5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国(guó)基金、南方基金等多(duō)家(jiā)头部(bù)公募基(jī)金密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局(jú)全球(qiú)半导体市场(chǎng)，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经历一(yī)季度的(de)持续回调(diào)后(hòu)，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越(yuè)买，区(qū)间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年(nián)内(nèi)超(chāo)半数(shù)半(bàn)导体(tǐ)主题(tí)ETF产品(pǐn)份额出现(xiàn)正(zhèng)增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内(nèi)人士(shì)认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中长(zhǎng)期投资(zī)价(jià)值(zhí)的肯定(dìng)。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着(zhe)国产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情(qíng)的带(dài)动下，板(bǎn)块(kuài)细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表现来看，在经(jīng)历一季(jì)度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数(shù)表现为(wèi)例，该指数(shù)在(zài)4月6日攀至年内高(gāo)位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半导体生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值得(dé)注意的是，尽管(guǎn)板块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题E排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗TF收(shōu)益均(jūn)告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额(é)增幅居(jū)前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变(biàn)化，截至5月(yuè)12日(rì)，除(chú)汇添(tiān)富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品(pǐn)份额均有大幅(fú)增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF份(fèn)额涨幅位(wèi)列(liè)第一(yī)，年(nián)内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半(bàn)导体板块持(chí)续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理田光远分析，当前半导体行业复苏不(bù)及预期(qī)主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内(nèi)半导体(tǐ)企业相比海外半导体大厂起步(bù)较晚，在技术和人才等方面存(cún)在差距(jù)，在国产替代过程中产品研(yán)发和客户导入进程可能(néng)不及预期；二是下(xià)游需求不及预期，在(zài)边(biān)缘(yuán)政(zhèng)治和全(quán)球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等终端需(xū)求可能不及预期(qī)，从(cóng)而导(dǎo)致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半(bàn)导体行业正处于下行筑底的(de)阶(jiē)段，但(dàn)我们认为有望(wàng)于今年看(kàn)到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周(zhōu)期中，率(lǜ)先回暖的种(zhǒng)类(lèi)要看芯(xīn)片(piàn)下(xià)游的景气度(dù)，有创新属性和份额提升属性的环节排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗会率先(xiān)回(huí)暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对资产(chǎn)回(huí)报提出(chū)要求(qiú)，民营企业的竞争力(lì)提升也会更加依(yī)赖数字(zì)化，成本效率提升是(shì)数字化的长期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期维度(dù)数字经济(jì)有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会加大企业(yè)数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)上涨的原因(yīn)，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部(bù)位置；另一方面市场(chǎng)预期基本面即将见底，再加上有AI主题的(de)催化(huà)，所以从(cóng)年(nián)初到4月初半导体指(zhǐ)数出现了(le)一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题的降温，综合因(yīn)素引起行业近期的持(chí)续回调(diào)。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买也能看(kàn)出投资者(zhě)对板(bǎn)块价(jià)值的肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长期看好半(bàn)导体板块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本(běn)面(miàn)上，人工(gōng)智能(néng)给半(bàn)导体(tǐ)带来了(le)新(xīn)的需(xū)求增量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一方面需求(qiú)会重(zhòng)新复苏，另一方面中国半导体(tǐ)企业有国产替代(dài)的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块估(gū)值波(bō)动较大，且子板块和(hé)细(xì)分线索较(jiào)多，始终有(yǒu)估值合(hé)理甚至(zhì)低估的(de)机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板(bǎn)块很多优(yōu)质的公(gōng)司处于(yú)历史估值分位低位区间，随着需求回(huí)暖或者新产(chǎn)品(pǐn)的(de)突破(pò)，会有(yǒu)形成(chéng)很好的投资(zī)机会。他进一步表示(shì)，人类(lèi)历史经历(lì)了(le)三次工业革命，前两次都(dōu)是(shì)以能(néng)源为对象进行创新，第三(sān)次是信息为对象(xiàng)进行(xíng)创新，当前阶段的人(rén)工智(zhì)能(néng)从(cóng)感(gǎn)知(zhī)智能(néng)走向认(rèn)知智能后，将对人类(lèi)生产力的提升(shēng)产生巨大的影响，也(yě)会开启新(xīn)一轮的(de)工业革命，它是信息革命经历了个(gè)人电脑、互联网革命(mìng)和(hé)移动互联网革命后在万物智联层面的延伸(shēn)，将会(huì)在经济(jì)、社会、政治、军事等方面(miàn)全面影响人类社会。当(dāng)前仍处于新一(yī)轮产业革命爆发(fā)的(de)早(zǎo)期(qī)的阶段，在(zài)人工(gōng)智(zhì)能带(dài)来的(de)技术变革浪潮下，人工(gōng)智(zhì)能对(duì)云(yún)管端各(gè)方面都(dōu)产生了影(yǐng)响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环(huán)节(jié)发(fā)生了改变，产生了新(xīn)的投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端(duān)侧和网(wǎng)侧的新硬(yìng)件(jiàn)也会产生新(xīn)的投资机会。因此我(wǒ)们长期看好(hǎo)半导体的投资价(jià)值(zhí)。”田光远建议投资者(zhě)长(zhǎng)期关(guān)注该板块投资(zī)机会，他认为(wèi)可以重点配置的主线包(bāo)括以AI为代表的(de)创(chuàng)新线、周期见(jiàn)底(dǐ)后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材料国产化(huà)为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产(chǎn)化(huà)为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片设计都会在今年(nián)都有非常好的(de)机会。首先(xiān)，基本面上，美国对(duì)中国(guó)的(de)极限制裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的(de)二十大对于科技安全(quán)的强调为芯片的国产替(tì)代提供(gōng)了坚(jiān)实的理论(lùn)基础。其(qí)次，芯片设计板块经(jīng)过近(jìn)一年的充(chōng)分(fēn)调整(zhěng)，股价(jià)已经(jīng)充分反(fǎn)映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新需求拉(lā)动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将(jiāng)持(chí)续跟踪和调研半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业库存、动销数排列组合公式a和c计算方法例题，排列组合公式a和c计算方法一样吗据和重点公司的边际变化，同(tóng)时(shí)动(dòng)态跟踪电(diàn)子消费品(pǐn)的复苏情况，预(yù)判半导体(tǐ)景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示(shì)，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的(de)基础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石(shí)，算力(lì)芯片等核心环节预期将会受(shòu)益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导体设备公司的(de)一季报业绩(jì)相对(duì)较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可(kě)以关注(zhù)的方向(xiàng)。存储作为(wèi)半导(dǎo)体中(zhōng)最大的周期品种，也(yě)可(kě)能在年内(nèi)迎来边际变化，需要持(chí)续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关(guān)注景气度修(xiū)复速(sù)度和(hé)估值的(de)匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋(qū)势比(bǐ)较确定，但改(gǎi)善的过程中股(gǔ)价(jià)有可能波动较大，要结合(hé)基本面变化综合(hé)判断配(pèi)置价(jià)值(zhí)，我们也会(huì)通过(guò)适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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