北京时(shí)间(jiān)5月6日(rì)晚，伯克(kè)希尔·哈(hā)撒韦召开年度股(gǔ)东大会(huì)。公(gōng)司(sī)董事长93岁(suì)的沃伦(lún)·巴菲特和(hé)副董事(shì)长——99岁的(de)查理(lǐ)·芒格先(xiān)生(shēng)，一(yī)边吃喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果，一(yī)边(biān)回答了来自全(quán)球投资者(zhě)5个(gè)多(duō)小(xiǎo)时的(de)互动提问(wèn)。

　　在这(zhè)次股东(dōng)会中，两位(wèi)奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资者(zhě)分享(xiǎng)了(le)投资(zī)、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并就市场(chǎng)关(guān)注(zhù)的AI、新能(néng)源、美(měi)国银行危机(jī)、苹果以及公司“接班人”等(děng)热点话题(tí)进(jìn)行了探讨。

　　例(lì)如，巴(bā)菲特在股东会上表示，他和芒格依然(rán)高(gāo)度看好(hǎo)苹果公司(sī)。“如果让消费者(zhě)选择，是(shì)放弃第(dì)二台(tái)车(chē)，还是放(fàng)弃iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多(duō)数人(rén)会放弃(qì)第二辆(liàng)车(chē)。这是消费(fèi)者行为(wèi)对苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到(dào)了台(tái)积电在产业(yè)链(liàn)中的重要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家(jiā)公司可以与台积电相比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让(ràng)读者能够在(zài)第一时间获取本次(cì)股(gǔ)东会最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精华内(nèi)容，以飨(xiǎng)读(dú)者(zhě)。

　　重(zhòng)点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许多(duō)

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵(guì)的原因是(shì)，买Pilot是(shì)一个分成三个阶段的交易(yì)，第(dì)一个阶(jiē)段价格很好，第二个阶段由于他们去年优异(yì)的业绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们(men)在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来(lái)，这部分股份已进(jìn)行(xíng)了“股(gǔ)权”会(huì)计处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外权益，这将使我们的所(suǒ)有权提高(gāo)到80％，并(bìng)导致(zhì)我们在(zài)财务报(bào)表中充分整合(hé)Pilot的(de)收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不太(tài)合理(lǐ)，Pilot的(de)选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能力(lì)的分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我们有很(hěn)多产品(pǐn)供应(yīng)给它，但(dàn)有些产品很难让(ràng)人们只去沃(wò)尔(ěr)玛购买，我们也(yě)会把(bǎ)产(chǎn)品的(de)分销渠道多元化(huà)，我(wǒ)们希望(wàng)能够(gòu)拥有多个具备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分销能力(lì)的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的(de)喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果(guǒ)，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面临的问题不(bù)在于是否开新(xīn)店。我和查理为了把这个(gè)品牌(pái)推向全(quán)球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得(dé)走对了(le)方向(xiàng)，但后来发(fā)现还(hái)是不(bù)行。喜(xǐ)诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是(shì)无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题比较多(duō)

　　关于电影(yǐng)和迪士(shì)尼，芒格说，电影行业是一(yī)个（经营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻(jùn)的行业。“举个(gè)例(lì)子，假如疫情前(qián)有70％的业务(wù)，随着疫情的来临，客流量减少了，但(dàn)电(diàn)影院不能减少影片供应，也不能减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在(zài)收购动视暴(bào)雪的事情上(shàng)

　　微(wēi)软已经做(zuò)得非常出色了(le)

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔出售动视(shì)暴雪(xuě)股(gǔ)份是否影(yǐng)响到(dào)了微软对其的收购？对(duì)此，巴(bā)菲特(tè)回(huí)复(fù)：“伯克希(xī)尔所(suǒ)有监管要求(qiú)下应披(pī)露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了(le)。至(zhì)于微软，我认为他(tā)们已经(jīng)做得非(fēi)常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有关部门积极地进行了合(hé)作(zuò)，但这并不代表他们最终一(yī)定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清楚(chǔ)最终结果会如何，但即使(shǐ)这笔收购最终没有(yǒu)成功，也不(bù)代表微软或(huò)动视暴(bào)雪有任何(hé)的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克希尔(ěr)持仓占比(bǐ)已超过了能源业务(wù)

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他(tā)说(shuō)，“苹果公司在(zài)我(wǒ)们仓位中的占比(bǐ)超过了能源业务。虽然(rán)我们持有苹果的股份占比(bǐ)不(bù)高，但每年的(de)权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯(guàn)。如果让消(xiāo)费者选是放弃买手机还是放(fàng)弃买(mǎi)汽(qì)车，我想很多(duō)人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来(lái)趋势会如(rú)何(hé)发(fā)展，但我(wǒ)们(men)知(zhī)道什么是正确的价格，我们(men)可以在消费(fèi)者行为方(fāng)面做一(yī)定的(de)预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买(mǎi)第二辆(liàng)车和(hé)买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会选择放弃(qì)买车

　　有投资(zī)者对(duì)于苹(píng)果占伯(bó)克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认(rèn)为这(zhè)已经(jīng)接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的美元是好的(de)。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是没问题的(de)，甚至是非常有机(jī)会的。“铁路(lù)、能源(yuán)和(hé)喜诗糖果等都(dōu)是生意(yì)，而苹果(guǒ)的(de)商业模式更好(hǎo)。消费者花钱的时候都有自己的(de)喜好，有(yǒu)些(xiē)人会花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也(yě)有人花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为(wèi)，如果(guǒ)他们(men)要么放(fàng)弃第二辆(liàng)车，要(yào)么放弃他们(men)的(de)iPhone，我想，他(tā)们会(huì)放弃第(dì)二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台积(jī)电拥有非凡的(de)领导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周刊》事前发(fā)送了提问(wèn)，想了(le)解伯克(kè)希尔在一个(gè)季度内快速(sù)买入卖出(chū)台(tái)积电的原(yuán)因。在问(wèn)答环节，巴菲特对(duì)此(cǐ)进行了说(shuō)明(míng)，在他(tā)看来台积电是(shì)世界范围(wéi)内(nèi)管(guǎn)理最完(wán)善且(qiě)最重要的公司之一(yī)，即使是5至(zhì)20年(nián)后也(yě)不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽(jǐn)管(guǎn)很(hěn)多人(rén)想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中(zhōng)国(guó)）台湾地区(qū)。我们通(tōng)过(guò)Allegheny购买(mǎi)的(de)一家子公司参与了亚(yà)利桑那(nà)州的部分芯片工(gōng)作(zuò)，但至少在我(wǒ)看(kàn)来，目前我们(men)没(méi)有一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领(lǐng)导(dǎo)地(dì)位。何况它们(men)还拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可(kě)他是天(tiān)才(cái)

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯(sī)克高估了(le)自己？巴菲特的回答(dá)是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克(kè)高估(gū)了(le)自己，但他很有才华(huá)。所以(yǐ)，他高估了一个不需要高估就能成(chéng)为天才的人。他真的很聪明，我想他(tā)的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想(xiǎng)完(wán)成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能(néng)的(de)目(mù)标。我们(men)的不(bù)同之处在于(yú)，我想要的不多，我在寻找简单、确定性(xìng)高的(de)工作，我不想要(yào)那么(me)多的失(shī)败。但(dàn)埃隆·马(mǎ)斯克(kè)需要狂热(rè)，致(zhì)力于解决不(bù)可能的(de)问题。我喜欢我现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他(tā)也(yě)不喜(xǐ)欢和我(wǒ)在一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电动汽车(chē)即将大获(huò)成功，

　　但(dàn)我并不喜欢(huān)

　　关于新能(néng)源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和查理都觉得，祈使句例子英语，祈使句例子10个汽车行业太艰难了。例如福特(tè)汽(qì)车公(gōng)司，曾经亨利·福特看(kàn)起(qǐ)来拥有整(zhěng)个世界，但20年后(hòu)，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了(le)通(tōng)用汽车公司1932年的年(nián)度报告，其中显示(shì)，他(tā)们有19000个经(jīng)销商，而当(dāng)时(shí)人口大(dà)约是1.2亿左右。现在(zài)美国有(yǒu)3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右个(gè)经销商(shāng)。此外，美国的汽车公(gōng)司(sī)还会面临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道(dào)，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉利(lì)就处(chù)于一个特殊的位置。虽然我们(men)觉得，汽车不是一个吸(xī)引人(rén)的行业，但电动汽车即将大(dà)获成功。现在它带来了巨大(dà)的成本(běn)和巨(jù)大(dà)的风险，但(dàn)我不喜欢(huān)巨(jù)大(dà)的资金成本和巨大的(de)风险。”

　　关于(yú)新技(jì)术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑(yí)态(tài)度

　　在(zài)回答新加坡投资者关于人工智(zhì)能的(de)问(wèn)题时，芒(máng)格表(biǎo)示，如果你到中(zhōng)国的比亚迪工厂去看一(yī)看(kàn)，会发现自动化操作程(chéng)度(dù)非(fēi)常高，但我还(h祈使句例子英语，祈使句例子10个ái)是觉得用人可能更好，因为人工智能并不(bù)能取代很(hěn)多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工(gōng)智(zhì)能虽然可以做一些(xiē)令人(rén)惊奇(qí)的(de)事情，比尔盖茨也曾带(dài)我去(qù)看微软的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不(bù)能讲笑(xiào)话。发明AI的(de)初衷是(shì)好(hǎo)的，但很多事情(qíng)是不能(néng)掌控(kòng)的(de)。人工智(zhì)能(néng)可以改变全世界，但它并不能(néng)改变(biàn)人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益(yì)的机会(huì)在(zài)降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益(yì)的机会在相(xiāng)对降(jiàng)低(dī)，但这并不(bù)代表没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工业、飞机以及(jí)能源等领域(yù)都有新(xīn)的改变，新的事物永远在不断出现，而(ér)且(qiě)会取(qǔ)代一些原有的技术，因此，在这其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在(zài)新能源(yuán)方面

　　做了很多(duō)投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前买下伯克希尔能(néng)源(yuán)这(zhè)家公司，就是(shì)希望能够帮助(zhù)解决一些(xiē)环境方面的问题。从传统能(néng)源向新能源的转变，我们在这个方面做了非常多的投入(rù)。不过，现在做的(de)还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点(diǎn)请关注证(zhèng)券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降(jiàng)低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事(shì)长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业的(de)变革，全球都是如此，我们有3家美国的公共事业(yè)公司(sī)，我们希望能够在全(quán)国的(de)每一个州制定不(bù)同(tóng)的计划，然后(hòu)将这些计划进行整(zhěng)合。我们(men)也将我们的目标进行了同步规划，我们(men)希望(wàng)2030年(nián)的碳足(zú)迹与2005年相(xiāng)比能够降(jiàng)低50％。这是我(wǒ)们在公共事业方面希望能够(gòu)取得的成绩，但这个过程是不容易(yì)的”。

　　关于美(měi)国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界(jiè)金融体系

　　在针对投(tóu)资者提(tí)出的硅谷银行(xíng)破产事件会带来怎样的经济(jì)后果(guǒ)时，巴菲(fēi)特表示，这是(shì)灾难性(xìng)的，即使联(lián)邦(bāng)存(cún)款保险公(gōng)司的限额是25万美元(yuán)，这是法令的(de)规定(dìng)，但这(zhè)不是美(měi)国的行为方(fāng)式，就像他们不会让(ràng)债务上限导致世界陷入混乱一样(yàng)。他判断(duàn)FDIC不(bù)会有人愿(yuàn)意公开向美国(guó)公众解释为什么只有25万(wàn)美元有“存款(kuǎn)”保险，这次(cì)事件(jiàn)引(yǐn)发的后续问题会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是(shì)不应该(gāi)发(fā)生的(de)

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以来的(de)情况都非常相似(shì)，恐惧总(zǒng)是(shì)会(huì)传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失(shī)去了工作。不过，这些年来，银(yín)行系统发生了很(hěn)大变化。二战后的那(nà)一年，有多达2000家(jiā)银行(xíng)倒闭，也是在那时(shí)，我们做了(le)一件非常明智的事(shì)情，就(jiù)是成立联邦存(cún)款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导(dǎo)致(zhì)银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了制定(dìng)保证金要求的(de)责任。他(tā)们改变了很多次保证金要(yào)求(qiú)，因为(wèi)我们都知道(dào)，借了很多钱(qián)的人会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联储解(jiě)决不了财政(zhèng)问题

　　由(yóu)于美(měi)联储投(tóu)放的天量流动(dòng)性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀(zhàng)，市(shì)场普遍在批评(píng)美联储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题(tí)不在美(měi)联储，“他们无法解(jiě)决财(cái)政问题，他(tā)们(men)正在履行其职能。现金(jīn)也(yě)不是(shì)垃(lā)圾。”

　　不(bù)过(guò)芒格对此也(yě)不很乐观，他表示，我们(men)在第二次世界大战(zhàn)中付出了代(dài)价(jià)。我们每个人，包括学(xué)校(xiào)的孩子和(hé)其(qí)他(tā)人，也包括(kuò)我自己。我(wǒ)们购买(mǎi)了最初所(suǒ)谓(wèi)的战争债券、国防债(zhài)券和储蓄债券等(děng)等。如果不停印钞票，我(wǒ)无(wú)法预计宏观环境会(huì)变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业可以有各种(zhǒng)各(gè)样的新发明，但它需要有旧(jiù)的价值观。我们不(bù)知道(dào)会(huì)发生什么，因(yīn)为在目前(qián)的情况下，可能会发生很多事情(qíng)。你必须有惩(chéng)罚，打(dǎ)击那些制(zhì)造问题的人。如果他们(men)承担(dān)了不该承担的风险(xiǎn)，如果(guǒ)你要改变人们未(wèi)来的行为方式，风险就(jiù)必须落在他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年(nián)前，

　　我(wǒ)们准备买下许(xǔ)多(duō)银行

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“如(rú)果你遵(zūn)循(xún)健全的银行投资方法，不做别人做的一些风险(xiǎn)性(xìng)事情，银行(xíng)可(kě)能是一(yī)个非(fēi)常不错的投资。最初在1969年(nián)，查(chá)理和我(wǒ)以1900万美元(yuán)投资了(le)一家银行。如果1970年的《银行(xíng)控股公司修正法案(àn)》没有通过，我们最(zuì)终可能会(huì)拥有(yǒu)许(xǔ)多银行，而不(bù)是(shì)许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这(zhè)不会是一个好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对去美(měi)元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是(shì)储备货币，祈使句例子英语，祈使句例子10个我看不(bù)到任何其他货币能够取代它。我(wǒ)觉得没人能理(lǐ)解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能比我们更(gèng)清楚，但是他也不能(néng)完全控制(zhì)我们(men)的财政(zhèng)政策。当疫(yì)情发生的时(shí)候，并没有人(rén)知道(dào)需要印多少(shǎo)数额(é)的货币才能解决问(wèn)题，而直到它(tā)失控。人们会对货币失去信心，他们的行为方式(shì)可(kě)能会(huì)完全不(bù)同(tóng)。我(wǒ)们(men)无(wú)法预测，但(dàn)我们知道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于(yú)大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险(xiǎn)仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市(shì)公(gōng)司涉及保险业务(wù)，但(dàn)没有一家是自己愿(yuàn)意(yì)去投的。虽然有人诟(gòu)病盖可保(bǎo)险已经是一家(jiā)技术公司，但在我(wǒ)们(men)看来，其依(yī)然是(shì)一(yī)家保险公(gōng)司。他同时解释，盖(gài)可在技(jì)术(shù)方(fāng)面需要做的工作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为(wèi)政(zhèng)府(fǔ)雇员(yuán)保险公司，盖可第一季度业(yè)绩(jì)表现得非常(cháng)好，这背后有两个(gè)原因，首先是减少了前一年的保险准备金，其次(cì)一季度还是(shì)汽车保(bǎo)险的旺季，此外在远程(chéng)信(xìn)息处理方面，盖可也(yě)取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地(dì)产领域

　　从来就不特(tè)别活(huó)跃

　　在回答有(yǒu)投资者提(tí)出(chū)的商业地产损失情况有多严(yán)重，和伯克希尔是否会(huì)在商业地产领域(yù)更(gèng)活(huó)跃时？巴菲(fēi)特(tè)表示，伯克希尔在商业(yè)地产(chǎn)领域从来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷款等(děng)一系列负面因素(sù)影响。

　　但美(měi)国和世界很多(duō)地方市中心(xīn)的(de)空洞化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有者会变化(huà)，人们(men)总是喜欢(huān)买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在(zài)回答有投(tóu)资者提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司面临(lín)的机遇(yù)和(hé)挑战时？巴菲特表示，他密(mì)切关注这(zhè)一(yī)团队的(de)运营指标，其中(zhōng)不仅有美国的铁路，而且还有(yǒu)加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实经历了(le)一段困难时间，但好在我们(men)走出(chū)疫情和供应(yīng)方(fāng)面(miàn)的(de)挑(tiāo)战，不过还面临劳工(gōng)问题(tí)和其他一(yī)些问题。我们(men)的(de)团队优(yōu)先考虑的(de)是恢复(fù)铁(tiě)路的长期(qī)运营(yíng)，而(ér)不是短期专(zhuān)注于在20年内达到某一运营指标，要(yào)长期为客户(hù)提供可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定(dìng)

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪(xù)作出(chū)错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中谁都不想(xiǎng)成为(wèi)一个没(méi)有感(gǎn)情的人，但肯定想在做投资或商业决(jué)定时(shí)成为一个没有感情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔投(tóu)资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥(yōng)有(yǒu)更多的企业，企(qǐ)业赚(zhuàn)更多的钱，作为(wèi)股(gǔ)东(dōng)的份(fèn)额，作为伯克希尔(ěr)的所有(yǒu)者，每年都在增加，而投资者(zhě)不需(xū)要花任(rèn)何钱。我们投资并创造(zào)了(le)超过5000亿美元(yuán)的(de)股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非(fēi)常有(yǒu)限的

　　关于是(shì)否对持有(yǒu)的(de)超过1000亿美元的现金充(chōng)满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派(pài)发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做(zuò)的是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一(yī)家价值1000亿美元(yuán)的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能像我们一(yī)样(yàng)达成交易。2008年我收(shōu)购了(le)一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问题是，我们收购的(de)机会是非(fēi)常有限的，所以当一家(jiā)好公司面临被(bèi)卖掉的(de)时候(hòu)，我们需要足够的(de)资金。但(dàn)我们的股东可能会把股票卖得太便(biàn)宜(yí)，而且无法做什(shén)么让股(gǔ)价稳(wěn)步上(shàng)涨。我们有足够(gòu)的(de)钱(qián)，我们(men)正(zhèng)在(zài)用我们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是(shì)洞(dòng)悉消费(fèi)者的(de)行为

　　关于公司如何在(zài)短(duǎn)期利润和(hé)长期防御能力之间做出选择(zé)？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关心季度(dù)预算是否(fǒu)达标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥有一个美好的事业。好的企(qǐ)业(yè)不多，但我们确实找到了一些，例如，当(dāng)我们(men)在1966年试图涉足百货商店业务(wù)时，我们(men)学到的是，在奖品上做图案绘制，这(zhè)可以算(suàn)是一件(jiàn)愚(yú)蠢的事(shì)。我们一直在试(shì)图洞悉的是消(xiāo)费者的(de)行为，我们不能洞悉企业(yè)的(de)技术趋势，如果能(néng)做到(dào)这点(diǎn)，那也能(néng)获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回(huí)应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格(gé)雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人关注的接(jiē)班人话题，巴(bā)菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的(de)工(gōng)作，当然现(xiàn)在我还在位，格雷格(gé)的主要(yào)价值是(shì)可以把(bǎ)一些(xiē)事情(qíng)做得更(gèng)好，或者(zhě)去管理更多的事(shì)情(qíng)。阿吉特(tè)•贾恩(ēn)也会给他一(yī)些(xiē)好的建(jiàn)议，但格雷格是做(zuò)出最(zuì)终决定的那(nà)个(gè)人。未(wèi)来我们还需要更多的优秀人才，去涉(shè)及更多的业务(wù)。如果这些人不(bù)足够聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希(xī)尔有很多(duō)很优秀(xiù)的经理人(rén)，相对其(qí)他(tā)大型公(gōng)司，伯(bó)克希尔之所以能(néng)够(gòu)做的更好原(yuán)因之一，是(shì)从不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩(ēn)是全球选出的十大最佳保险经理人(rén)之一，他的地位无可取代(dài)。阿吉(jí)特从不(bù)会去尝试(shì)改变一个(gè)体系，而总是(shì)会去改善一个体(tǐ)系。我很享受(shòu)与他交流，以前我们每天(tiān)都会聊(liáo)天，现在没有那么频繁了(le)，但他绝对是世界上独一无(wú)二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了(le)为何到(dào)访日(rì)本，并参(cān)观五大商社(shè)。“我去那(nà)里的部分(fēn)原因，是为了把格(gé)雷(léi)格介绍给那些(xiē)生(shēng)意伙(huǒ)伴(bàn)。至于那些企业，让人(rén)感(gǎn)到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们(men)确实希望(wàng)和(hé)（那些企业）有长期合(hé)作(zuò)的机会。它们是一些令(lìng)人难以置信的投资机(jī)会，一直是非(fēi)常好(hǎo)的投资机会。我很喜欢这些公(gōng)司的文化和(hé)历史(shǐ)。我们对(duì)五大商社的两天走访是非常(cháng)棒的(de)。”

　　伯克(kè)希(xī)尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展望百(bǎi)年(nián)后的伯(bó)克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了一百年后伯(bó)克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希(xī)望(wàng)这家公司仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为社会带来(lái)幸(xìng)福感，拥有无(wú)限的资本和大量的人(rén)才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时(shí)至今日依然畅销且屹立不倒一(yī)样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克(kè)希尔被认为是一个国家(jiā)的(de)资(zī)产而非(fēi)负债(zhài)，以往记录已经说明(míng)了这一(yī)点。未(wèi)来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是会(huì)比大部分(fēn)公司都(dōu)要多，也仍然(rán)可以(yǐ)在(zài)国家(jiā)的经济中(zhōng)投(tóu)入非常(cháng)多的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格(gé)继任后，他(tā)仍(réng)会(huì)做出(chū)与现在相同的(de)股票(piào)回购决定(dìng)。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定下了非常(cháng)优秀的(de)回(huí)购计划框架，我(wǒ)会继续(xù)沿用，因(yīn)为股票(piào)回购将同时对(duì)股东和(hé)公司自身的运(yùn)营(yíng)产生益处，如果资本足够且股票很(hěn)有吸引力，那么(me)为什(shén)么不通(tōng)过回购来提升单股内在价(jià)值(zhí)呢(ne)？因此(cǐ)当时(shí)机(jī)来临，我们会成(chéng)为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人(rén)生教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时(shí)，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，在(zài)伯克希(xī)尔，只要把某几只股票拿好就行(xíng)，但(dàn)这并不适合(hé)所(suǒ)有人。如果你(nǐ)想要你的孩子拥有某种(zhǒng)价值观(guān)，重要的是：你要践行这样的(de)价值观，并和他们谈(tán)论这(zhè)个价(jià)值观，从他们出生起，他们就(jiù)在(zài)学习(xí)你。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可(kě)以写(xiě)一下讣告(gào)，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很(hěn)多富裕家庭，它们在财(cái)产规划分配上都存在各(gè)自的(de)问题。我年事已(yǐ)高，可(kě)我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩(hái)子(zi)的理解以及(jí)他们(men)的建(jiàn)议。这件事(shì)情对于(yú)孩子而言，在(zài)20岁和(hé)60岁的不同时期来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣告(gào)遗(yí)嘱会(huì)绑架他们的成长。“有一(yī)些人完(wán)全(quán)不向他们的(de)孩子透露任何(hé)遗嘱有关的事情，而有些人则(zé)用遗(yí)嘱去绑架孩子(zi)的(de)成长。当(dāng)过早地向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在(zài)他(tā)们(men)的成长阶段，让(ràng)他们知(zhī)道遗嘱上(shàng)的内容——这在以(yǐ)后会很难(nán)更改，我认(rèn)为这是(shì)家(jiā)长犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘(mì)诀：

　　活到(dào)老学到(dào)老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功(gōng)很简单，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的钱要比(bǐ)赚(zhuàn)的(de)钱少(shǎo)；避(bì)免(miǎn)身边有(yǒu)能(néng)量(liàng)的(de)人和活动；要活到老学(xué)到老，要学(xué)会感恩。如果(guǒ)你能做到这一(yī)切，那你一(yī)定会(huì)成功(gōng)。如(rú)果做不到，成功(gōng)就需要更多(duō)的运气，当然，你一定不要(yào)把(bǎ)自(zì)己的命运都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛(sài)”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们(men)的业务中没有困(kùn)难，我们都(dōu)非(fēi)常(cháng)热(rè)爱自己的事业。每(měi)天早上起床时，我都感觉(jué)非常棒。和一群我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此(cǐ)欣赏对(duì)方，而且我上班通勤也(yě)只需(xū)要约5分钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的工(gōng)作环境，没有什(shén)么能比这更美妙的事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明的投资者(zhě)》

　　在亚(yà)马逊(xùn)的(de)排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆在(zài)投资上对他产(chǎn)生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格(gé)雷厄姆在(zài)他的书中写下一(yī)些非常有说服力(lì)的(de)话，告诉我我在过(guò)去(qù)8、9年(nián)间所(suǒ)从事和热爱的(de)工作都(dōu)是(shì)错误(wù)的(de)。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的想法是(shì)否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还(hái)不时去亚马逊看看这本书的排名，它一(yī)直(zhí)在(zài)畅(chàng)销榜上排(pái)在差不多(duō)第300名或第350名(míng)的(de)位置。试想下，到(dào)哪里(lǐ)再找一(yī)本书(shū)在其领(lǐng)域里具有(yǒu)这样持续的地(dì)位(wèi)？”

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