来(lái)源：梁中华宏观研究

　　·概 要 ·

　　美(měi)联储(chǔ)如期加(jiā)息25BP，并按(àn)计划缩表。坚(jiān)持加息的关键仍是(shì)通胀压力太大。

　　本次美联储声(shēng)明较3月有(yǒu)何变化？第一，重申经济依然稳健(jiàn)，表述修改(gǎi)为“一季度经济温和增长，就(jiù)业强劲，失(shī)业(yè)率在低位”。第二，重申美国银行(xíng)稳健，明确银行风(fēng)险导(dǎo)致家(jiā)庭和(hé)企业信(xìn)贷的收紧。第三，重申(shēn)通胀压力，“通货膨胀(zhàng)仍然很高，委(wěi)员(yuán)会仍然(rán)高度(dù)关注通货膨胀风(fēng)险”。第四，修改货币政策表(biǎo)述(shù)，重申“委员(yuán)会评(píng)估货币政策的滞(zhì)后影响”，删除“委员会预计一些(xiē)额(é)外的政策紧缩可(kě)能是适当的”。

　　鲍威尔有(yǒu)何表(biǎo)态？关于经济，认(rèn)为经(jīng)济可能(néng)面临来自(zì)紧缩信贷的阻力，其(qí)影响(xiǎng)还需要时间来体现；预(yù)计美国经济温和(hé)增长，有可能(néng)避免衰(shuāi)退(tuì)，或者(zhě)是(shì)温(wēn)和衰退。关于加息(xī)，本次加息依然是共识；认为原则上不需要利(lì)率提高那么高，正在评估是否达到限制性水平，认(rèn)为或(huò)已经达到（或(huò)已经接近达到(dào)）。关于降息，强调劳动(dòng)力市场在走弱，但(dàn)依然强劲，薪资水平(píng)仍高(gāo)；通胀有所缓和，但依然高企(qǐ)，远(yuǎn)高于目标，降低通胀(zhàng)仍需(xū)较(jiào)长时间(j中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022iān)，当前(qián)降息并不合适。关(guān)于(yú)银行和债务上限(xiàn)，强调地区性银行发(fā)挥非常重要的作用(yòng)，不希望大型银(yín)行进行大规模(mó)收购，银行业总体上有所改善，美国银行系统健康且具有弹性(xìng)。强调应及时(shí)提高债(zhài)务上(shàng)限。

　　<中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022strong>1

　　如(rú)期加息25BP

　　如(rú)期加息25BP。2023年5月3日，美联储(chǔ)5月FOMC会(huì)议(yì)决定(dìng)加息25BP，上调联(lián)邦(bāng)基金(jīn)利率区(qū)间(jiān)至5.0％-5.25％，利(lì)率(lǜ)回升至2006年6月以来的高点。此外，上调准备(bèi)金(jīn)余额利率（IORB）至5.15％，上调(diào)隔夜逆回(huí)购利率(lǜ)（ON RRP）至5.05％，上(shàng)调主要信贷利率至5.25％，上调隔夜(yè)回购利率至5.25％。

　　按计(jì)划缩表(biǎo)，美(měi)联(lián)储(chǔ)将继(jì)续(xù)减持美国国债、机(jī)构债务和(hé)机构抵押贷款支(zhī)持证券，上(shàng)限为950亿美元（600亿美(měi)元国债和350亿美元MBS）。

　　我们(men)认为(wèi)，美联储坚持(chí)加息的(de)关键仍(réng)在(zài)于通胀压(yā)力较大。例如，3月(yuè)美(měi)国核心(xīn)通(tōng)胀(zhàng)季调环比仍在0.4％的高位，且已(yǐ)经(jīng)连(lián)续4个(gè)月处于高位(wèi)；核(hé)心通胀(zhàng)年化同比也(yě)仍在4.9％，边际上并没(méi)有明显降温。本(běn)轮(lún)加息(xī)是80年代以(yǐ)来(lái)最(zuì)快的一次，10次便累(lèi)计加息500BP。

　　2

　　加息或将结束

　　从声(shēng)明(míng)来看(kàn)，与2023年3月相比有(yǒu)哪些(xiē)变(biàn)化？

　　关(guān)于经济方面，重(zhòng中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022)申经济依然稳(wěn)健。不过表述修改(gǎi)为“1季度经济活动以适度(dù)的速度增长，最近几个月就业(yè)增长强劲，失业率保持(chí)在低位”。

　　关(guān)于通胀(zhàng)方(fāng)面(miàn)，重申通胀(zhàng)压力。“通货膨胀仍(réng)然(rán)很高(gāo)”、“委员会(huì)仍然(rán)高(gāo)度关注通货膨胀(zhàng)风险”、“致力于恢(huī)复2％的通(tōng)胀目标”。

　　关于加息方面，或将(jiāng)停止加息(xī)。重申委员会将评估货币(bì)政策(cè)的滞后影响，“在确定额外的政策紧缩在(zài)多大程度上适(shì)合于随着时(shí)间(jiān)的推移(yí)将(jiāng)通货膨(péng)胀率恢复(fù)到2％时(shí)，委员会(huì)将考虑货币政策(cè)的累积紧缩(suō)，货币政(zhèng)策影响经济活动和通(tōng)货膨胀(zhàng)的(de)滞后，以(yǐ)及经济和(hé)金(jīn)融发展”。重点是删除(chú)了“委(wěi)员会(huì)预计，一些额外的政策紧(jǐn)缩可能是适当的，以(yǐ)实现一种货(huò)币政策立(lì)场(chǎng)”，表明美联储加息或将结(jié)束。

　　关于银行风险，重申美国银(yín)行稳健。“美国银行体系(xì)稳健且富有弹性”；明(míng)确(què)银行风险导致了家庭和企业信贷的收紧（上一次表(biǎo)述(shù)为(wèi)“可(kě)能”），重申这对经济、就(jiù)业和通胀的影响(xiǎng)存(cún)在不确定性，“家庭(tíng)和企业(yè)信贷条件收紧(jǐn)可能会拖累经济活动(dòng)、就(jiù)业和通胀，这些影响的程度仍不确定。”

　　3

　　鲍(bào)威(wēi)尔有何表态？

　　关于经济，仍(réng)期(qī)待“软着陆”。美联(lián)储(chǔ)主席鲍(bào)威尔认(rèn)为，经(jīng)济(jì)可(kě)能(néng)面临来自紧缩信贷的阻力，其影响还需要时间来(lái)体现（尤其(qí)是住房和(hé)投资领域(yù)）。不过明(míng)确指(zhǐ)出，如果(guǒ)美(měi)国出现经(jīng)济衰退，希望是(shì)温和的(de)；强调(diào)，美国可能会出现(xiàn)轻微(wēi)的经济衰(shuāi)退。

　　关于加息，或(huò)已(yǐ)经(jīng)达到限制(zhì)性水平。美联储在3月议息会议时，就已经在(zài)讨论停止加息的(de)问题；不过(guò)，鲍威尔指出本次加(jiā)息(xī)依(yī)然是共识，所有(yǒu)人全(quán)票通(tōng)过，一些政策制定者谈到停止加息，但(dàn)不是本(běn)次会议。

　　对于未来利率(lǜ)终点的问题，鲍威尔认为(wèi)原则(zé)上不需要利(lì)率提(tí)高那么高，正在评估是(shì)否达到限制性水平，认为或(huò)已经达到了限制性(xìng)水平（或已经接近达到），也就意味着也许可(kě)以暂(zàn)停(tíng)加息(xī)了(le)。后续政策变化的关键仍是审(shěn)视数据，尤其是通胀。

　　关(guān)于(yú)降息(xī)，当前并不(bù)合适。鲍威尔强调，美国(guó)劳动力市场在走弱，但依然强劲，失业率仍在低(dī)位(wèi)，薪(xīn)资(zī)水平仍高，高于(yú)2％的(de)通胀水平(píng)。整体通胀有所缓和，但依然高企，远高于目标水平(píng)，降低通胀仍需较(jiào)长时间，当(dāng)前降息并不合(hé)适。

　　关(guān)于银行风险，鲍威尔强调地(dì)区性银(yín)行发挥非常重要的(de)作用，不(bù)希望大型银行(xíng)进(jìn)行大规模收购，银行(xíng)业总体上有所改善(shàn)，美国银(yín)行系统健(jiàn)康且具有弹(dàn)性。银(yín)行(xíng)危(wēi)机(jī)的(de)影响程度目前尚(shàng)不确(què)定。

　　关于债务(wù)上限(xiàn)风险(xiǎn)，鲍(bào)威尔(ěr)强(qiáng)调应及时提高(gāo)债(zhài)务上限，如果没有达(dá)成(chéng)债务协(xié)议，经济后果“高度不确(què)定”。此前，美(měi)国财(cái)政部长耶伦也强调，如果国会不尽早采取行动提高(gāo)债务(wù)上限，美国可能最早于(yú)6月1日(rì)出现债务违约。

　　由于美联邦政府触(chù)及31.4万亿美元的法(fǎ)定举(jǔ)债上(shàng)限，美国财政部于今年1月宣布采取(qǔ)特别措施，避(bì)免联邦政府发生债务(wù)违约。美国国会预算办公室5月1日发布的最新报告显示，美(měi)国在(zài)6月(yuè)初耗尽资金的风(fēng)险较之(zhī)前更高。

　　往前看，美国(guó)银行(xíng)风险(xiǎn)演(yǎn)变成系统性(xìng)风(fēng)险的概(gài)率或有(yǒu)限，但中小银行破产或依然会出(chū)现。目前市场依(yī)然(rán)预期美联储6-7月(yuè)维(wéi)持(chí)利率水平不变，9月开始降息(xī)（概率达70％），年内至(zhì)少降息50BP（概率(lǜ)达90％）。我们(men)认为，美国经济(jì)虽在下滑(huá)，但依然有韧(rèn)性(xìng)；美国通(tōng)胀压(yā)力(lì)仍大，年内(nèi)降息概率或较低。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022