北京时间周(zhōu)五晚间(jiān)，备(bèi)受关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于(yú)预期的18万人，打断了此(cǐ)前(qián)两个(gè)月连续环比(bǐ)下降的(de)节(jié)奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数据均大幅(fú)下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转换，本周持(chí)续承压的(de)美国(guó)地区(qū)银行股也获得喘息(xī)的机会。截至(zhì)发稿，周五盘(pán)前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金(jīn)短线(xiàn)急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎司(sī)；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉(lā)升35点；美(měi)国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约(yuē)收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师周之云告(gào)诉期(qī)货日报记者，周五晚间公布的(de)非农(nóng)数据远(yuǎn)高于前值且(qiě)显著偏离投行们预(yù)测的中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个(gè)月以来的(de)最高水平(píng)。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据公布(bù)后，美股期货短线走低(dī)，美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不(bù)断下降却(què)仍然高企的(de)劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响(xiǎng)，也超过(guò)了信贷紧缩带来(lái)的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性因素相对(duì)于新冠大流行前也有了有利的(de)发(fā)展，为就业人数的增长提(tí)供了5万—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对(duì)就业数据保(bǎo)持一(yī)定(dìng)的(de)谨慎(shèn)，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动(dòng)力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继(jì)续(xù)下(xià)降(jiàng)，为连续第(dì)三个月(yuè)下跌(diē)，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动力市(shì)场数据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正(zhèng)在降温。包括最近几周的首次申(shēn)请失业(yè)金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息会(huì)导致(zhì)消(xiāo)费(fèi)者信贷和企业融资成本上升，进而(ér)迫使(shǐ)雇主削减支出(chū)包括裁员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据会(huì)让市场对于下半年货币政策放松进程有(yǒu)所(suǒ)改变，进(jìn)而对(duì)商品的流动性溢价(jià)部分有所减(jiǎn)少，但从中长期(qī)来看，美国会(huì)继续朝着(zhe)衰退(tuì)的(de)方向前进，后市继续(xù)看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就(jiù)业新(xīn)增人数(shù)超预(yù)期将(jiāng)引导贵金(jīn)属步入调整(zhěng)。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲(chōng)高主要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联(lián)储最后一次(cì)加息，且(qiě)预计(jì)9月之后可能降息，这导致美(měi)元(yuán)名(míng)义利率(lǜ)回落，在(zài)通胀温和回落的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，美元实(shí)际利率有了明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加息25个基点(diǎn)，将政策(cè)利(lì)率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威(wēi)尔在(zài)记者(zhě)发布会上(shàng)的讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美(měi)元指数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美(měi)联储会(huì)后声(shēng)明表示，委员会将密(mì)切关注未来发布的信息(xī)，并(b一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音ìng)评估其(qí)对货币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻(wén)发布会(huì)上表示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重使命(mìng)上(shàng)。这意味着美联储(chǔ)是否(fǒu)结束加息需(xū)要看到通胀明(míng)显回落。至于(yú)是否(fǒu)要开始(shǐ)降息，需要看到就业市场出(chū)现明显恶(è)化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美国银(yín)行业风波持(chí)续(xù)发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预(yù)期美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国(guó)就业数据超预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的(de)非农(nóng)报(bào)告，这让(ràng)美联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚至可能(néng)很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然(rán)强(qiáng)劲，美联储可能在长(zhǎng)时(shí)间内维(wéi)持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业数据和(hé)时薪(xīn)增速全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这也就意(yì)味着美联储可能会在较(jiào)长时间内维持高(gāo)利(lì)率(lǜ)环(huán)境(jìng)，且6月再次加(jiā)息的预(yù)期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于(yú)预期或在短(duǎn)期提振美元指数和美债收益(yì)率，从而打压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币(bì)政策进(jìn)入新(xīn)阶段，市场将加大对下(xià)半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将(jiāng)获(huò)得提(tí)振(zhèn)而走(zǒu)强，使均值平台不(bù)断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后(hòu)的(de)表现来看，尽(jǐn)管此后(hòu)美(měi)国经济仍市场偏(piān)强运行一(yī)段时间(jiān)，失业率(lǜ)继续走低，但美联储(chǔ)并未(wèi)再次加(jiā)息，而贵金属则(zé)在美(měi)债收益率(lǜ)持续下行的情况(kuàng)下(xià)，呈现振(zhèn)荡走强的趋(qū)势。但当(dāng)前(qián)情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降息并(bìng)未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹(dàn)性(xìng)，但高利率环境(jìng)下(xià)美国银行系(xì)统风(fēng)险并未解除，在第一共和银行宣布被(bèi)接(jiē)管(guǎn)收(shōu)购后，因银行业(yè)长期存在(zài)的弱点，又有多家(jiā)区域(yù)性银行出现股价暴跌。存款仍(réng)在持续流(liú)出使(shǐ)银行融(róng)资成本正在攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速(sù)大幅(fú)放缓，而且远(yuǎn)不(bù)及预期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看企业投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上(shàng)升反映出一定的韧性(xìng)。未(wèi)来随着经济下行压力(lì)不(bù)断(duàn)上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的(de)共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数将(jiāng)持续承压，避险需(xū)求提振(zhèn)下，贵金属价格(gé)有(yǒu)望再创历史新(xīn)高，长线可维持逢低买入配(pèi)置思路(lù)，短线(xiàn)则可买入(rù)黄金和白银虚一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金(jīn)的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实(shí)际上是明显下降(jiàng)的(de)。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示(shì)，今(jīn)年第一季度剔(tī)除场外交易(yì)的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央行和中国消费者需(xū)求较高(gāo)，但(dàn)其(qí)余投资(zī)者购买量的减少(shǎo)抵(dǐ)消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格(gé)其关(guān)键作用的黄金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右(yòu)，较去(qù)年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的(de)黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似(shì)产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经(jīng)济指标耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品属性更强的白(bái)银(yín)因(yīn)需(xū)求受(shòu)经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此，金银比(bǐ)价大(dà)概率继续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年(nián)白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储(chǔ)加息25个基点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐(lè)观，因此黄金市(shì)场一度表现为(wèi)极为乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行(xíng)加息靴子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属(shǔ)价格(gé)。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计(jì)美联储下半年大概率暂(zàn)停加息并(bìng)将进(jìn)入降息周期(qī)，实际(jì)利率或(huò)将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场(chǎng)寄(jì)希望于美联储(chǔ)最后一一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音次加息落(luò)地(dì)然(rán)后转降息(xī)预(yù)期，从而刺激(jī)价格继续高走，从(cóng)这个角度考虑黄金确(què)实(shí)存在恢复上行趋势的可能性。但当前(qián)美通(tōng)胀仍(réng)在高位，美(měi)联储货币紧缩动作(zuò)并没有(yǒu)结束，官员(yuán)们的讲话仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和金融(róng)市场产生(shēng)怎样的影响也未可知，因(yīn)此在(zài)当前(qián)看多(duō)观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待(dài)金价(jià)节节攀(pān)高的观点谨慎为(wèi)上。

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