大家好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小区都没出一直在加(jiā)班，这(zhè)个长假，国内旅游消(xiāo)费(fèi)爆了，而海外有爆(bào)了，不过是爆雷。按照(zhào)惯例(lì)，我们梳理一下重(zhòng)大(dà)消息，以(yǐ)及券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五一大(dà)事(shì)件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定(dìng)调(diào)！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日(rì)召开(kāi)会议，分(fēn)析(xī)研究当前(qián)经济形(xíng)势和经(jīng)济工作。中(zhōng)共中央总书记习近(jìn)平主持会议。会议认为(wèi)，今年(nián)以来，在(zài)以习近平同志(zhì)为(wèi)核心(xīn)的党中央坚强领导(dǎo)下，各(gè)地(dì)区各(gè)部门(mén)更好统筹国(guó)内(nèi)国际两(liǎng)个大局，更(gèng)好统(tǒng)筹疫情防(fáng)控和经济社会发展，更(gèng)好统筹发展(zhǎn)和安全(quán)，我国疫情防(fáng)控取得重大决(jué)定性胜(shèng)利，经济社会全面(miàn)恢复常态化运行，宏观政策靠前协(xié)同发力，需求收缩、供给冲击(jī)、预期(qī)转弱(ruò)三(sān)重压力(lì)得到缓解，经济(jì)增长(zhǎng)好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好(hǎo)态(tài)势，经济运(yùn)行(xíng)实现良好(hǎo)开局。回族女人为什么离婚少

　　会(huì)议指出，当(dāng)前我国(guó)经济运(yùn)行(xíng)好转主要是恢(huī)复(fù)性(xìng)的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足，经济(jì)转型(xíng)升级面临新的阻(zǔ)力，推动(dòng)高(gāo)质量发展仍需要克服不少困难(nán)挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚性和改(gǎi)善性住(zhù)房(fáng)需求的支持(chí)，强调做好保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会(huì)议还提出，在超(chāo)大特大城(chéng)市积极稳步推(tuī)进(jìn)城(chéng)中村改造和“平急(jí)两用”公共(gòng)基础设(shè)施建设(shè)等。

　　2、国家统(tǒng)计局(jú)：4月份(fèn)制(zhì)造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月(yuè)份，制造业(yè)采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上(shàng)月(yuè)下(xià)降(jiàng)2.7个百分点，低(dī)于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和(hé)银行被正(zhèng)式接管(guǎn)

　　在(zài)勉强支撑了两(liǎng)个月后，风雨(yǔ)飘摇的(de)美国第一共和银行(xíng)终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭并(bìng)被接管收购(gòu)的命运。美国加州(zhōu)金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了(le)第(dì)一(yī)共和银行，这是本轮美国银行业(yè)危机中第(dì)四家倒下的银行，同时也是美国历(lì)史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年(nián)五一假期国内(nèi)旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中心测算，全国(guó)国内旅游出游(yóu)合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢(huī)复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭(xí)击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间5月3日(rì)凌(líng)晨，乌克兰试图(tú)用无(wú)人机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里(lǐ)姆林(lín)宫，俄军方和特种部队及时(shí)采取行动，并使用电子对抗系统，使(shǐ)这两架(jià)无人(rén)机出(chū)现异常，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭(xí)击受(shòu)伤，其工作日回族女人为什么离婚少程将照(zhào)常进行。 掉(diào)落的(de)无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘(mì)书(shū)佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人机试图发动袭(xí)击时(shí)普京(jīng)不在克里姆林宫中。 他(tā)表示，普京(jīng)3日(rì)在位于莫斯科州的新奥加廖(liào)沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表(biǎo)示，俄方保(bǎo)留在(zài)合适的时间和地点采(cǎi)取回应(yīng)措施的权利(lì)。

　　另据俄新社5月(yuè)3日(rì)报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自当日起禁止(zhǐ)放飞无(wú)人机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁表(biǎo)示(shì)，这(zhè)一决定是为(wèi)了防(fáng)止(zhǐ)未经授(shòu)权使用无人机，避免妨碍执法机构的工(gōng)作(zuò)。

　　据法新社当地时间(jiān)3日报道，乌克兰方面(miàn)表示(shì)“没(méi)有参与”对克(kè)里(lǐ)姆林宫的无(wú)人机袭(xí)击(jī)。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网(wǎng)站消息，针对无人(rén)机试图(tú)袭(xí)击(jī)俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国家杜马议员米(mǐ)哈伊尔(ěr)·谢列梅特接(jiē)受该(gāi)媒(méi)体采访时，呼(hū)吁(xū)俄军对乌克兰总统泽连斯基位(wèi)于(yú)基辅的官邸进行导弹(dàn)打击，作为对(duì)乌方企(qǐ)图使用无人机袭(xí)击克宫的回(huí)应。

　　十(shí)大券商(shāng)最新研判

　　1、中(zhōng)信证券(quàn)：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经(jīng)历(lì)了AI主题行情诱发的过度(dù)博弈(yì)和心(xīn)态失衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政(zhèng)策和外部环境(jìng)相比4月继续不(bù)断改善，投资者对经济(jì)的(de)预期将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面实现统(tǒng)一，投资者心态也将逐(zhú)步从(cóng)短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依然处于全(quán)年(nián)第二个关键做(zuò)多(duō)窗口(kǒu)，财报季结束后，市(shì)场(chǎng)将步(bù)入业绩驱动的行情阶段(duàn)，配置思路(lù)上建议坚持(chí)高切低，关注上半年(nián)景气持(chí)续改善(shàn)的(de)品种(zhǒng)。

　　首先(xiān)，政治局(jú)会议(yì)提(tí)振市场信心(xīn)，扩内需仍是着(zhe)力重点(diǎn)，政策预(yù)期(qī)回归理性(xìng)，经济内生动能稳步修复，并(bìng)将得到同比和高频数据验证(zhèng)；外部流动(dòng)性拐点(diǎn)明确，美国银行(xíng)业风险(xiǎn)不(bù)断发酵，但预计对(duì)A股实质(zhì)影响十分有限。其次，财(cái)报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑(zhù)底特征明显(xiǎn)，全年逐季改(gǎi)善(shàn)的趋势显(xiǎn)现，其中行业的结构性亮点日(rì)益清晰(xī)，经济预期5月将在微(wēi)观体验、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层面统一(yī)，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍(réng)处于(yú)今年第二个关(guān)键做多窗口中，并将(jiāng)步入(rù)业绩驱动的行(xíng)情阶段(duàn)，投资者心态由短暂失衡趋向(xiàng)平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一(yī)带一路”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以及其他(tā)板块(kuài)中一季度业绩(jì)明显改善，且在二季度有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相(xiāng)比(bǐ)全球(qiú)市场(chǎng)显现相对(duì)韧(rèn)性

　　中金(jīn)策略团队5月3日表示(shì)，节(jié)后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市场显现相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势头尚不(bù)稳固(gù)，政策有望延续(xù)稳中求进(jìn)基调。2）上市(shì)公司业(yè)绩低迷期已过(guò)。3）海外(wài)风险(xiǎn)需要密切关(guān)注(zhù)，如若应对得当，对A股(gǔ)影响可能有限。上述因素结合当(dāng)前A股市场整体估值水(shuǐ)平不高仍(réng)处于历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间的(de)事件性因素影响可能有(yǒu)所波(bō)动，但对后市整体表现不用(yòng)过于谨慎，当前位置市场(chǎng)机(jī)会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待，低(dī)位(wèi)把握(wò)

　　一(yī)季度全A营收增(zēng)速等指标(biāo)仍在探底，五一出行恢(huī)复亮眼(yǎn)，但制(zhì)造业(yè)PMI已露出(chū)疲态，海(hǎi)外处(chù)于(yú)多事之秋，高利率环境下美(měi)国银(yín)行(xíng)风险(xiǎn)事件(jiàn)频发，衰(shuāi)退风险上(shàng)升。市场处于再平(píng)衡(héng)期，低位(wèi)把握再布局机会；短期结构上(shàng)关注在(zài)低位资产中寻(xún)找景气稳定或好于预期方向，中(zhōng)期线索(suǒ)在于科技周期与复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能(néng)源等(děng)。主题(tí)重(zhòng)点关注：一带一路(lù)、数(shù)据要(yào)素等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略(lüè)：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历(lì)史，这次牛市(shì)第一波上涨的结构分化更显著(zhù)。②牛(niú)市(shì)初期(qī)类似春天，市场有所反复(fù)很(hěn)正常，短(duǎn)期政策(cè)和业(yè)绩因素影响下，行(xíng)业或更均衡。③数字经济(jì)是全年主线(xiàn)，后续或依据(jù)基本(běn)面去伪存真(zhēn)，阶段性(xìng)关注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核(hé)心资产、海外映射的科(kē)技和大宗商(shāng)品(pǐn)都将被海外逐级放大的(de)宏观(guān)波动所(suǒ)影响。我们的(de)资源+重资产(chǎn)组合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估(gū)”为主导，以等(děng)待通(tōng)胀(zhàng)逻(luó)辑的回归。重(zhòng)资(zī)产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场(chǎng)景消费正在展(zhǎn)现出(chū)成为未来经(jīng)济(jì)增长新(xīn)动能的潜(qián)力，推荐中低端消费、县域消(xiāo)费(fèi)；以“宁组合(hé)”为代表(biǎo)的赛道板块有望(wàng)企稳(wěn)。

　　6、兴证策略(lüè)：五一(yī)前(qián)后市场表现如何？行业(yè)胜率如(rú)何(hé)？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨概率(lǜ)较节前明显提升。以(yǐ)全A指(zhǐ)数为代表，节前1周(zhōu)、1个(gè)月指数大多震荡调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一(yī)”假期间全(quán)球大(dà)类资产波动以及背后(hòu)释放(fàng)的(de)信(xìn)号

　　国(guó)内复苏延续，支(zhī)撑A股指数(shù)震荡上移。从“五(wǔ)一”前后(hòu)大类资产(chǎn)表现来(lái)看，全(quán)球主要权益(yì)市场(chǎng)及原(yuán)油等大(dà)宗商品走弱，美(měi)债收益率(lǜ)下(xià)行，黄金价(jià)格走强，表明海外市场“衰(shuāi)退(tuì)交易(yì)”有所(suǒ)升温。美欧一(yī)季(jì)度经济增速不及市场预期(qī)，美(měi)国银行业危机和两党债务上限(xiàn)博弈使得海外风(fēng)险偏好有(yǒu)所回落，同时也(yě)促使(shǐ)美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内服务消费(fèi)大幅回升，但地产销售(shòu)复苏偏缓(h回族女人为什么离婚少uǎn)，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国内经(jīng)济仍处于复苏(sū)早期。4月政治局会议(yì)强调“当前经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性的(de)，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然(rán)不(bù)足(zú)”，因此总量政(zhèng)策收紧风(fēng)险不大，企业盈利上行将支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构上，政治(zhì)局会议(yì)首提“重视通(tōng)用人工智能发展(zhǎn)”，全球产业催化和国内政策(cè)驱动的数字(zì)经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全(quán)A指数整体(tǐ)是震荡下行(xíng)的，是去年底熊市结(jié)束后(hòu)，指数的第(dì)一次长时间(jiān)回撤，可以类比历史上牛市(shì)第一(yī)年中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的第(dì)一次(cì)战(zhàn)术性回撤，时(shí)间(jiān)约2个月，起始(shǐ)和结(jié)束的拐点，均与高频(pín)经济(jì)指标和预期(qī)的边际(jì)变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所(suǒ)以主(zhǔ)跌阶段完成后还出(chū)现了2个月的底部震荡，整体回撤持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和商品市场的表(biǎo)现，均表(biǎo)明资(zī)本市场对(duì)经济的判新(xīn)偏(piān)向认为(wèi)Q1的经(jīng)济(jì)回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实(shí)出(chū)现(xiàn)了(le)较(jiào)为明显的下降。这一下降(jiàng)背后我们认为可能主要有两个短期原(yuán)因(yīn):（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第一(yī)个(gè)季度经济(jì)数据最容易恢复，4月开始经济进入疫(yì)后(hòu)第二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格(gé)、海外经(jīng)济担心等因素，可能会让(ràng)4-5月(yuè)的经济数(shù)据很难超预期(qī)。由此导致这一次(cì)市场的战术调整虽(suī)然可能已经完成大部(bù)分，但(dàn)由于缺乏数(shù)据(jù)改善，可能还需要震(zhèn)荡磨(mó)底。

　　9、财(cái)通策略：第五(wǔ)次“赛道(dào)大切(qiè)换”

　　我们或已(yǐ)正站在新(xīn)一轮牛市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不(bù)了(le)长期的(de)坦途，把握(wò)“上证50高股息央国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长端(duān)利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一(yī)季(jì)报业绩；但中(zhōng)期(qī)的坦途(tú)较(jiào)为明确(què)：经济温和(hé)复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋势(shì)明确、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如(rú)何应(yīng)对短期迷雾(wù)？5月建议重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注上(shàng)证50高股息央国企，央国企(qǐ)指(zhǐ)数和(hé)ETF后(hòu)续将发行、迎来增量资金行情，高(gāo)股息组(zǔ)合在经济偏弱(ruò)、利率下(xià)行环境下(xià)获取超额收益(yì)（13只被指数集(jí)中覆(fù)盖的(de)高(gāo)股息央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整，是进(jìn)一(yī)步加配(pèi)的良机，其中以科创50方(fāng)向最(zuì)为(wèi)关键。若美(měi)联(lián)储(chǔ)能够(gòu)在(zài)5月完(wán)成最(zuì)后一(yī)次加(jiā)息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地利于(yú)新兴(xīng)市场（A股和港股(gǔ)）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻(gōng)势，科(kē)创再起

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