(bǎn)块中一季度业绩明显改善，且在(zài)二(èr)季度(dù)有望持(chí)续的细分行(xíng)业(yè)。

　　2、中金策(cè)略：节(jié)后A股有望(wàng)相(xiāng)比全(quán)球市场显现(xiàn)相对(duì)韧性

　　中(zhōng)金策略团队(duì)5月(yuè)3日表示，节(jié)后A股有望相比(bǐ)全球(qiú)市场显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏(sū)势头(tóu)尚不稳固，政策有望延续稳(wěn)中求进基调(diào)。2）上市公司业绩低(dī)迷(mí)期已过。3）海外风(fēng)险需要密切关注，如若应对得(dé)当，对A股影响可能(néng)有限。上述因素(sù)结(jié)合当前A股(gǔ)市场(chǎng)整体估值水平不高仍处于历史中低位，A股(gǔ)节(jié)后两个交易(yì)日虽(suī)受节假期间(jiān)的事(shì)件性因素影(yǐng)响可(kě)能有所波动，但对后市整体(tǐ)表现不用过于谨慎，当前(qián)位置(zhì)市场(chǎng)机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐(nài)心等待，低位把握(wò)

　　一季(jì)度(dù)全A营收增速等指标仍在探底，五一出(chū)行恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已露(lù)出疲态，海外处于多(duō)事(shì)之秋，高(gāo)利率(lǜ)环境下美国银行风(fēng)险事件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市(shì)场处(chù)于再(zài)平衡期(qī)，低(dī)位把握再(zài)布(bù)局机会；短期结构上关注在低位(wèi)资产中寻找景(jǐng)气稳定或好于预(yù)期方(fāng)向(xiàng)，中期(qī)线索在于科技周期与(yǔ)复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医(yī)药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等(děng)。主题重点关注：一带(dài)一路(lù)、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比历史(shǐ)，这次牛市第一波上涨的(de)结(jié)构(gòu)分化更显著。②牛市初期类似春(chūn)天(tiān)，市场有所反复很(hěn)正常，短期政策和业绩因素影(yǐng)响下，行业或更均(jūn)衡。③数(shù)字经济(jì)是全(quán)年主线，后(hòu)续或依据(jù)基本面去伪存(cún)真(zhēn)，阶段性关注复(fù)苏的(de)部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已(yǐ)经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核(hé)心(xīn)资产、海外映射(shè)的科技(jì)和大宗商品都(dōu)将(jiāng)被海外逐级放大的宏观波(bō)动所影(yǐng)响。我(wǒ)们(men)的(de)资源+重资产组合短期驱(qū)动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通胀(zhàng)逻(luó)辑的(de)回归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运(yùn)、港(gǎng)口、公(gōng)路）；近期场景消费(fèi)正在展现出(chū)成为未(wèi)来经济增长新动(dòng)能(néng)的潜力，推(tuī)荐中低端消费、县域消费；以(yǐ)“宁组合(hé)”为代表的赛道(dào)板(bǎn)块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现(xiàn)如何？行业胜(shèng)率(lǜ)如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数(shù)为代(dài)表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率则(zé)大(dà)幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后(hòu)1周(zhōu)国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月(yuè)食(shí)品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生(shēng)物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居(jū)前。

　　打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人rong>7、华西策略(lüè)：“五一(yī)”假(jiǎ)期间全球(qiú)大类资产波动以及背(bèi)后释放的(de)信号

　　国内复苏(sū)延续，支(zhī)撑A股指数震荡上(shàng)移(yí)。从“五一”前(qián)后(hòu)大类资产表现来看，全球主要(yào)权益市场及原油(yóu)等大宗商(shāng)品走弱，美债(zhài)收益率下行，黄金价格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退(tuì)交(jiāo)易”有(yǒu)所升(shēng)温。美(měi)欧(ōu)一季度经济增速不及市场预期，美国银行业危机和两党债务上限(xiàn)博弈使(shǐ)得海外风险偏(piān)好有所回落，同时(shí)也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内服务消费大幅回升，但(dàn)地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表明国内经(jīng)济(jì)仍(réng)处于复苏早期。4月政治局会(huì)议(yì)强调“当前(qián)经济运(yùn)行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力(lì)还不强(qiáng)，需求仍然(rán)不(bù)足”，因此总量政策收紧风险不(bù)大，企业(yè)盈利上(shàng)行(xíng)将(jiāng)支撑A股指数震荡上移。结构上，政(zhèng)治局会议(yì)首提“重视通用人(rén)工智能(néng)发展”，全球产业(yè)催(cuī)化和国内(nèi)政策驱(qū)动的(de)数字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是震荡下行(xíng)的，是去年底熊市结束后，指数的第一(yī)次长(zhǎng)时间回撤，可以类比(bǐ)历(lì)史上牛市(shì)第一(yī)年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一(yī)年中的第(dì)一次(cì)战术(shù)性回撤(chè)，时间约2个月，起(qǐ)始和结束的拐点，均(jūn)与高频经济指(zhǐ)标和预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段完成后(hòu)还(hái)出现了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回(huí)撤持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品(pǐn)市场的表现(xiàn)，均(jūn)表明资本市场对经济的判新偏向认(rèn)为Q1的(de)经济回(huí)升(shēng)可能不(bù)会持续太久，或(huò)者至少Q2可能不会持(chí)续。从最(zuì)新的PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现了较为明(míng)显的下降。这一下降(jiàng)背(bèi)后(hòu)我们认(rèn)为可能主(zhǔ)要(yào)有两个短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季(jì)节性(xìng)回落(luò)；（2）根据(jù)历(lì)史经验(yàn)，疫情后(hòu)第一个季度经济数(shù)据(jù)最容易(yì)恢(huī)复，4月开(kāi)始经济进入(rù)疫(yì)后第二个(gè)季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据(jù)很难超(chāo)预期。由(yóu)此导致这一(yī)次市场的战术调整虽然(rán)可能已经完成大部(bù)分，但由(yóu)于缺乏数(shù)据改善(shàn)，可能还需要(yào)震荡(dàng)磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛道大(dà)切(qiè)换”

　　我们或已(yǐ)正站在新(xīn)一轮牛市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的(de)坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央(yāng)国企+科创50赛(sài)道大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回落的PMI和长端利(lì)率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但中期(qī)的坦途(tú)较为明确：经济温和复苏(sū)、美联储(chǔ)年内(nèi)结束加息、A股市场估(gū)值(zhí)极低(dī)、产业趋势明(míng)确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看长做短，如(rú)何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上证50高股息(xī)央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将发(fā)行、迎来增量资(zī)金(jīn)行(xíng)情，高股息组合在经济(jì)偏(piān)弱、利率(lǜ)下行(xíng)环境下(xià)获取超(chāo)额收益（13只被指数集中覆盖的高股息央国企(qǐ)见正(zhèng)文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛道的第五(wǔ)次大切换(huàn)（切(qiè)向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明显调(diào)整，是进一步加配的良机，其中以(yǐ)科创50方向最为关键。若(ruò)美联(lián)储能(néng)够在(zài)5月完成最后一次加(jiā)息(xī)，中美(měi)摩擦(cā)有所缓和(hé)，将(jiāng)极(jí)大地利于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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