来源(戊戌年是哪一年yuán)：海(hǎi)通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中央政治(zhì)局4月28日(rì)召开(kāi)会议，分(fēn)析研究当前经济形(xíng)势和经济工作。今年以(yǐ)来，经(jīng)济增长好于预期。不过当前经(jīng)济恢(huī)复(fù)性(xìng)好转，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足。所以，稳增(zēng)长基调(diào)延续，短期政(zhèng)策不(bù)太可(kě)能转向收紧，但(dàn)是面对高质量发展要求，也(yě)没(méi)增量(liàng)刺激政策。未来扩大需求主要依靠自发修(xiū)复(fù)消费，主(zhǔ)动稳定投资。此外(wài)，产(chǎn)业政策(cè)方面(miàn)强调“实体(tǐ)经济”支撑，防风险(xiǎn)仍然(rán)是重点任务。整体看，二季度经济修复(fù)速度(dù)或将放缓(huǎn)，政策(cè)相对克制 。

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　　政策(cè)不转向

　　本次会议首先强调了今年的成绩，即“经济(jì)增长好于预期”，“市(shì)场需求逐步恢(huī)复，经济发展呈(chéng)现回(huí)升向好态势(shì)”。从一季度公布的数据看(kàn)，确实好于(yú)去年(nián)四季度时(shí)的预期。但随后会议也(yě)提到(dào)“经济(jì)运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是(shì)恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足”。这也使得经济(jì)转(zhuǎn)型升(shēng)级面临新的阻力，推(tuī)动高(gāo)质(zhì)量(liàng)发(fā)展(zhǎn)仍需要克服不少(shǎo)困(kùn)难挑战。

　　我们(men)的理解是，一季度(dù)GDP同比增速为(wèi)4.5％，相比去(qù)年四季度有明(míng)显(xiǎn)改善，但距离疫情(qíng)之前2019年的6％附(fù)近(jìn)的增(zēng)速，还有较大的差距(jù)。所以，经济仍需政策呵护。尤其是一季度降准后，就(jiù)业压力仍然存在，我们认(rèn)为政(zhèng)策(cè)短期不会转向收紧。“恢复和扩(kuò)大(dà)需求”是当(dāng)前(qián)经济持续回升向好的关键所在。

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　　稳增长：也(yě)没(méi)增量刺(cì)激

　　面对高质量的发展要求(qiú)，会(huì)议强调(diào)经济(jì)要实现“质(zhì)的有效提升”和“量的合理增长”。这(zhè)一(yī)点和去年经济工作(zuò)会议精神(shén)一致。这也意味着稳增长不会通(tōng)过强刺激的方(fāng)式(shì)，而(ér)是(shì)统筹推动“经济运行持续好(hǎo)转”、“内生(shēng)动力(lì)持续增强”、“社会预(yù)期持续(xù)改善”、“风险隐患持续化解(jiě)”。

　　对于稳增(zēng)长的(de)方式，会议要求“把发挥政(zhèng)策(cè戊戌年是哪一年)效力和(hé)激(jī)发经(jīng)营主体活力结(jié)合起来(lái)”。我们(men)的理解(jiě)是，下一阶段更多通(tōng)过激发市场化的力量去推动经济修复，通过(guò)改革开(kāi)放的方(fāng)式(shì)激发高质量的增长。所(suǒ)以会议指出，要坚持(chí)“两个(gè)毫不动摇”，破(pò)除影(yǐng)响各(gè)类戊戌年是哪一年所有制企(qǐ)业公平竞争、共同发(fā)展的法律法规障(zhàng)碍和隐性(xìng)壁垒。各类企业都(dōu)要依法(fǎ)合规(guī)经(jīng)营。要下决心从根本上解(jiě)决企业账款拖欠问题(tí)。总体而言，政策刺激(jī)空间有限，主要还(hái)是(shì)以(yǐ)提振(zhèn)信心(xīn)和预期、激发活力为主要手段，让经济(jì)自发的内(nèi)生修复。

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　　扩(kuò)需(xū)求：自发(fā)修(xiū)复(fù)消费，主动稳定投资(zī)

　　会议提出，积极的财政(zhèng)政(zhèng)策要“加(jiā)力提效”，稳健的货(huò)币(bì)政策要“精准有力(lì)”，延续(xù)了去(qù)年12月会议(yì)的表述(shù)。对于政策的(de)要求，本次会议强调“形成扩大需求的合力(lì)”，而去年12月会议的相关表述是(shì)“加强各类(lèi)政策(cè)协(xié)调配合”，这说明扩大(dà)需求(qiú)是未(wèi)来的(de)政策重心。

　　一(yī)方面，自发修复消费。“要多渠道增加城乡居(jū)民收入，改善消费环境，促进文化(huà)旅游等服务消费(fèi)”。提高消费，主要还是靠(kào)居民劳动收入的自然修复。另一方面，主动稳定投资(zī)。尤其是(shì)基(jī)建投资，是政(zhèng)府(fǔ)主动稳(wěn)增长的重点(diǎn)。会议提(tí)到(dào)，在超大特大城市积极稳(wěn)步(bù)推(tuī)进城中村改造和“平急(jí)两用”公(gōng)共基础设施建设。

　　此(cǐ) 外， 会议(yì)强调(diào)，要把吸引外商投资放在更加重(zhòng)要的(de)位置，稳(wěn)住外贸(mào)外资(zī)基本盘。要支(zhī)持有条(tiáo)件的(de)自(zì)贸试验区(qū)和自(zì)由贸易港对接(jiē)国际高标(biāo)准经(jīng)贸规(guī)则，开展改革开放先行先(xiān)试。

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　　产业发展：看(kàn)重实体(tǐ)经济(jì)

　　会议强调，加快建设现代(dài)化产业体(tǐ)系(xì)要以(yǐ)“实体经济(jì)”为支撑。我们的理解是，产业(yè)政(zhèng)策的重(zhòng)点是“实(shí)体经济(jì)”，这(zhè)里的(de)实体经济并不(bù)是整个GDP，而是和(hé)“虚拟经济”相对应的(de)。

　　会议明确“要夯实科技自立自强(qiáng)根基，培(péi)育壮大新动能”；“要巩固和扩大新能源汽车发展优(yōu)势，加快推进充(chōng)电桩(zhuāng)、储(chǔ)能等(děng)设施建(jiàn)设(shè)和配套电网改造”。会(huì)议指出“要重视通用(yòng)人(rén)工智(zhì)能发展，营造创新生(shēng)态(tài)”，也提到了“重视防范风险”。我们认(rèn)为，人工智能(néng)发展到一定程度，监管措施也必然会跟(gēn)上。此外，在(zài)互(hù)联网领域，要推动平(píng)台(tái)企(qǐ)业规范(fàn)健康发展，鼓励头部平台企业探索创新。

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　　防风(fēng)险也是重点(diǎn)

　　会议提(tí)出，“统筹做好中(zhōng)小银行(xíng)、保(bǎo)险和信托机(jī)构改革化险(xiǎn)工作”；再次强调房住不炒，“做(zuò)好(hǎo)保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作”；“要加强地方政(zhèng)府债务管理(lǐ)，严控新增隐性债务(wù)”。我们(men)认为，房地产(chǎn)产(chǎn)业链、中小(xiǎo)金融机构(gòu)的风险出清，仍是大势所(suǒ)趋，地(dì)方债务的风险(xiǎn)也需(xū)要化解。所(suǒ)以今(jīn)年和去年最大的不(bù)同(tóng)是疫情影响(xiǎng)减弱，其他方(fāng)面的经济问(wèn)题依然是(shì)存在(zài)的(de)。

　　整(zhěng)体看，二季度经(jīng)济修(xiū)复速度或(huò)将放缓，政策相(xiāng)对克制(zhì)。

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