5月10日，有消息称部分银行相关部(bù)门收(shōu)到《关于(yú)调整协定存款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款自律(lǜ)上限的通知》，四大(dà)国有银行协定存款和通知存款自(zì)律(lǜ)上限的(de)下调幅度为30BP，其它金融机构(gòu)下调(diào)50BP，调整自2023年5月(yuè)15日起执行。本次拟下调中协定存(cún)款更多是对公业务，而通知存款则(zé)集中于短期(qī)存款。

　　就本次(cì)协定存款及(jí)通(tōng)知存款自律上限拟(nǐ)下调(diào)的背景、影响，后续货(huò)币政策走向(xiàng)等，记者(zhě)采访了招商基金(jīn)研(yán)究部首席经(jīng)济学家李湛、长城(chéng)基(jī)金总经理助理兼现金(jīn)管理(lǐ)部总经(jīng)理(lǐ)邹(zōu)德立、鹏扬(yáng)基金固定收益副(fù)总监兼鹏扬(yáng)利(lì)泽基(jī)金经理陈钟闻、平安基金、光大保(bǎo)德信基金、德邦基(jī)金等公(gōng)募基金(jīn)公(gōng)司(sī)及(jí)投研人士。

　　在业内看来，本轮(lún)调降更(gèng)多是出于推进(jìn)利率市(shì)场(chǎng)化改革深化大背景的考(kǎo)虑。对(duì)银行(xíng)而(ér)言，存(cún)款利率下(xià)调有助于(yú)减少存款定价的(de)无序竞争，降低银(yín)行负债成本；同时本次降(jiàng)息有助于(yú)促进投资、消费(fèi)，也被看作是促(cù)进宏(hóng)观(guān)经(jīng)济(jì)复苏的表(biǎo)现。

　　长期来看，存款(kuǎn)利率下(xià)行仍是大(dà)势所趋。2023年经济有所复苏，进一(yī)步降低贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)的紧迫性不高，但银行普遍以(yǐ)量补(bǔ)价，使得贷款价格战激(jī)烈，贷(dài)款利率(lǜ)很难上行。预计下半年(nián)货币政策不会出(chū)现急(jí)转(zhuǎn)弯(wān)，延续稳(wěn)健货币政策基调。

　　延续银行存款利率(lǜ)调降的趋势

　　中(zhōng)国基金报记(jì)者(zhě)：四(sì)大国有银行为何(hé)下调协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限？

　　李(lǐ)湛(zhàn)：我们认为(wèi)，当前调降更多(duō)是出于推进利(lì)率市(shì)场(chǎng)化改革深(shēn)化大背(bèi)景的考虑。2022年4月(yuè)，央行指导利率自律机制(zhì)建立了存(cún)款利(lì)率市场(chǎng)化调(diào)整机制，自律(lǜ)机制成员银行参考以10年期国(guó)债收益率为代表的债(zhài)券(quàn)市场(chǎng)利率和以(yǐ)1年期LPR为(wèi)代(dài)表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。

　　随(suí)后，国有大行(xíng)去年9月下调存款利(lì)率，中小银行陆续(xù)跟进下调存(cún)款利率。今年4月市场利率定价自律机制发(fā)布《合格审(shěn)慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》，在相关(guān)指(zhǐ)标(biāo)中引入了存(cún)款定价惩(chéng)罚(fá)措施。而此(cǐ)前4月部(bù)分中小银行、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家(jiā)股份(fèn)行挂牌利率下调，均是在利率(lǜ)市场化改革推进背景下，银(yín)行出于自(zì)身经(jīng)营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近(jìn)年息差(chà)不(bù)断下行(xíng)。在资(zī)产端定价压力(lì)较(jiào)大且存(cún)款持续高增(zēng)的情况下，压降存款成本成(chéng)为改善息差的重要手(shǒu)段。此外(wài)，2023年以(yǐ)来银行(xíng)贷(dài)款(kuǎn)向企业固(gù)定资产投资(zī)传导较弱，下调协定(dìng)存款及(jí)通知存款自律上限有利于对公客户留存(cún)的(de)活期资金投向实体(tǐ)经(jīng)济。

　　陈钟闻：首先，近年来市(shì)场利率(lǜ)整(zhěng)体下(xià)行，实(shí)体经(jīng)济综(zōng)合融资成本不断下降，银行(xíng)资产端收益下降较为明显(xiǎn)；第二，银行整体(tǐ)净息差持续走低，银行利润空间压缩明(míng)显；第(dì)三，企业(yè)和(hé)居民风险偏(piān)好大幅(fú)下降导致存款增长比较(jiào)明(míng)显，存款市场供需关系发(fā)生(shēng)了变化，降(jiàng)低了银(yín)行高吸揽储的必要性；第四，协定(dìng)存(cún)款和通知存款介于(yú)活期与定期存(cún)款之间(jiān)，自2022年(nián)存款自(zì)律(lǜ)机制(zhì)对于活期存(cún)款与定期存款利率进(jìn)行了几轮调整，本次(cì)将协定(dìng)存款与通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限(xiàn)下调也是要将存款产品线的调整进行(xíng)统一，全(quán)面缓解银行负债压力。

　　综合各项因素，银行从自(zì)身(shēn)经(jīng)营情况(kuàng)考虑，顺应市场(chǎng)趋(qū)势，通过自律(lǜ)机制协调(diào)调降负(fù)债成(chéng)本，有(yǒu)利于提升银行(xíng)放贷意愿(yuàn)，抑制资金脱实向虚，更(gèng)好的(de)落(luò)实央行宽(kuān)信用的(de)政策贯(guàn)彻落实(shí)。

　　平(píng)安基金：中国的存款利率管控为上限管控，贷款利率(lǜ)则为下限管控，近年来(lái)贷款利率下限管控彻(chè)底取消(xiāo)。存款(kuǎn)利(lì)率定价(jià)方式的改变也(yě)拉开序幕，2022年4月利率自律机制(zhì)建(jiàn)立(lì)以来，4月和9月经历了两轮大规模存款利率下降，主要是大行和股份(fèn)行参(cān)与，今年(nián)以来的调整(zhěng)更多(duō)是(shì)延续去年9月这一轮存款利率下调(diào)，中小(xiǎo)银行补充下(xià)调。

　　另外，考评制度由(yóu)原来的激励为主引入(rù)惩罚措施(shī)，加速(sù)了中小银行存款(kuǎn)利率补降(jiàng)的进(jìn)度(dù)。就今年的经济(jì)背景而(ér)言(yán)，疫后脉冲式复苏后经济(jì)边际(jì)走(zǒu)弱，经济修复存在波折(zhé)。目前居民(mín)超(chāo)额(é)储蓄高增，实(shí)体融资需(xū)求(qiú)有(yǒu)限(xiàn)，银(yín)行存(cún)款增加，降低存款利(lì)率可(kě)以(yǐ)引导减少信贷套利，助力经济增长。从银(yín)行的角度，净息差不断压缩(suō)，银行经营压(yā)力增(zēng)大(dà)，调(diào)整存款成(chéng)本成为改(gǎi)善息差(chà)的重要手段。

　　光大保德信(xìn)基金：下调协(xié)定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律上限，主要影(yǐng)响对公客(kè)户在(zài)商业银行的(de)活期类(lèi)存(cún)款收益，延续近(jìn)期银行存款利率调降的趋(qū)势。

　　一方面，有助于缓解商业银(yín)行净息差收窄趋势，特(tè)别是中(zhōng)小(xiǎo)行(xíng)高(gāo)息(xī)揽储的成(chéng)本压(yā)力；另一(yī)方面，有利于引导超额储蓄向(xiàng)消费投资转化，符合(hé)“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活存(cún)量资金”的(de)定位。

　　德邦基金：存款利率(lǜ)机制创设以来，两(liǎng)轮利率调降都集(jí)中在活期和定期存款，实际(jì)上忽略了这些介于活期和(hé)定期(qī)存款(kuǎn)之间(jiān)的存款的利率调整，当下(xià)有必(bì)要一次性调(diào)整通知(zhī)存款和协定存款利(lì)率上(shàng)限(xiàn)，保证存款利率下调的有效性。银行一季度净息差水平均创历(lì)史新低，上市银行整体净息差(chà)由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调可以(yǐ)有效(xiào)降(jiàng)低银行负债成(chéng)本，增厚息差，缓解银(yín)行(xíng)经营压(yā)力。

　　存款利率下行(xíng)仍是大(dà)势所趋

　　中国基(jī)金(jīn)报：今年(nián)“降息潮”迭起，这(zhè)是(shì)未来大(dà)趋势(shì)吗？

　　邹(zōu)德(dé)立：对于4月(yuè)份社(shè)融数据，居民贷款偏弱(ruò)之外，企业贷款也在边际转弱(ruò)，但企业中长(zhǎng)期贷款同比(bǐ)多(duō)增幅度较(jiào)大。在这种背景(jǐng)下，MLF利率是否下(xià)调，还要进一步观察5-6月(yuè)信贷情况。对于存款(kuǎn)利率，2023年银行息(xī)差压力增大，控制存款成本(běn)成为(wèi)当务之(zhī)急。中小银行或有(yǒu)动力(lì)持续(xù)主动下调存款利率(lǜ)。长期来看，存款利(lì)率下(xià)行仍是(shì)大势所趋。因(yīn)此银行降息潮可能仍聚焦(jiāo)于(yú)存款利(lì)率下(xià)调。

　　此外，广(guǎng)义上的降息潮(cháo)不仅仅集(jí)中在(zài)银行领域。以(yǐ)地方债为(wèi)例，2022年后广东、上海(hǎi)、深圳、江苏(sū)、浙(zhè)江等(děng)发达地(dì)区地方债发行利差降至10Bp，未来仍(réng)可能下降至5Bp。同理，对于资质较好(hǎo)的发债主体，其(qí)信用债收益率仍(réng)有下行趋势(shì)和(hé)空间。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先，利率的方向(xiàng)仍是由实体经(jīng)济资金供需(xū)决定的，而(ér)央行的(de)政(zhèng)策利率、基准利率在一方(fāng)面要(yào)合适顺(shùn)应市场环境，一方面也代表着政策意愿强调信号意义的(de)作(zuò)用(yòng)。今年是(shì)真正疫(yì)后复苏的第一年，我们仍面(miàn)临内(nèi)生动力不强需求不(bù)足的情况，央行已经通过降准(zhǔn)以及(jí)结(jié)构性货币政策等多项举(jǔ)措给予了实体(tǐ)经(jīng)济所需的(de)一定的资金投放支持，有效降低(dī)了(le)实(shí)体综合融资(zī)成本，后续需要(yào)财政政策(cè)产业政策(cè)等配套政策继(jì)续激(jī)活内生(shēng)动(dòng)力扭转预期。

　　当前央行需要观(guān)察跟踪经济运行情况(kuàng)，短期调(diào)整政策利(lì)率的(de)概率不大(dà)，但仍会维持资(zī)金合理充(chōng)裕的环境(jìng)，故(gù)从银行(xíng)资产端(duān)的角度(dù)来讲(jiǎng)，贷(dài)款(kuǎn)利率或仍维持低位(wèi)，后续(xù)是否进一步下调要看实体经济复苏的情(qíng)况(kuàng)。银(yín)行负债端，存款基准利率下调的概率不大，而存款利率上(shàng)限的调整空(kōng)间仍存在，而是否进一步(bù)下调要看银行自身经营需要。

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：2022年4月，人民(mín)银(yín)行(xíng)指导利率自律机制建立了存款利率市(shì)场化调整(zhěng)机制(zhì)，自律机制成(chéng)员银行参考以10年(nián)期国债收益(yì)率为代表的债券市场利率和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款(kuǎn)利率水平。在(zài)存款利率市场化调整机(jī)制(zhì)作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月大(dà)行分(fēn)别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》新增存款利率市(shì)场化定价情(qíng)况作为合格审慎评估的扣分项，引发(fā)中小银(yín)行跟随调降存款利率。我(wǒ)们认为，通过存款(kuǎn)利率下行，稳定商业银行净息差进而保持贷(dài)款利率维(wéi)持低位或继续(xù)下行，最终有利于社(shè)会融资(zī)成(chéng)本下行。

　　德邦基金：从日前公布的(de)金融数(shù)据看， M1增速回(huí)升，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求(qiú)边际弱(ruò)修复趋势或仍(réng)在(zài)。近期国债利率(lǜ)持(chí)续下行，银行间利率下行，叠加银行存款(kuǎn)定价下调，4月社融信贷(dài)低(dī)于预期，国内降(jiàng)息预期被进一步(bù)强化。海(hǎi)外(wài)来(lái)看，全球(qiú)经(jīng)济进入衰退周期，加(jiā)息周(zhōu)期基(jī)本结(jié)束(shù)，后续有望逐步迎(yíng)来降息(xī)高(gāo)峰。

　　平安(ān)基(jī)金：目前，我国(guó)国有(yǒu)大型商业(yè)银行和股(gǔ)份制商业(yè)银行的定期存款利率已(yǐ)告别“3时代(dài)”。压降(jiàng)存款(kuǎn)成本仍是大势所趋。一方面，银行(xíng)仍有(yǒu)净息差(chà)压力，22Q4 新发放贷(dài)款加(jiā)权平均利率较(jiào)18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明(míng)显(xiǎn)，监管(guǎn)层面有动力去持续推动存款利率(lǜ)下降，来保障银行合理利(lì)差范(fàn)围，增(zēng)加银行信贷投放(fàng)的动力(lì)。

　　另一(yī)方面，居(jū)民避险需求仍(réng)在，存(cún)款持续(xù)高增，在揽(lǎn)储压力(lì)不大(dà)的基础上，银(yín)行自身也有动(dòng)力去下调存款定价来(lái)保障利(lì)差(chà)。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中(zhōng)国基金报：协定(dìng)存(cún)款、通知存款利率(lǜ)自(zì)律上限(xiàn)调整，将有哪些政策(cè)传导效(xiào)果(guǒ)？

　　德邦基金：一方面银行息(xī)差压力大是普(pǔ)遍(biàn)现象，此次(cì)政策调整有(yǒu)望带(dài)动中小银行主(zhǔ)动跟随(suí)下调存款利率。另一方(fāng)面，由于此前经济下行影响，投(tóu)资者悲观预(yù)期被放大(dà)，大(dà)量资金集(jí)中在银行存款端，此次存款(kuǎn)利率下调(diào)也有(yǒu)望带动存款资金的释放(fàng)，盘活(huó)市场流动性。

　　李湛(zhàn)：本次调降(jiàng)通知释放了以下信号：①减(jiǎn)轻银(yín)行息差(chà)压力。本次下调将引导银行的对公活期成本(běn)下降(jiàng)，存款降价叠加资产端(duān)让利压力趋缓，银(yín)行(xíng)息差、盈利将合(hé)理修复，有(yǒu)利于增强(qiáng)银行内生资本补充(chōng)能力；②减少企业及居民的短期(qī)存(cún)款(kuǎn)意愿、促进(jìn)企业投资、居(jū)民消费。

　　后(hòu)续来(lái)看，本次下调(diào)对市(shì)场的影响集中(zhōng)在(zài)以(yǐ)下两点(diǎn)：①规范银行的协定存款定(dìng)价秩序(xù)，减(jiǎn)少存款定价的无(wú)序竞争。此(cǐ)前，部分中小银行的协定存款和通知存款定(dìng)价过(guò)高(gāo)，会对遵守自律机制(zhì)、定价较低的银(yín)行产(chǎn)生(shēng)揽(lǎn)储冲(chōng)击(jī)。本次上限下调后(hòu)会(huì)普遍降低中小行(xíng)协定存款(kuǎn)及通知存款利率，减(jiǎn)少中小银(yín)行间揽储恶意竞争，而对股份(fèn)行(xíng)及国(guó)有大行影响较小(xiǎo)。②长(zhǎng)端利率下(xià)行仍有空间。市场降息预期(qī)升温，但大概率落空。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限，主要影响对公客(kè)户在商业(yè)银(yín)行的活(huó)期类(lèi)存款(kuǎn)收益，使得对公(gōng)客户活期(qī)存款收益向对私客户(hù)看齐，一方面有助于(yú)缓解商(s昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名hāng)业(yè)银(yín)行(xíng)净息差(chà)收窄(zhǎi)趋势，另一方面有利于引导超额储蓄(xù)向消费投资转化。

　　邹德立：对于银行(xíng)，存款利率自律上限调整降低了银行(xíng)负债成(chéng)本，目前上市银(yín)行协(xié)定存款占总(zǒng)存款的(de)比重(zhòng)在13％左右，重(zhòng)新规定(dìng)协(xié)定利率上(shàng)限后，预计行(xíng)业(yè)资金成本可(kě)以缓(huǎn)释3-4bp左右。另(lìng)一(yī)方(fāng)面可以限制高息揽(lǎn)储，规范(fàn)行业竞(jì昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名ng)争，特别是降低银行对公活期存款成(chéng)本压力，减轻(qīng)银行负债及经(jīng)营(yíng)压力(lì)。此外，银行负债(zhài)端成(chéng)本的下降(jiàng)使得(dé)银行盈(yíng)利能力增强，进(jìn)一(yī)步(bù)打开了资产(chǎn)端收益率下行的(de)空间，或带动债(zhài)券收益率不断下行。

　　并非(fēi)降息的确定性(xìng)信号

　　中(zhōng)国基金报：未来存款(kuǎn)利率是否还有进一步下降的空间(jiān)？对(duì)股债市场有(yǒu)何影响？

　　光(guāng)大保德信(xìn)基(jī)金：近年来(lái)，贷款(kuǎn)和存款利(lì)率(lǜ)的非对称下(xià)行使得商业银(yín)行净(jìng)息(xī)差(chà)已逼近1.8％的(de)监管下(xià)限，经营压力倒逼存(cún)款利率有进一(yī)步调(diào)降的(de)预期(qī)。一(yī)方面，为(wèi)支(zhī)持实体经济，政策导向下贷(dài)款(kuǎn)加权平均(jūn)利率创(chuàng)有统计以(yǐ)来新低，2022年12月金融机构人民币贷款加权平均利(lì)率较(jiào)2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各行在(zài)存款市场上的竞争(zhēng)类似“非零和博弈”，“存款立行”和存款(kuǎn)市场份额考核压力使得各行下(xià)调存款利率动力不足，同样2020年以来上市银行存量(liàng)存款(kuǎn)平均成本(běn)率基本持平。贷(dài)款和存(cún)款利率的非对称下(xià)行作用下，2022年12月商业(yè)银行净(jìng)息差缩小至1.91％，已经(jīng)逼(bī)近《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》规定的(de)合(hé)格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有(yǒu)利(lì)于(yú)降低全社会无(wú)风(fēng)险收益率，利多永续经营性质的票息资产(chǎn)，比如(rú)利率(lǜ)债、稳定股息率的(de)央企等。

　　邹德立：存款利率(lǜ)仍然有下(xià)降的趋势(shì)和空(kōng)间。从银(yín)行角度(dù)，2018年以来由(yóu)于存(cún)款定期化，活(huó)期(qī)存款(kuǎn)占比明显(xiǎn)下降(jiàng)，存(cún)款付息率有(yǒu)所(suǒ)抬升，与此同时，贷款(kuǎn)收益(yì)率大幅下(xià)行，大幅加剧了银行息(xī)差压力，这(zhè)使得控(kòng)制存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本尤为(wèi)重要。

　　此外，从(cóng)政策角(jiǎo)度，居民超额(é)储蓄高(gāo)增(zēng)、企业存款(kuǎn)提升、消(xiāo)费(fèi)复(fù)苏较慢(màn)，监(jiān)管(guǎn)层面(miàn)有动(dòng)力去(qù)持续推动存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)降(jiàng)，促(cù)进存款流向消费和(hé)实际投(tóu)资。短期看(kàn)，存款利率下调带动流动(dòng)性继续进入债市，中短期利率，特别是中(zhōng)短期信用债(zhài)利率仍有下行空间(jiān)。如(rú)果经(jīng)济复苏(sū)较强，流动性也有可能进入股市，利好权益资(zī)产(chǎn)。

　　德邦(bāng)基金：2023年经济有所复(fù)苏，进一步降低(dī)贷款利率(lǜ)的紧迫性不高。但银(yín)行普遍(biàn)以量(liàng)补价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款利率很难上行。考(kǎo)虑(lǜ)到存(cún)量贷(dài)款重定价等(děng)影响(xiǎng)，2023年(nián)银行息差压力增大，中小银行或有动(dòng)力(lì)主动跟进下调存款利率。长期来看，有望带(dài)动存款(kuǎn)利(lì)率整体(tǐ)下行(xíng)。现实中，存款利率降低有(yǒu)助于压低全社(shè)会利率水平，利好债券，同时股票市场(chǎng)中，对流(liú)动(dòng)性敏感的股票(piào)也将因此(cǐ)受益。

　　李(lǐ)湛：从本(běn)次降(jiàng)息释放的信号来看，是否意味(wèi)着货(huò)币政策进一(yī)步宽(kuān)松(sōng)？货(huò)币政策充裕(yù)延续，但(dàn)解读为边际(jì)再宽松为时尚早(zǎo)。2022年四(sì)季度(dù)货币政策执行报告以及2023年(nián)一季度货(huò)政例(lì)会均表明(míng)当前货币(bì)政策基调未变，“精(jīng)准(zhǔn)有力”仍(réng)是第(dì)一要求，而在此基(jī)础上强调(diào)“着力支持(chí)扩大内需，为实体经济提(tí)供更(gèng)有力支(zhī)持”。

　　本次(cì)调降意味着当前长(zhǎng)端利率(lǜ)仍有下(xià)行空间，但这(zhè)一调降是针对银行协定存款及通知(zhī)存款利率自律上限，而非直(zhí)接调(diào)降挂牌(pái)存款利率(lǜ)，存款利率下调并不(bù)等(děng)于政策(cè)利率就必(bì)须(xū)进行对(duì)等下调(diào)，市(shì)场不(bù)应(yīng)视为降息的确定性信号。

　　兼(jiān)顾考量收益性、流(liú)动(dòng)性以(yǐ)及安全性

　　中国基金(jīn)报：当前利率环境(jìng)下，普通投资者应该如何守住自己的钱(qián)袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普通投资者的投资(zī)工(gōng)具应该兼顾考量收益性(xìng)、流动性以及安全性。在存款(kuǎn)利率下降的背景(jǐng)下，短债(zhài)基金(jīn)以及其他固收类基金在(zài)具(jù)一定流动性(xìng)的(de)同时，相较(jiào)活(huó)期存款和相当部(bù)分(fēn)的银行(xíng)理财(cái)产品，具有(yǒu)一定的超(chāo)额收(shōu)益，是风险偏好较低和(hé)风(fēng)险偏(piān)好适中投资者(zhě)的(de)合适(shì)投资(zī)工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场利率整体下(xià)行，4月以来下(xià)行加速，当前(qián)无论从绝对利率(lǜ)水平还是(shì)从(cóng)信用利差，都回到了较低(dī)历(lì)史(shǐ)分(fēn)位数水平，虽然债市多头环境仍未(wèi)改变，但一(yī)致预期导致行情走(zǒu)的(de)比(bǐ)较(jiào)迅(xùn)速，市场进一步盈利空间(jiān)被压缩，若看不(bù)到央行货币政策增量政(zhèng)策，后续或进入震荡(dàng)环境，而(ér)存量(liàng)博弈交易下也(yě)可能会放(fàng)大市场波动。

　　对于普通投资者(zhě)来说，在这样的环境下尽量选(xuǎn)择防守类型的(de)产品(pǐn)，规避市场波动，例(lì)如货(huò)币(bì)基金，而短债基(jī)金(jīn)中要(yào)选择久期短(duǎn)流动性(xìng)好、历史(shǐ)回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着经(jīng)济高(gāo)频数据的弱(ruò)化趋势显(xiǎn)现，且(qiě)4月(yuè)底政治局会议从疫(yì)情后稳增长转向中(zhōng)长期调结(jié)构，政策发力预期下降(jiàng)，市场对经济的(de)“弱复苏”预期进一步(bù)强化(huà)，因此股票市(shì)场(chǎng)也进(jìn)入到(dào)“休(xiū)整(zhěng)期”。在市场震荡休整(zhěng)期(qī)，高(gāo)股息策略往往(wǎng)跑赢市场(chǎng)。因此在当前环(huán)境下(xià)，建议(yì)关注行业估(gū)值水平(píng)较低，高股息的个股。

　　平安基金：目前面(miàn)临(lín)低利率环境，需要(yào)我们识别金融陷阱(jǐng)，抵挡住金融(róng)陷阱的诱惑，比如面(miàn)对收益率高达20％且能保本的所谓理财(cái)产品。对普通投资者而言，如果不具备相关专业知识，可以选(xuǎn)择(zé)把投(tóu)资(zī)理(lǐ)财交给(gěi)少数专(zhuān)业的人(rén)来做，让优秀(xiù)的基金经理管理自己的钱袋子。具备一定投资能力和风控能力的人(rén)士可通过理财和投(tóu)资试图跑赢通(tōng)胀，但前提条件(jiàn)是做好风控，选择适合(hé)自己风险偏(piān)好(hǎo)的方(fāng)向和标的(de)。

　　光大保德(dé)信(xìn)基金：随着(zhe)存款利率下行，普通投(tóu)资(zī)者储蓄收益下降，为保持(chí)资(zī)金保值增(zēng)值，投资者在(zài)评估自身风险(xiǎn)承(chéng)受能力后可适当考虑公募货币基金、公募中短债基金、商业银行(xíng)现金管理类(lèi)产品等风(fēng)险等级较低、支取(qǔ)相(xiāng)对(duì)灵活的产品。

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