财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具备明显的淡(dàn)旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤(pí)酒企业的“兵家必争之地”，而(ér)年(nián)内火爆的淄博(bó)烧烤一定程度上助力(lì)啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是(shì)值得(dé)投资者期待(dài)。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速(sù)也分别达到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度(dù)营(yíng)收突破(pò)百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外资(zī)系啤(pí)酒公司基本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土(tǔ)与外(wài)资两大(dà)阵营的(de)分化明显。

　　去年(nián)消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮色(sè)。民生证(zhèng)券(quàn)王言(yán)海5月(yuè)8日发布的(de)研报指出，2022年(nián)啤酒板块(kuài)营收稳(wěn)增、归(guī)母净利润高增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下游场景逐步复(fù)苏，叠(dié)加成本压(yā)力(lì)边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去(qù)年同期(qī)明显(xiǎn)提速。国(guó)盛证券符蓉(róng)预计2023年将(jiāng)是啤(pí)酒龙(lóng)头弱势区域持(chí)续扭亏、释放利润的一年。

　　外资(zī)啤(pí)酒(jiǔ)在(zài)中国市场颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格(gé)局或(huò)成“一超多强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛(dǎo)啤酒自2020年(nián)阶段低点迄今股价累计最(zuì)大涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目(mù)前总(zǒng)市值超(chāo)1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅(fú)分别达(dá)154%、335%和135%。值(zhí)得注意(yì)的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤(pí)酒股价(jià)跌近(jìn)六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超(chāo)三(sān)成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤(pí)酒产业兴起，北京的燕(yàn)京(jīng)、上海的(de)力波、福建(jiàn)的(de)惠(huì)泉(quán)、新疆(jiāng)的乌苏(sū)、兰州的(de)黄河、重庆的山城、四川的(de)蓝剑、桂林(lín)的(de)漓泉、河南的金(jīn)星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市场(chǎng)五强接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思争霸，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的(de)市场(chǎng)份额(é)分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日发布的研报罗列(liè)五(wǔ)大巨(jù)头(tóu)的具体市场份额(é)，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局(jú)。

　　孙山山(shān)指出，我国(guó)啤酒行业(yè)CR1市占(zhàn)率属于中(zhōng)等水平，市场集(jí)中度仍有(yǒu)提升空(kōng)间(jiān)，待CR1市占率提(tí)升后头(tóu)部企业将(jiāng)有望进(jìn)一步提升盈利水平(píng)。分析(xī)人士指(zhǐ)出(chū)，如果(guǒ)“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋(qū)势不变(biàn)，经过一段(duàn)时间的此(cǐ)消彼长，持续多年的“五强(qiáng)争霸(bà)”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩(shuǎi)开(kāi)，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)追(zhuī)上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵(zhèn)营。

　　值得注意的(de)是，这几年，外资(zī)啤酒在中国市场颓势明(míng)显(xiǎn)，百威英博销量(liàng)下滑，一(yī)手(shǒu)扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒(jiǔ)2022年净利(lì)同(tóng)比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业利润(rùn)增长将低于去年的(de)水平，研报(bào)指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤(pí)酒资产唯(wéi)一平(píng)台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中国多(duō)个地区的(de)销售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷提价 占据(jù)高端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析(xī)人士指出(chū)，这几年(nián)啤酒行(xíng)业(yè)的业绩增长，多亏了高端化。此(cǐ)前(qián)多年(nián)，高端啤酒市场主(zhǔ)要由(yóu)外(wài)资啤酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢牢掌控(kòng)。近年(nián)来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为例(lì)，早年畅销大江南北的大(dà)绿棒子，现在已(yǐ)经很难见到了(le)，各种(zhǒng)纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业(yè)处(chù)于产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉(lā)罐(guàn)、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游终端议(yì)价能力较(jiào)强，进入存(cún)量竞(jìng)争时(shí)代后(hòu)，企业为向高(gāo)端化转型已多次实(shí)施提价举措。符(fú)蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙头产品(pǐn)结构优(yōu)化、加速高(gāo)端(duān)化进程，2023年吨价提升(shēng)幅(fú)度或不接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思弱于成本催(cuī)生普(pǔ)遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年时有(yǒu)发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业参(cān)与(yǔ)数量高增，提价区(qū)域由部分到全国。仅在(zài)2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商(shāng)纷纷提价，中高低档均有所(suǒ)涉及。勇闯天(tiān)涯出厂价(jià)提升(shēng)0.5元左(zuǒ)右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤酒市(shì)场的产(chǎn)品价格稳定(dìng)在3-5元(yuán)区间，如今，已经整(zhěng)体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推(tuī)出千(qiān)元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一(yī)世传奇(qí)”，百(bǎi)威啤(pí)酒的(de)“大师传(chuán)奇”，都是为了(le)继(jì)续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐发(fā)力(lì) 高(gāo)端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在(zài)百元级(jí)产品上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年(nián)率(lǜ)先推出“百(bǎi)年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出(chū)价值1399元的“一(yī)世传奇”；超高端产(chǎn)品方面(miàn)，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品价位最(zuì)高，均价约(yuē)29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振(zhèn)4月29日发(fā)布(bù)的研报(bào)指出，青岛啤酒中档高端齐发(fā)力(lì)，高端化势能锐不可当。产品(pǐn)端方面(miàn)，公司(sī)在(zài)坚持纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌(pái)战(zhàn)略基础(chǔ)上，进一步提升(shēng)中(zhōng)档崂(láo)山品牌占(zhàn)比，并(bìng)借助桶啤、白啤等高端产品(pǐn)放量，带(dài)动(dòng)整体产品结构持续升级(jí)。随着23年现饮场景全(quán)面复苏(sū)叠加去(qù)年Q2以来(lái)低基数效应，预(yù)计公司全(quán)年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力(lì)如(rú)虎(hǔ)添翼 但目前主要销量(liàng)来自(zì)中(zhōng)低端产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力(lì)中(zhōng)国正式完成(chéng)交割。1863年创(chuàng)立于(yú)荷兰的喜力，旗下拥有上百家(jiā)酒厂(chǎng)，连续多(duō)年跻身世(shì)界500强榜单。而收(shōu)购方(fāng)华润啤酒，满打满算也(yě)才30岁，借此拓展高端市场(chǎng)。华鑫证券指出，华润(rùn)啤酒高端及超(chāo)高(gāo)端产品仅占其收(shōu)入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经(jīng)济(jì)型产品如勇闯天(tiān)涯等，但对其高(gāo)端产品认知度(dù)或(huò)接受(shòu)度相对偏(piān)低。公司提价空间较大，高端化完(wán)成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借(jiè)助U8势能(néng)持(chí)续开(kāi)拓市场

　　作(zuò)为曾经(jīng)国产啤(pí)酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)近几年风(fēng)光不在。不仅(jǐn)销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营业额甚至被(bèi)重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)反(fǎn)超。但(dàn)燕(yàn)京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发(fā)，营业收(shōu)入增(zēng)长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一季度延续(xù)高增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突(tū)破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高(gāo)端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社区(qū)小酒馆这(zhè)种新(xīn)零售业态的落地生根(gēn)。中邮证券分析师蔡雪昱(yù)4月21日(rì)研(yán)报指出(chū)，渠道(dào)反馈，U8一季(jì)度销量同增约50%，公司借助U8势能持续(xù)开拓市场，推动(dòng)整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升(shēng)，同(tóng)时带动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评(píng)称，改(gǎi)革(gé)红利释放(fàng)正处起步阶段，旺季(jì)动销加速、成本(běn)优化之下，公司业绩(jì)弹性将进一(yī)步加速。

　　此外(wài)，分析(xī)人(rén)士(shì)指出(chū)，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝(lán)海市场，拥(yōng)有巨(jù)大发展潜力及(jí)空间，且(qiě)目前(qián)行业格(gé)局未定(dìng)，企业拥有弯道超车机会；基于精酿(niàng)啤(pí)酒多元风(fēng)味发展趋势，产品风味(wèi)及应用场景布局多元(yuán)化企业(yè)，将更加(jiā)能(néng)够顺应精(jīng)酿市场(chǎng)发展趋势，拥(yōng)有(yǒu)长期可(kě)持续发展潜(qián)力(lì)，并有望成为行业新引领者。

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