5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富(fù)国基金、南方基金等多家头部公(gōng)募基金密集申报了跟(gēn)踪海外半导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引发业内(nèi)广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季(jì)度的持续(xù)回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内(nèi)超半数半(bàn)导体(tǐ)主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品份额出现(xiàn)正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认(rèn)为(wèi)，资金(jīn)对半(bàn)导体主题ETF的越跌(diē)越买，主(zhǔ)要是基于对板块(kuài)中长(zhǎng)期投资价值的(de)肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产替(tì)代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的(de)带动下，板块细(xì)分领域仍有(yǒu)较多(duō)投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调(diào)后(hòu)，半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌(diē)。以(yǐ)中证全指半导(dǎo)体指数表现为例(lì)，该指(zhǐ)数(shù)在4月6日攀至年内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月(yuè)10日(rì)至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现上(shàng)，半导体(tǐ)与半导体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF收益(yì)均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上(shàng)涨。其中(zhōng)，工银瑞信(xìn)国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份(fèn)额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看年内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额变化，截至5月12日(rì)，除汇(huì)添富(fù)中(zhōng)证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所(suǒ)中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导(dǎo)体板块持(chí)续下跌(diē)，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金经理田(tián)光(guāng)远分析，当前半导体(tǐ)行(xíng)业复苏不及预期(qī)主要原因，一是国产替(tì)代(dài)进程不及预期(qī)，国内(nèi)半导体企业(yè)相比海外(wài)半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人才等方面(miàn)存在差距，在国(guó)产替代过程中产品(pǐn)研发和客户导入进程可能不及预(yù)期；二(èr)是下游需求不及预期，在(zài)边缘政治和全球经济疲(pí)软(ruǎn)背景下(xià)，全球电子产(chǎn)品等(děng)终端(duān)需求可能不及预期，从而导致对半导体产品(pǐn)需(xū)求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于下(xià)行筑底的阶段，但我们(men)认(rèn)为有(yǒu)望(wàng)于今年看到拐点的出(chū)现”田(tián)光远表示，在(zài)本轮(lún)周期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片(piàn)下游的景气度，有创新属性和份额(é)提升属性的环节会率(lǜ)先(xiān)回暖。一方(fāng)面中国(guó)经(jīng)济体重(zhòng)要的构成(chéng)央(yāng)国企对(duì)资产(chǎn)回报提出要(yào)求(qiú)，民营企(qǐ)业的(de)竞争力提升也会更加依(yī)赖数字化，成本(běn)效率提(tí)升是(shì)数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一(yī)方面短周期(qī)维(wéi)度数字经(jīng)济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源(yuán)表示(shì)，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一(yī)方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估值(zhí)处于底部(bù)位(wèi)置；另一方面市场(chǎng)预期基本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题(tí)的(de)催化，所(suǒ)以日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名从年初(chū)到(dào)4月初半导体指(zhǐ)数出现了(le)一定(dìng)的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的(de)股价其实是过(guò)度反应的，所以随(suí)着4月中下旬半导(dǎo)体(tǐ)一季报披露(lù)，整体呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综(zōng)合(hé)因素引起行业(yè)近期的持续回调(diào)。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资(zī)金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越(yuè)买也能看出投资者对(duì)板块价值的肯定，多位(wèi)业内人士也表示(shì)，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导(dǎo)体板块投资价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基(jī)金田光远(yuǎn)表示，从基本面上(shàng)，人工智能(néng)给半(bàn)导体带来了(le)新的(de)需求增量，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面需求会重新复(fù)苏(sū)，另一方(fāng)面中(zhōng)国半导(dǎo)体企业有国(guó)产替(tì)代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且子(zi)板块和(hé)细分线索较(jiào)多，始(shǐ)终有(yǒu)估值(zhí)合理甚至低(dī)估(gū)的机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为，当前该板(bǎn)块很(hěn)多优质的公司(sī)处于历史估值分位低位区间，随着需(xū)求回(huí)暖或者新(xīn)产品的突(tū)破，会有(yǒu)形成很好的投资机会。他进一步表示(shì)，人类(lèi)历史经历(lì)了(le)三次工业革命(mìng)，前两次都是以能源为对象进行创新，第三(sān)次是信(xìn)息为对象进行创(chuàng)新，当日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名(dāng)前阶段的人工智能从感知智能(néng)走(zǒu)向(xiàng)认知智能后，将对(duì)人(rén)类生(shēng)产力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮的(de)工(gōng)业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命(mìng)和移动互联(lián)网革(gé)命(mìng)后在万物(wù)智联(lián)层面的延伸，将(jiāng)会在(zài)经(jīng)济(jì)、社会、政治、军事等(děng)方面全面影响(xiǎng)人类社会(huì)。当前仍处于新一轮产业革命爆发的(de)早期的阶段(duàn)，在人工智能带来的技术(shù)变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各方面(miàn)都(dōu)产(chǎn)生了(le)影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方(fāng)向(xiàng)，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用(yòng)的落(luò)地，端侧和网侧的(de)新硬件也(yě)会(huì)产生新的投资机会。因此我们长(zhǎng)期看好半(bàn)导体的投资价值(zhí)。”田光远建议投资(zī)者长期关(guān)注该(gāi)板块投(tóu)资机会(huì)，他认为(wèi)可以(yǐ)重点配置的主线包括以AI为(wèi)代表的创(chuàng)新线、周期见底后的(de)复苏线、以(yǐ)及以半(bàn)导体设备材料国产化为(wèi)代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技(jì)组基(jī)金(jīn)经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全(quán)面看好整个(gè)半(bàn)导体(tǐ)板块，其(qí)中，从半导体国产(chǎn)化为主(zhǔ)的(de)设备材(cái)料EDA板块，到下游需(xū)求为主的(de)芯(xīn)片设计都会(huì)在今年都(dōu)有非常(cháng)好的机会。首先，基(jī)本(běn)面上，美国对(duì)中国的(de)极限制裁将(jiāng)加速中国(guó)芯片(piàn)的国产替代，党的二十大对于科技(jì)安全的强调为芯片的国产替代(dài)提供了坚实(shí)的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分(fēn)调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和(hé)调(diào)研半导体行业库存、动销数据和重(zhòng)点公司(sī)的边际变化，同时动态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰(tài)基(jī)金(jīn)刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础(chǔ)模型训练(liàn)需要(yào)大量算力，硬件基(jī)础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会(huì)受(shòu)益，后续有望(wàng)驱动半导体(tǐ)行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备(bèi)公司(sī)的一季(jì)报(bào)业绩相对较强(qiáng)，国产化趋(qū)势(shì)仍在加速(sù)推进(jìn)，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方向。存储作为(wèi)半导体(tǐ)中最大的(de)周期品(pǐn)种，也可能在年内迎(yíng)来边际变(biàn)化，需要持续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认为需要关注景气度修复速度(dù)和(hé)估值的匹配(pèi)程(chéng)度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能(néng)波动较大，要(yào)结合基本面变化综合判断配置(zhì)价值，我们也会通过(guò)适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道。

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