昨天深夜，美(měi)国债务上限谈判突然中(zhōng)止(zhǐ)！

　　当地(dì)时间周五上午，美国共和党(dǎng)债(zhài)务上(shàng)限谈判代表格雷夫斯与白宫代(dài)表举行闭(bì)门会(huì)议，但会议开始后不久就(jiù)突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可(kě)理(lǐ)喻(yù)，目前谈(tán)判处(chù)于“暂停”状态。格雷(léi)夫(fū)斯强调，他(tā)不知(zhī)道双方是(shì)否(fǒu)会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三(sān)大美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过(guò)，美联(lián)储主席(xí)鲍威尔传出(chū)了有望暂停加息的鸽(gē)派(pài)信号。鲍威尔称，银行业的压力可能影响(xiǎng)联(lián)储的利(lì)率(lǜ)路径，若源于(yú)银行业危机的(de)信贷环境(jìng)收紧导(dǎo)致(zhì)经济放缓，美联储可能不必(bì)让利率升(shēng)到原应(yīng)有的高位(wèi)。

　　交易员(yuán)目(mù)前(qián)预(yù)计，美联(lián)储6月份加(jiā)息25个基点(diǎn)的可能(néng)性(xìng)为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与此(cǐ)同(tóng)时，交易员(yuán)预(yù)计美(měi)联储下月将利率维持在(zài)5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)的讲话相(xiāng)比，交(jiāo)易员似乎更受债务上限事态发展的(de)影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间(jiān)，美股跌幅收窄；美债(zhài)价格跳(tiào)涨(zhǎng)、收益率跳水，对(duì)利率(lǜ)前景敏感的两年期美债收益率迅速远(yuǎn)离(lí)他讲话(huà)前(qián)所(suǒ)创(chuàng)的(de)两个(gè)月来高(gāo)位，一度较高位回(huí)落超过10个(gè)基点(diǎn)；美元指数(shù)刷新日(rì)低(dī)，加速跌离周四所创(chuàng)的(de)3月末以来(lái)高位。鲍威(wēi)尔(ěr)讲话结(jié)束(shù)后(hòu)，美(měi)债收益率逐步回升，全天攀升收(shōu)官，美股和美元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高(gāo)开低(dī)走(zǒu)，受债务上限谈判暂停(tíng)拖累三大股(gǔ)指盘中(zhōng)转(zhuǎn)跌，道指收跌约(yuē)110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热(rè)门(mén)中概股(gǔ)走势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺(yì)跌超(chāo)5％，瑞(ruì)幸咖(kā)啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色金属大(dà)多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周基本金属涨(zhǎng)跌各异(yì)。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌(diē)超(chāo)9％后继(jì)续领跌(diē)，和跌近3％的伦(lún)锌(xīn)连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三(sān)周连(lián)跌势头。伦(lún)铅(qiān)涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致持(chí)平一周前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创2月3日一(yī)周以来最大周跌幅，在连涨两(liǎng)周后(hòu)连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油(yóu)期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶(tǒng)；布(bù)伦(lún)特7月原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元(yuán)/桶(tǒng)。本周美油累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约(yuē)2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时(shí)间今(jīn)晨六点(diǎn)，有最新消息称，美(měi)国白宫谈(tán)判代(dài)表(biǎo)已抵达(dá)会场，准备(bèi)继续进行债务上限谈判。

　　美国国会众(zhòng)议院议(yì)长麦(mài)卡锡表示，共和党人将于北京时间今天上(shàng)午重返(fǎn)谈判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡锡称，动(dòng)用宪(xiàn)法第14修正案来绕(rào)开债务上限解决(jué)不了任何问题，将阻止拜登(dēng)推动的增加政府开支(zhī)行动。

　　值得注意的(de)是(shì)，美国财政部现金余(yú)额(é)截(jié)至(zhì)5月18日(rì)进一步降至573亿(yì)美元(yuán)。截(jié)至5月17日，美国财政部财政(zhèng)紧急措施余额还(hái)剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔(ěr)：美(měi)国通(tōng)胀远远高于(yú)2％目标(biāo)，鉴于信贷压力可能无需继续(xù)加息

　　当(dāng)地时间周五（北京时间今天凌(líng)晨(chén)），美联储主(zhǔ)席鲍威尔出席名为“货币政策(cè)观(guān)点”的小组讨论(lùn)。市(shì)场(chǎng)关注他提供(gōng)的利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高(gāo)于我们2％的目标(biāo)”，若(ruò)抗通胀失败，将造(zào)成漫长(zhǎng)的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力于(yú)”让(ràng)通胀重返(fǎn)目标2％的(de)承诺，物(wù)价(jià)稳定(dìng)是(shì)经济保持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威(wēi)尔同(tóng)时发表鸽派(pài)信号称，自(zì)己倾向于支持6月会(huì)议暂(zàn)不(bù)加息，而且银行业危(wēi)机(jī)导致的信贷条件收(shōu)紧，可能意(yì)味着美联储峰值利(lì)率将低于(yú)预期：“鉴于信贷压力(lì)可能对经济(jì)增长、就业和(hé)通胀造成(chéng)的负(fù)面影响(xiǎng)，可(kě)能无需（继(jì)续）加息至那么(me)高的(de)水(shuǐ)平(píng)就(jiù)能(néng)成功打压通胀。美联储在收紧货(huò)币政策方面已取得长足进步(bù)，政策立(lì)场(chǎng)现(xiàn)在是(shì)对(duì)经济增长具有限(xiàn)制性(xìng)的。做(zuò)太多与(yǔ)做太少的风(fēng)险正(zhèng)变得(dé)更加平(píng)衡。我(wǒ)们(men)面临着迄今为止收紧(jǐn)政策的效应滞后，以及近(jìn)期银(yín)行(xíng)业压力导致的信贷收紧程(chéng)度等多重不确(què)定(dìng)性(xìng)。有鉴(jiàn)于(yú)此，美(měi)联储有能力观(guān)察更(gèng)多数据和未来(lái)前(qián)景的演变，然后再决定可能需要(yào)提高(gāo)多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季度(dù)经(jīng)济(jì)预测的准确(què)度(dù)通常存在挑战(zhàn)，他上述提到的观点及(jí)其能实现的程度也都存在(zài)不确定性，理由是“未(wèi)来前(qián)景面临(lín)着历史(shǐ)性高企的不确定(dìng)性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进一步(bù)收紧多(duō)少而(ér)作出决定(dìng)。”

　　有(yǒu)分析称(chēng)，这说明(míng)银行业危机后(hòu)，鲍(bào)威尔(ěr)开始释(shì)放“保持耐(nài)心”的利率路(lù)径信号(hào)。“新美联储通(tōng)讯(xùn)社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明(míng)银行(xíng)业压力(lì)将影响货币决(jué)策。

　　产业供需结构预(yù)期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃(lí)连续下行

　　近期纯碱和(hé)玻璃期货持续走(zǒu)弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃期货继续(xù)深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布公告(gào)，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘(pán)交易时起，纯(chún)碱期货2309合约的日内平今仓交易手续费标准(zhǔn)调整(zhěng)为3.5元(yuán)/手。

　　究其原(yuán)因(yīn)，宝(bǎo)城期货研究所负责人闾(lǘ)振兴表示(shì)，主要有三方面：一(yī)是产(chǎn)业供需结构(gòu)预期(qī)转弱；二是宏观环境不(bù)乐观(guān)；三是交(jiāo)易者在对冲操作中(zhōng)将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都偏(piān)弱，但南华研究院(yuàn)能化分析师李嘉豪(háo)认为，各自(zì)的(de)原因并不相(xiāng)同。纯(chún)碱周五跌(diē)幅较大(dà)的(de)主要原因在于远(yuǎn)兴投产的消息面刺激(jī)，使(shǐ)得盘面出现较(jiào)大跌幅。除此之外(wài)，本周检(jiǎn)修(xiū)量增加(jiā)，库存(cún)依旧累库，可(kě)见下游的持货意愿依旧(jiù)较(jiào)差。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对供需关(guān)系也(yě)存在一定的影响。在现货(huò)松动、投产预期、库存累库(kù)的影响(xiǎng)下，纯(chún)碱(jiǎn)价(jià)格持续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主要原因(yīn)在于前期（3月和(hé)4月(yuè)）需求较(jiào)旺，下(xià)游补库至环(huán)比高位。”他(tā)说，短期(qī)价格松(sōng)动，中下游的(de)备货情绪(xù)出现一(yī)定的(de)谨(jǐn)慎或者恐高的情形(xíng)，因此产销出现(xiàn)了较为明显的下滑。在现货松动、产销较弱(ruò)的局面下，玻璃的价格(gé)跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业供需结构看，浙商期(qī)货(huò)分(fēn)析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市(shì)场(chǎng)交易点是远兴能源(yuán)新增(zēng)投产。昨日，远兴(xīng)能(néng)源(yuán)1号线正式点火，新增天然碱产能150万吨，后续(xù)2号线原计划于6月点(diǎn)火投产，产能为150万(wàn)吨天然(rán)碱(jiǎn)，3A号线原计(jì)划于9月份(fèn)出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱，3B号(hào)线原计划于9月(yuè)份出产品(pǐn)，产能为(wèi)100万吨天然(rán)碱和40万(wàn)吨小苏打。远兴能源的(de)天然(rán)碱预计生产成(chéng)本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面在大量新增产能和(hé)低(dī)成本(běn)纯(chún)碱的叠加作用下(xià)持续走低，周五又逢(féng)远兴能(néng)源点(diǎn)火的信息(xī)落地，市(shì)场看空情(qíng)绪(xù)高(gāo)涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月会发生变(biàn)化，这是市场(chǎng)早(zǎo)已预(yù)期的，市场(chǎng)也已充分计(jì)价，这一点从(cóng)9月合约的深贴水可以(yǐ)得(dé)到验证。在这个供需转(zhuǎn)宽松的预期下，产业链开始形成负反(fǎn)馈，纯碱现无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思货(huò)价格(gé)也(yě)出现崩塌，这(zhè)一点(diǎn)从近月合约的跌幅和现货向期货(huò)回归的(de)方式收敛基差上可以得到验(yàn)证。

　　而玻璃方(fāng)面，江文(wén)敏表示(shì)，近期(qī)市(shì)场主要交易点(diǎn)是需求转弱，供应上(shàng)升。因为(wèi)玻(bō)璃(lí)深加工(gōng)厂缺乏强(qiáng)有力(lì)的订单支(zhī)撑，5月中(zhōng)旬(xún)订单天数为(wèi)16.4天(tiān)，与(yǔ)4月底(dǐ)相比减少0.1天。深加工厂原(yuán)片库存天(tiān)数5月无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思中旬为21.5天，与4月底(dǐ)相比减少1.73天。从(cóng)历史(shǐ)数据来看，原(yuán)片库存偏高，补库意愿(yuàn)相(xiāng)比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地(dì)区产销数据平(píng)均(jūn)为65％，湖北地区产销数据平均(jūn)为73％，华东地(dì)区(qū)产销数据平(píng)均为(wèi)82％，相(xiāng)比(bǐ)于3月及4月的数据，5月份产(chǎn)销数据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月(yuè)将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃(lí)价格一直都比(bǐ)较弱，主要(yào)是高库存和低需求逻(luó)辑。”闾(lǘ)振兴说(shuō)，4月中下旬(xún)玻璃(lí)价格在去(qù)库逻辑(jí)下出现过(guò)反弹(dàn)，但反(fǎn)弹(dàn)后利润(rùn)改(gǎi)善很多(duō)，加之终端表现(xiàn)并不乐观，因此又出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观(guān)因素(sù)看，闾振兴介绍，在欧美经济衰(shuāi)退预期、国内经济复苏不及预期的(de)背景下，整个(gè)工业品(pǐn)价格承压，纯碱(jiǎn)此(cǐ)前(qián)强(qiáng)势的中(zhōng)观(guān)逻辑终(zhōng)敌(dí)不过疲弱的宏观逻辑。从持(chí)仓(cāng)上看，部分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置(zhì)，强化(huà)了二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将(jiāng)持续(xù)

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主(zhǔ)要关注检修是否能带来现货(huò)价格短期的企稳，但(dàn)中长期价格下跌至成本线为大概率(lǜ)事件。“从商(shāng)品格局看，纯碱投产后必(bì)然走向过剩，而短期检修的(de)兑现有限，因此检修仅为长(zhǎng)期趋势(shì)下的扰动(dòng)，商品从(cóng)偏紧到过(guò)剩的(de)周期中，价(jià)格趋势预(yù)计继续向下(xià)。”他(tā)说(shuō)，对于玻璃，需(xū)要(yào)等待的(de)则(zé)是中下游(yóu)的备货意愿何时能够(gòu)起来：一是(shì)等待下游(yóu)的原料库存消耗，二是(shì)对(duì)未来的(de)需求是否存在旺季的预(yù)期。短期来看，下游(yóu)以消耗(hào)前期库存为主，需求缺乏弹性，价格预(yù)期(qī)偏弱(ruò)。后(hòu)市关注(zhù)在需(xū)求(qiú)存在缺(quē)口的情形下，7月订单是否依(yī)旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为，除非价格开始冲击成(chéng)本，或是供需上有重(zhòng)大改变，否则纯碱和玻(bō)璃(lí)依然维持弱势。“短(duǎn)期则还(hái)是要关注持(chí)仓的变化(huà)，短(duǎn)线资金(jīn)离场或使得低位波动加(jiā)大。”他说，止跌可以关注两个指(zhǐ)标：一是(shì)基差不再是以(yǐ)现货下跌方式来修(xiū)复；二(èr)是月供需预期(qī)博弈相(xiāng)对(duì)明朗，基(jī)差企稳。

　　分(fēn)品种(zhǒng)看，江文敏表示(shì)，纯碱后(hòu)市仍将维持弱势，可重(zhòng)点关注远兴能源的后续投产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投产推迟(chí)，则盘(pán)面或将(jiāng)维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂大力(lì)挺(tǐng)价，则盘(pán)面(miàn)也(yě)或(huò)将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市弱势也将继续保(bǎo)持，中长期则视终(zhōng)端需求(qiú)变动来(lái)判(pàn)断是(shì)否维持弱势，可重点关注(zhù)下游(yóu)深加工(gōng)订单情况(kuàng)、地产施(shī)工端情况(kuàng)。若后期地产(chǎn)施工(gōng)端主体封(fēng)顶数量较多，那么玻璃的需(xū)求量将抬升，下游深加工(gōng)订单数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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