当前(qián)，市场投资者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下(xià)美国政府的(de)债务上限僵局正(zhèng)朝着更危险的(de)方(fāng)向升级。

　　当(dāng)地时(shí)间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问(wèn)题与总统拜登(dēng)举行会议后表示，这次会见并未就解决债务上限问题达(dá)成(chéng)任(rèn)何有益意(yì)见(jiàn)，自己和国(guó)会其他几位(wèi)党团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日(rì)再次与(yǔ)总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时(shí)间周二，美国总统拜登在(zài)白宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达三个月的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月底之(zhī)前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党(dǎng)派(pài)僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼了(le)一盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次日启动非常规举措维持政府运营(yíng)，避免(miǎn)出现债务违(wéi)约。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政(zhèng)部长耶伦在致信国会领袖时(shí)发出(chū)了债务违约(yuē)可能(néng)期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未(wèi)能提高债务上限或暂(zàn)停(tíng)上限(xiàn)，到(dào)6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行政(zhèng)府(fǔ)的所有义务(wù)，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上限问(wèn)题(tí)相(xiāng)关议案在众议院以微弱优势得到通过。议(yì)案(àn)提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在(zài)这(zhè)一时限之前(qián)同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提(tí)高(gāo)上限需要满足多种削(xuē)减开支的条件，共和(hé)党(dǎng)预计未(wèi)来十(shí)年内将(jiāng)合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表(biǎo)示(shì)，这(zhè)一将削减支(zhī)出(chū)和提(tí)高(gāo)债务上限捆绑的议(yì)案(àn)没机会成(chéng)为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如(rú)国会不提高债务上限，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发(fā)金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监管机构的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导层(céng)施压，要求(qiú)其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未(wèi)能及时(shí)排查隐患(huàn)，没有及(jí)时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过快(kuài)，吸(xī)收了数千亿美元的(de)存(cún)款。同时，其工作人员也(yě)没有(yǒu)意识到银行过快扩张所(suǒ)带来的(de)风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构(gòu)已发现的缺(quē)陷方面行(xíng)动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取足够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的(de)这(zhè)一场(chǎng)危(wēi)机风(fēng)暴中，加州是(shì)名副其(qí)实的“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣告倒闭(bì)的第一(yī)共(gòng)和(hé)银行也位于加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇严(yán)重(zhòng)冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋合(hé)众银行(xíng)也(yě)位(wèi)于加州洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发(fā)布的(de)报告，在(zài)对硅谷银行(xíng)的监管(guǎn)工(gōng)作(zuò)中，佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责(zé)任，后(hòu)者(zhě)未来可(kě)能会投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构(gòu)未来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款规模很(hěn)高(gāo)的银行加强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷银行(xíng)破产事(shì)件中，未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素(sù)之一。然而，报告指(zhǐ)出(chū)，在过去，监管机构并未认定大量无保(bǎo)险存款一定意味着风(fēng)险增加，因为拥有大(dà)量存款的账户往往是由企(qǐ)业(yè)客户(hù)持有的，这些客户往往(wǎng)很少更换(huàn)银行。该报告还(hái)表示(shì)，DFPI计(jì)划(huà)要(yào)求银行考虑如何管理社交媒体和实(shí)时提款带来(lái)的(de)风险(xiǎn)，这些风险也可能加(jiā)剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油储(chǔ)备回补计(jì)划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推(tuī)迟美(měi)国战略(lüè)石(shí)油储备的(de)回补计划(huà)。

　　美国能源部周二(èr)表示(shì)：美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世(shì)界上最大(dà)的石油储备，能源部仍然致(zhì)力于以(yǐ)一种为(wèi)美(měi)国纳税人带来最(zuì)大价值并保护(hù)美国经济和安(ān)全利益(yì)的(de)方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授(shòu)权(quán)并进行必要的维护——这些也(yě)是对该(gāi)储备进行良好管(guǎn)理的(de)一部分。

　　美(měi)国能源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要(yào)求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并避(bì)免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该(gāi)部门(mén)去年(nián)通(tōng)过(guò)政府拨款法案取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行(xíng)的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一(yī)度短暂(zàn)符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年(nián)以来多数(shù)时(shí)候(hòu)，WTI油价(jià)依然高于美国政(zhèng)府设定的(de)条件(jiàn)。

　　油脂板块(kuài)间(jiān)走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多(duō)日领涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂(zhī)上(shàng)演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘一度(dù)全(quán)线跌破(pò)前低支撑(chēng)后，国(guó)内三(sān)大油(yóu)脂(zhī)期货价格随即反转走高，增仓上行。三个(gè)交(jiāo)易日，豆油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油(yóu)率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂(zhī)品种间走(zǒu)势有明显分化，从板(bǎn)块(kuài)内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报(bào)记者了(le)解到(dào)，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场(chǎng)风(fēng)格不断变化，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月(yuè)份从主力转换到近月，反(fǎn)映(yìng)了市场交易(yì)逻(luó)辑改变。

　　据光(guāng)大(dà)期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美(měi)团预测五一堂(táng)食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消费预期乐(lè)观，确认了油(yóu)脂大消费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海关(guān)对大豆检验(yàn)要求(qiú)增加、检(jiǎn)验(yàn)频度(dù)增加，大豆(dòu)通过(guò)慢，供应压力后移，市场担(dān)忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油(yóu)累(lèi)库放(fàng)慢甚至去(qù)库。”侯雪玲(líng)表示，但(dàn)随后咨询(xún)机构数据(jù)显示大豆压榨(zhà)保持较(jiào)高水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆(dòu)油(yóu)紧张逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及(jí)后期大豆高(gāo)到港(gǎng)带来的累库趋(qū)势(shì)压制，豆油整体一直是不温不火(huǒ)；菜(cài)油整体(tǐ)受到(dào)需求难以消化供给的压制(zhì)，前(qián)期(qī)表现弱(ruò)势但在(zài)加拿大题(tí)材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地(dì)及(佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次jí)国内(nèi)持续(xù)去(qù)库的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信(xìn)建投期货分析师石(shí)丽红表示，此次(cì)油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程(chéng)度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不及(jí)预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下(xià)降，进一(yī)步(bù)支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖(hú)期(qī)货分(fēn)析(xī)师陈燕杰介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕出口环比(bǐ)显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕榈油(yóu)近期的价格优势相比豆(dòu)油及(jí)葵油大幅(fú)缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减(jiǎn)少19％。库存(cún)预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑(duì)现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是(shì)历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日偏(piān)少。因马来种植园的印(yìn)尼工人要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋节(jié)，通(tōng)常开(kāi)斋(zhāi)节当月(yuè)马棕(zōng)产量(liàng)环(huán)比数(shù)据有偏(piān)低倾向。今年印(yìn)尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人(rén)返乡(xiāng)偏慢(màn)导致(zhì)当月产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)降幅较(jiào)往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品(pǐn)种表现(xiàn)强弱(ruò)与各(gè)自的国内外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修复也是(shì)此轮油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外(wài)围市(shì)场尤其是美(měi)国经济(jì)衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商(shāng)品短(duǎn)期偏(piān)强，是国内油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五(wǔ)晚间公布的美国非(fēi)农(nóng)就业等数(shù)据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上(shàng)缓解了因美(měi)国银行(xíng)业危(wēi)机、债务上限到(dào)期、短期较差经(jīng)济(jì)数(shù)据带来(lái)的美(měi)国(guó)经(jīng)济低(dī)迷及衰退担忧，国(guó)际(jì)原(yuán)油随之止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综(zōng)合(hé)宏观环境（欧美(měi)经济衰退预期、美(měi)国银(yín)行业危机(jī)、美国债(zhài)务上(shàng)限等(děng)），考虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖(mài)压有所减(jiǎn)轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈油产地(dì)处于(yú)季节性(xìng)增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市(shì)等因(yīn)素(sù)，油(yóu)脂本轮(lún)可(kě)定(dìng)义(yì)为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性(xìng)

　　值(zhí)得注意的是(shì)，当前，因宏观和(hé)基(jī)本(běn)面的压制(zhì)依(yī)然(rán)存在，受访(fǎng)人士(shì)对油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基(jī)本面来看，在油(yóu)脂供应改善(shàn)倾向较强的背(bèi)景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续的上行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反弹或(huò)难持(chí)续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油(yóu)脂需(xū)求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不(bù)宜(yí)过分乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂整体也将进入(rù)增库周期，在业内(nèi)人士看来，进入增库(kù)周期已是事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是季节性增产(chǎn)季，中期产地(dì)库存趋(qū)向回升。但当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预(yù)计还需要(yào)几(jǐ)个月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在(zài)1—4月产量(liàng)偏低(dī)的基(jī)础上，但(dàn)在倒(dào)挂的豆(dòu)棕价差及主需求国(guó)高库存带来的(de)并不(bù)算好的出(chū)口前(qián)景(jǐng)下(xià)，后续(xù)产地库(kù)存累库倾向(xiàng)较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节的(de)扰(rǎo)乱，过(guò)去几(jǐ)个月马棕产(chǎn)量表现(xiàn)不(bù)佳导致了棕(zōng)榈油的连(lián)续去库(kù)。然而，开斋节后(hòu)棕榈(lǘ)油一般(bān)有着超于正常季(jì)节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全(quán)月的产量环(huán)比(bǐ)增幅可能(néng)还(hái)会更高(gāo)，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不(bù)利于产地报价及棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)未(wèi)来两个(gè)月油(yóu)脂市场累库为主，大(dà)豆(dòu)检验(yàn)只影响大(dà)豆供给的节奏(zòu)但不会消化(huà)供应压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月(yuè)均到港950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早(zǎo)就已(yǐ)经进(jìn)入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港(gǎng)带来压榨整体回(huí)升，豆油的累库趋势也(yě)已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续(xù)三(sān)周(zhōu)累库。后期从库存(cún)季(jì)节性角度来(lái)看，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽(lì)红表示(shì)，目(mù)前(qián)唯一呈(chéng)现(xiàn)库存下滑的(de)油脂(zhī)是近月进口不(bù)太(tài)足(zú)的棕(zōng)榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库(kù)，带(dài)来远(yuǎn)月棕榈油进口利润(rùn)改善及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰看来(lái)，增库确实(shí)会(huì)限制油脂反弹空间，但国(guó)内(nèi)油脂油料多数进口为主，成本端(duān)原(yuán)料的供需及价格的(de)变化对油脂行情的影响要更(gèng)大(dà)一(yī)些。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆贴水是(shì)否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面(miàn)积预期，国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油产地(dì)累库情况及(jí)国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值(zhí)得关(guān)注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全球经(jīng)济预(yù)期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传(chuán)导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完(wán)全，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观(guān)风险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景下(xià)，油脂并不(bù)具备持续性反弹的基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不(bù)看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹(dàn)乏(fá)力都是空单入场机会，合约(yuē)上建(jiàn)议选(xuǎn)择远月合约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待(dài)供(gōng)需报(bào)告发(fā)布(bù)后可(kě)择(zé)机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价(jià)差做扩。

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