钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动54亿乃至94亿投资，传艺科技是真跨界还是奢望(wàng)，飙涨后又腰斩的股价似乎(hū)已经给出(chū)注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦绕在(zài)键(jiàn)盘(pán)生产商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过(guò)于跨界钠电池(chí)。

　　这个热门(mén)又(yòu)令人遐想的题材搭配公司释放钠电(diàn)池(chí)项目进展的(de)“积极主动”，在2022年刺激(jī)着(zhe)传艺科技股(gǔ)价迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚(shèn)至期间还祭出“七连板”和“五连板”妖股走势。然(rán)去年末(mò)以(yǐ)来，抛“利(lì)好消息”催涨股(gǔ)价(jià)的套路完(wán)全失灵，股价又在4个多月时间极速腰斩。即便是(shì)3月末(mò)扔(rēng)出30亿元定增预(yù)案投建年产5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺科技也只收获了短(duǎn)暂的上(shàng)涨(zhǎng)，而(ér)后再未(wèi)掀(xiān)起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注(zhù)意(yì)到，股价过山车式的涨跌折(zhé)射的(de)是市场(chǎng)对(duì)传艺科技高调跨界(jiè)钠电赛(sài)道故事(shì)的(de)怀疑：从(cóng)宣布跨界(jiè)到(dào)现在，时(shí)间不过(guò)10多月(yuè)，规划(huà)产能(néng)已经从(cóng)0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺(yì)科技如何(hé)撬动54亿元乃至94亿元(yuán)的投(tóu)资成本？巨(jù)头环伺、落地产能骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛(sài)道上，夸下海口的产能又(yòu)该如何消化？过往投资计(jì)划频(pín)频“跳票”、实际效益与预(yù)期天差(chà)地别等(děng)“黑历史”在前，“大跃进”的新(xīn)项目如(rú)何让人信服？

　　跨界(jiè)钠电池，股价“过山(shān)车(chē)”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池(chí)便与锂离子电池同时期(qī)萌(méng)芽，但由于钠(nà)电负(fù)极嵌钠能(néng)力较弱、钠电池能(néng)量(liàng)密度较低，导致其(qí)研发进度大大落(luò)后于了锂电(diàn)池。直(zhí)到(dào)2020年后，随着钠电关键技(jì)术(shù)完成(chéng)突破以(yǐ)及锂价不断(duàn)飙升，钠电(diàn)才作为锂电“备胎”之(zhī)一(yī)重(zhòng)回人们重视。尤其2021年(nián)7月，宁德(dé)时代推出第一代(dài)钠(nà)离(lí)子电池，掀(xiān)起(qǐ)钠电风潮，并将(jiāng)风口带(dài)到(dào)了A股市(shì)场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日中天(tiān)之际(jì)，传艺科(kē)技于(yú)去年6月22日晚间(jiān)高(gāo)调宣布(bù)入局。彼时的公告(gào)显示(shì)，公司(sī)拟投资3000万元通过全资子公司江苏智纬(wěi)电子科技有限公司（以下简(jiǎn)称“智(zhì)纬电(diàn)子(zi)”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义(yì)合作设立控股(gǔhomework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢)孙公(gōng)司江苏传艺钠(nà)电科(kē)技有限公司(sī)（公司(sī)持股(gǔ)75％，以(yǐ)下(xià)简(jiǎn)称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技(jì)旋即(jí)涨停，当(dāng)日(rì)盘后公(gōng)司迫不(bù)及待召(zhào)开电(diàn)话(huà)会议，向(xiàng)合计64名(míng)分析师(shī)和(hé)个(homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢gè)人投资(zī)者披露跨界钠电的(de)各种细节。根据规划，传艺科技钠电池项目中试线(xiàn)2022年投产，一期2GWh的产能2023年(nián)投(tóu)产，二期计划(huà)新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电话，股价更加疯(fēng)涨(zhǎng)。加上6月(yuè)23日的(de)涨停，传艺科技宣(xuān)布跨界后一口(kǒu)气收(shōu)出(chū)7个涨停板(bǎn)，市(shì)值快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了(le)钠电(diàn)消息催涨股价的前车在(zài)前(qián)，传艺科技开始有意无意地“主动”披露钠(nà)电项目进展，而公司股价也往(wǎng)往在(zài)公告披露(lù)后(hòu)录得(dé)大(dà)幅(fú)上涨。去年12月5日(rì)盘中，公司股价一(yī)度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元(yuán)/股(gǔ)左右的温(wēn)吞股(gǔ)价(jià)，不到半年(nián)的时间已翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后(hòu)，公司股(gǔ)价开始掉头向下，无论其如何发布“利好”消息，股价也再(zài)难掀大风(fēng)浪(làng)，反而随(suí)着时间的推移，迅速(sù)回落。截至4月(yuè)20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个(gè)多月时(shí)间(jiān)已经较(jiào)高点腰斩。

　　值得(dé)一提(tí)的是，由于(yú)在2022年6月23日盘后，公司迫切召开电话会并在《投资者关系(xì)活动记录表》中对外发(fā)布钠电(diàn)池(chí)业务未来规划、技术水平等(děng)涉及公司经营的重大信息，但直至(zhì)2022年7月9日才正式通过(guò)《关于对深圳证券交易(yì)所关注函回复的公告》补(bǔ)充披露相关事项，传艺科技及公司董事长兼总经理(lǐ)邹伟民、时任董秘许小丽还遭深交所(suǒ)通报批(pī)评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回(huí)看传艺科技股价“过山车”式上下，背后纵有游资(zī)推波助澜，但归根结底还是其(qí)资金有限与钠电产(chǎn)能规划“大跃进”不匹配(pèi)无法(fǎ)让市场信服造成的。

　　根据公司定(dìng)增预案(àn)，钠(nà)电池二期5.5GWh项目建(jiàn)成(chéng)后(hòu)，公司产能(néng)将达(dá)到10GWh。而根(gēn)据公司此(cǐ)前对交(jiāo)易所回复(fù)函和2023年度定增预案，公司(sī)规划(huà)的(de)10GWh钠(nà)电池(chí)项目的投资成本约(yuē)54亿元。其中(zhōng)，土(tǔ)地购置及(jí)厂(chǎng)房成本约(yuē)4亿元，10GWh产(chǎn)能需投入的装(zhuāng)修及(jí)设备成本约(yuē)50亿元。

　　实际(jì)上，传(chuán)艺科技规划的钠电产能远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董事长邹伟(wěi)民4月16日在公(gōng)开场合(hé)演讲(jiǎng)时(shí)提到(dào)，“2022年7月(yuè)，公(gōng)司决(jué)定，发挥资金优势(shì)，投资50亿元，新征(zhēng)410亩土地，用30个月(yuè)的(de)时间，新上钠离子电池全供应(yīng)链项目，逐(zhú)步形(xíng)成(chéng)年(nián)产(chǎn)3万吨(dūn)正极材料(liào)、4万吨负极(jí)材(cái)料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万吨电解液的生产(chǎn)能力；2022年(nián)10底(dǐ)，中试线已经(jīng)竣工投产；目前，4.5GWh量(liàng)产(chǎn)线已经开(kāi)始试(shì)产试销(xiāo)，6月底有(yǒu)望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提(tí)到(dào)的钠电产能规(guī)划，来源(yuán)：传艺钠(nà)电(diàn)官微

　　若按邹伟民的说(shuō)法，传艺科(kē)技在上述(shù)的54亿元资(zī)金外，还(hái)需要(yào)更多(duō)资金，仅另外8GWh钠(nà)电池就需要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科技主营式微，年赚(zhuàn)1亿元的盈利水(shuǐ)平显(xiǎn)然难以(yǐ)撬动动辄(zhé)几十亿的项目(mù)。

　　传艺科技主营输入(rù)类设备和印制电路板（PCB）两大类消费(fèi)电子零组件，具体包括(kuò)笔记(jì)本/台式机电脑键盘、触控模组和鼠标等输入类(lèi)设(shè)备及通讯用板、消(xiāo)费(fèi)电子、计算机用板等(děng) PCB 产品(pǐn)。

　　2017年(nián)上市以来公司经(jīng)营规模不断扩大，营收从2017年(nián)的6.69亿元起步，逐年递增，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但(dàn)盈利并(bìng)未同步，上(shàng)市(shì)当年公司归(guī)母净(jìng)利(lì)润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微(wēi)，公司盈利水平(píng)起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元(yuán)，相较于2017年仅增(zēng)长(zhǎng)了47.90％。而早在(zài)2016年，公司盈利就已经达到了9000万元(yuán)，净利润增长乏力可见(jiàn)一(yī)斑。

　　传艺科技(jì)业绩(jì)变动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈，账上的资(zī)金也并不宽裕。2022年，公(gōng)司经营活动产生的(de)现(xiàn)金流(liú)量净(jìng)额4.46亿元；截至去年末(mò)，公司货币(bì)资(zī)金仅2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内要拿(ná)出54亿元乃至94亿元以(yǐ)上的资金投(tóu)资钠电，钱从(cóng)哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日(rì)给深交所的(de)回(huí)函中，传艺(yì)科(kē)技曾详细披露过2GWh项(xiàng)目资金来源：截至2022年5月(yuè)31日，公司(sī)可用于(yú)钠离(lí)子电池项目(mù)的自有资金仅1.61亿元，银行授信未(wèi)使用额度10.27亿元，足见其(qí)在投资钠电(diàn)项(xiàng)目时自有资金的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源：传艺(yì)科技给深交所的回函

　　很明显，一(yī)开始规划的一期(qī)2GWh产能，传(chuán)艺科技就(jiù)是准备靠银行贷款解决。后一期产(chǎn)能(néng)增加到4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元(yuán)左右(yòu)，同样仰(yǎng)仗银行(xíng)贷款。今年3月30日公司公告(gào)称，传艺科(kē)技及子公(gōng)司拟向工(gōng)商银行、农业银行等组成的联合银(yín)团申请不超过20亿元的项目(mù)贷款，用于公司钠电池项目。根据最(zuì)新(xīn)的调研记录，“截至目(mù)前，牵头银行已审(shěn)批通过(guò)，参团(tuán)银行(xíng)处于(yú)正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特定(dìng)对(duì)象(xiàng)发行股票预(yù)案(àn)》，拟募资不超过30亿元，其(qí)中的(de)24亿元(yuán)拟投入钠电池制造二(èr)期项目，剩余(yú)6亿元补流。

　　根据测算，二期(qī)5.5GWh项目总投资额为(wèi)27.47亿(yì)元，除了定增的(de)24亿(yì)元外，还(hái)有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口，传艺科(kē)技(jì)甚至(zhì)将2020年定(dìng)增募投资金中的1.75亿元(yuán)变更(gèng)用于(yú)该项目。

　　简(jiǎn)单加(jiā)总便知(zhī)，家底不厚，传艺科技10GWh钠(nà)电项目只能依赖融资(zī)。至于上述邹伟民公开演讲(jiǎng)时提到的另外8GWh的项目资(zī)金来(lái)源(yuán)，钛媒体APP向(xiàng)公司求证，但(dàn)截(jié)至发稿，仍未(wèi)获回(huí)复。

　　锂(lǐ)价(jià)暴跌，钠电还有(yǒu)优(yōu)势吗？

　　“今(jīn)年销售不低于10亿元，整个钠电(diàn)池全供应链(liàn)项目计划到(dào)2024年末全部竣工投(tóu)产(chǎn)，达产达效后(hòu)，可实现(xiàn)年销售250亿(yì)元。”若传艺科技的钠电项(xiàng)目真(zhēn)如邹伟民在近(jìn)日的演讲中所言照进现实，几年后公司营收(shōu)将(jiāng)在当前(qián)基础(chǔ)上翻十(shí)几倍。但近来腰斩(zhǎn)的股价显示，市场对这个故事并不再买账，除了资金(jīn)实力(lì)有限公司外，核心还在其大干快上后(hòu)产能如何消(xiāo)化的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电池商业(yè)化元年的2023年，包(bāo)括(kuò)宁德时代(dài)、中科海纳、亿纬锂能、雅(yǎ)迪等诸多巨头在内，已纷纷发产品、量产并大建产能，竞争者初露威胁(xié)，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的(de)参数和性能(néng)来看，传艺钠(nà)电(diàn)的钠电池(chí)与巨头(tóu)们不相上下，但宁德时代落地奇瑞车型、华语新能源(yuán)配套雅(yǎ)迪极钠S9等(děng)表明，大佬(lǎo)们已经走在前面，率先在两(liǎng)轮电动(dòng)车和低速(sù)电动车领域(yù)实现装车应用。而传艺科技除(chú)了(le)在岁末年初公告与中(zhōng)祥航业、江(jiāng)苏(sū)新(xīn)能源、德博新能源签订项目合作或战(zhàn)略合(hé)作协议(yì)外，并未官宣重点客户。

　　每每有投资者问及客(kè)户情况时，公(gōng)司都以“目前订单下游(yóu)运(yùn)用覆盖储(chǔ)能(néng)、低(dī)速电动车及电动工(gōng)具等多个领域(yù)”“公司(sī)钠(nà)离(lí)子电池送样后客(kè)户的(de)反馈(kuì)普(pǔ)遍较为良好，并已与多名客(kè)户(hù)签订了(le)销售订(dìng)单”“公(gōng)司已与多(duō)家知名(míng)两轮电动(dòng)车品牌开展送(sòng)样和合作意向洽谈等工作”等进行回(huí)复。至于具体的(de)客户(hù)名称和订单(dān)金额，一(yī)直(zhí)语焉(yān)不详。

　　且2023年(nián)，钠(nà)电池产能(néng)落地正数倍(bèi)级增长。上海(hǎi)钢联新(xīn)能源事业部钠电池分(fēn)析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年(nián)钠电池项(xiàng)目落地产(chǎn)能有3GWh左右，预计2023年落地产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤(luó)资讯最新发布数据则称，到2023年底，预计(jì)钠电池产(chǎn)能将增加至(zhì)21GWh。无论是哪(nǎ)种预测，今(jīn)年(nián)钠电(diàn)池(chí)落(luò)地产能大幅增加已可预见。

　　“参考锂电(diàn)池行业产(chǎn)能利用(yòng)率，钠电池落地(dì)的产能中可以实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电池的市场(chǎng)规模接(jiē)近(jìn)40GWh。前期用(yòng)于两(liǎng)轮(lún)车的(de)钠(nà)电池不(bù)到5％，后面成(chéng)本降下(xià)来才会有较大比例的(de)替代(dài)。”汪奇认为，今(jīn)年钠电池只会小批量应用到多元化场景。

　　然传艺科(kē)技(jì)却十分(fēn)自信，其(qí)在调研记录中预测(cè)，预计2023年(nián)公司实际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年(nián)钠(nà)电池市(shì)场(chǎng)的绝大部分份(fèn)额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关系活动记录(lù)表

　　需要注意的是(shì)，沉寂(jì)多年(nián)的(de)钠电池是(shì)在此前锂价飙涨(zhǎng)的背景下作为“替代(dài)”而被(bèi)推到台前(qián)的，去年底以(yǐ)来(lái)，碳酸锂价格(gé)持续(xù)下行，4月(yuè)20日电碳价格均(jūn)价已(yǐ)经跌(diē)至18万(wàn)元/吨。一时间，锂(lǐ)价持续下跌会否影响(xiǎng)钠电池(chí)商业化(huà)进程的讨论甚嚣(xiāo)尘上(shàng)。

　　中科(kē)院(yuàn)院士欧阳明高近(jìn)日(rì)就(jiù)表(biǎo)示：“钠电池能(néng)够起到对锂电池的平(píng)衡作用(yòng)，平衡锂价，保证锂资源的(de)供(gōng)应安全(quán)，不太(tài)可能成为主流。锂价一便(biàn)宜，就会(huì)让钠离子的发展陷入被动(dòng)。”但他也强调，“钠离子技术一定要发展，因(yīn)为它是锂(lǐ)离子电池的一个有益(yì)的补充。”

　　汪奇(qí)称，锂电(diàn)和钠电建设成本接近，目前三元钠电量产的(de)生(shēng)产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池(chí)在(zài)0.5元/Wh左右。其进一步(bù)向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离子(zi)电池性能比较(jiào)接近磷酸铁锂(lǐ)电(diàn)池，高能(néng)量密(mì)度的也接(jiē)近三元523电池。目(mù)前电(diàn)碳价(jià)格下跌至(zhì)16-18万元/吨(dūn)，锂(lǐ)电池(chí)成本大(dà)幅(fú)下降40％以上，所以目前已(yǐ)经和钠电池(chí)成本基本相当；而(ér)由(yóu)于锂原料(liào)价格大幅(fú)下降，目前(qián)铁锂和锰(měng)酸锂等电(diàn)池成本已经优于(yú)钠电(diàn)池(chí)。今(jīn)年(nián)碳酸锂价格在20万以下(xià)时(shí)，锂电池对钠电池有明(míng)显优(yōu)势。”

　　当然，市场普遍认(rèn)为(wèi)钠电池还有降本(běn)的空间。兴储世纪(jì)总裁助理刘(liú)继茂就告诉(sù)钛媒(méi)体APP，“待(dài)产(chǎn)业链完善(shàn)后(hòu)，规模量产后钠(nà)离(lí)子电池正(zhèng)、负极材料价格可降至(zhì)5万元/吨甚(shèn)至以(yǐ)下，钠离子电池(chí)的理论BOM成本(běn)将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸(suān)锂存(cún)在降价(jià)可能，但只要碳酸锂价格高(gāo)于15万元/吨，钠(nà)离子电池的成本优势就依然(rán)存在，并且随(suí)着技(jì)术不断发展、产业不断成熟，钠离子电池的降本空间有(yǒu)望进一步打开，该成本临界点仍有(yǒu)进一步下探的可能(néng)。”

　homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢　汪(wāng)奇也称，明(míng)年钠(nà)电(diàn)产业规(guī)模化完成后(hòu)，能(néng)和锂离子电池的成本(běn)拉(lā)开(kāi)差(chà)距(jù)，接(jiē)近铅酸电池的成本。但(dàn)能(néng)量密度的限(xiàn)制(zhì)，使得碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)价(jià)格在15万以上(shàng)时(shí)，成熟后的钠(nà)离子(zi)电池有(yǒu)一定优势(shì)；碳酸锂价格在10万左右及以下(xià)时，钠(nà)离子电(diàn)池在动(dòng)力(lì)领域(yù)优(yōu)势较(jiào)小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，包括传艺科技(jì)在(zài)内，诸(zhū)多入局钠电池的企业都(dōu)言锂价下跌(diē)无碍钠电池商业化(huà)进程。但(dàn)随着(zhe)锂价持(chí)续下降，钠电(diàn)池(chí)利润率下降或也是必然的。

　　以传(chuán)艺科(kē)技为例，其在1月9日(rì)的(de)调(diào)研记(jì)录中曾表示，公司(sī)钠(nà)电池定(dìng)价(jià)主要根据碳酸锂的价格，一般(bān)给(gěi)到客户的价格比磷(lín)酸铁锂便宜25-30％，且定价(jià)会随(suí)碳酸锂价格波动而(ér)波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定力 过往(wǎng)项目频频(pín)“跳票”

　　资金和产能消化(huà)之外(wài)，市场还担忧(yōu)传艺科技项目(mù)投(tóu)资的定力(lì)。

　　尽管(guǎn)公(gōng)司(sī)对进军钠电领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳(shū)理其过往投资履历发现，传艺科(kē)技在投(tóu)资上(shàng)缺乏长(zhǎng)远定力(lì)，临(lín)时“跳票(piào)”甚至终止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传(chuán)艺科技IPO募资4.81亿(yì)元，其中将2.98亿元投向FPC生(shēng)产项(xiàng)目(mù)，9418.08万元投向(xiàng)薄(báo)膜线路板生产(chǎn)线(xiàn)技改并扩产项目。然2018年4月公司(sī)就变(biàn)更募资用途(tú)，将(jiāng)FPC生产项(xiàng)目未用的资金1.20亿元和(hé)1.04亿(yì)元(yuán)分(fēn)别用(yòng)于3D玻璃面板生产(chǎn)项目、轻薄(báo)型键盘生(shēng)产项目(mù)，已经(jīng)使用了7737.67万元募资(zī)的(de)FPC生产项目则被终止。

　　2019年(nián)8月，又(yòu)将薄膜(mó)线路(lù)板生产线技改并扩产(chǎn)项(xiàng)目的实施地点(diǎn)从一厂搬迁至二(èr)厂；2021年6月，再将该项目的实施地点变更为重庆市(shì)合川区工业园区(qū)核心区高阳路30号(hào)，实施(shī)主(zhǔ)体则(zé)从(cóng)传艺科技变为全资子公(gōng)司(sī)重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目则再生变。公(gōng)司终止实施3D玻璃面板生产项目（已投入募资7445.13万元(yuán)），并将(jiāng)该项目(mù)剩余(yú)资(zī)金全部投入轻薄型键(jiàn)盘生(shēng)产项目(mù)的建设，并将(jiāng)后者的产能(néng)从(cóng)1600万台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再(zài)融(róng)资，定增募资6亿元(yuán)，其(qí)中的4.20亿元用(yòng)于年产18万平方米中(zhōng)高(gāo)端印制电路板建设项目。但(dàn)次年6月，公(gōng)司将该项目中的(de)SMT工(gōng)序实(shí)施地(dì)点(diǎn)由江(jiāng)苏(sū)省高邮市经开区凌(líng)波路33号改建至江苏省高邮市(shì)经开(kāi)区凌(líng)波路(lù)49号的(de)闲置厂房(fáng)；2023年3月，传(chuán)艺科技再“变卦”，又将该(gāi)项目(mù)剩余募资（已投(tóu)入(rù)募资2.41亿元）1.75亿元变更(gèng)用于投入“钠离子电(diàn)池制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更募投计划的地(dì)点、资金(jīn)乃至(zhì)项目，直接的后果就(jiù)是(shì)原有的投入打(dǎ)水飘、投(tóu)资效(xiào)率(lǜ)低(dī)下以(yǐ)及建成项目实际(jì)效益与预计天(tiān)差地别。

　　根据招股书(shū)，薄膜(mó)线路板生产线技改并扩产(chǎn)项目建设期仅(jǐn)12个月，达产年可实(shí)现(xiàn)销售收(shōu)入2.24亿元。定期报告显示(shì)，2018年(nián)6月30日(rì)，该项目就已经建成。但2019年(nián)-2022年(nián)，该项(xiàng)目的效益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而(ér)根据定增方案，年产18万平(píng)方米中高端印制电(diàn)路板(bǎn)建(jiàn)设项目建设(shè)期也仅12个月，预计达(dá)产(chǎn)年实现营收7.48亿元，项(xiàng)目净利(lì)润1.31亿元(yuán)。然两年多时间过去了，截(jié)至2022年(nián)12月31日，该(gāi)项目投资进(jìn)度(dù)也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目(mù)效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的(de)预期相去甚远。

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