核心观点(diǎn):在当前(qián)经济恢复的不确定性下(xià)，高股息策略有望(wàng)以其确定的(de)股息收入和较高的安全边际为投资(zī)者(zhě)提供(gōng)不错的收(shōu)益。而基(jī)本面(miàn)稳健，分红率高而稳定(dìng)，估值处于历史低位(wèi)，银(yín)行板(bǎn)块将成为(wèi)高股(gǔ)息策略(lüè)的理想(xiǎng)增配板块(kuài)。

　　高股(gǔ)息策(cè)略是(shì)以股息(xī)率为投资要素(sù)，选择股息(xī)率(lǜ)较高的(de)股票并长(zhǎng)期持(chí)有的投资策略。高股息率一方面意味着公(gōng)司(sī)有较高的股利支(zhī)付率(lǜ)，投资者(zhě)每年可以获得较(jiào)高的(de)股利收入作为(wèi)绝对收益，另一方面意(yì)味(wèi)着(zhe)公司估(gū)值较低，因此具备一定的安全边际，而且投资的成本相对较低，长期持有还可以节(jié)税。从历(lì)史表现上(shàng)来看，高股息(xī)策略的安全性较高(gāo)，在市场下行阶段更(gèng)加抗跌，防御性更强。从当前宏观经济的角(jiǎo)度(dù)来看，疫情(qíng)三年后经济恢复仍然有(yǒu)较大的不确(què)定性；从大(dà)类(lèi)资产的投(tóu)资收益来看，目(mù)前可投资(zī)的资产(chǎn)不多，收益率在下行。因此以银(yín)行板(bǎn)块为(wèi)代表的高股息策(cè)略有望取得相对不(bù)错的收益。

　　高股息率想要(yào)取(qǔ)得较好的收益就(jiù)需(xū)要满足以下(xià)几(jǐ)个条件：1）在分子(zi)部(bù)分(fēn)也就是股息端需要有一贯(guàn)较高而且稳定的(de)分红率；2）有稳(wěn)定股息(xī)的前提就是行业基(jī)本面需要稳(wěn)定；3）在分母部分也就是股价端估(gū)值低(dī)，因(yīn)此安全边际比较高，下降空间有限，波动性较低；4）公司最好有一定的成(chéng)长性，股价(jià)有进一步提(tí)升(shēng)的可能

　　而(ér)银行板块恰(qià)好满足(zú)以(yǐ)上条件：1）上市银行过去(qù)三(sān)年的(de)现金分红率整体都(dōu)在24％以(yǐ)上，其中大行最(z1分钟前刚刚哪里发生了地震uì)高，其次是(shì)股(gǔ)份行和城商行，农(nóng)商行相对低一些(xiē)。2）银行高分红的背后也离不(bù)开经营业绩的稳(wěn)定(dìng)。从(cóng)2023年一季(jì)度来看(kàn)，上市银行整体(tǐ)营收同比+0.6％，在一季(jì)度集中(zhōng)迎来资(zī)产重定价的情况下能够(gòu)保持(chí)正增殊为不(bù)易。上市(shì)银行整体净利润同比+2.3％，行业利(lì)润增(zēng)速高于(yú)营收，拨备(bèi)与税收优惠共(gòng)同贡(gòng)献利润释放。预计(jì)随着大行重定(dìng)价的压力过去以(yǐ)及二三季度农商行小(xiǎo)微(wēi)投放(fàng)旺季的到(dào)来，资产端(duān)收益率将(jiāng)会逐(zhú)步企稳，而中小银行存款利率(lǜ)的下(xià)行和理财(cái)资(zī)金(jīn)赎(shú)回(huí)的趋(qū)缓也会(huì)使(shǐ)得负(fù)债(zhài)成本有望(wàng)进1分钟前刚刚哪里发生了地震一步下行(xíng)，净息差预计会在下(xià)半(bàn)年提(tí)升。资(zī)产质(zhì)量方面(miàn)银行板块(kuài)处于(yú)历史(shǐ)较优水平，上(shàng)市银(yín)行不(bù)良率继续环比下降，基本处在2014年来历(lì)史低(dī)位，拨备覆盖率维持在245％的高位。3）目前银(yín)行板块的PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各(gè)个(gè)板(bǎn)块中(zhōng)最(zuì)低的。而从2010年到现在(zài)的(de)历史数据来看，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)的PE分(fēn)位(wèi)为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低(dī)的(de)水平。因此银行板块的(de)配置(zhì)安全边(biān)际和性价比较好，作为低(dī)且(qiě)稳定的分母也保证了其比较高的股息率。4）银行板(bǎn)块(kuài)作(zuò)为“国资含量”比较高(gāo)的板块，从去年底开始监管(guǎn)开始提出中特估后有比较不错的(de)表现，国资持股比例和(hé)今年以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅(fú)也(yě)有43％的正(zhèng)相关性，中特估有望(wàng)为投资者带来(lái)除稳定股(gǔ)息收益(yì)外的附加资本利得。

　　1分钟前刚刚哪里发生了地震风险提示事件(jiàn)：经济下滑超预期，经济恢(huī)复不及(jí)预期。

　　摘要选(xuǎn)自中泰(tài)证(zhèng)券研究所研究报告(gào)：《银行板块与高股(gǔ)息策略：稳定收(shōu)益的溢价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 1分钟前刚刚哪里发生了地震