财联社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近两(liǎng)个(gè)月后，与这次事件有(yǒu)关(guān)的一个重(zhòng)要问题(tí)终于尘(chén)埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无(wú)法(fǎ)触发CDS（信(xìn)贷违约(yuē)掉(diào)期）的赔付(fù)。

　　负(fù)责欧洲、中东(dōng)和非洲地区的信贷衍生品决定(dìng)委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称(chēng)，由11家买方(fāng)机构、卖方银行和做市(shì)商组成(chéng)的委员会一致投票通过了上述决议。值得(dé)一(yī)提的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员，但没有出(chū)现在投票的清单(dān)上。

　　具体来说，提(tí)出这(zhè)个问题的市场参与者(zhě)认为(wèi)，AT1债券应该(gāi)与(yǔ)CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同等地位，并(bìng)以一(yī)份2020年到(dào)期的(de)瑞(ruì)信英镑次级债作为(wèi)标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员会首先(xiān)一致(zhì)裁定，并没有发(fā)生“政(zhèng)府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名条款和担(dān)保条件，次级(jí)债(zhài)的持有人(rén)是相较于AT1债券的(de)优(yōu)先债权人(rén)。同时在2014年(nián)的文件中，也为(wèi)AT1债(zhài)券定(dìng)义了(le)“排除义务”。周三的(de)文件(jiàn)中(zhōng)，决策委员会(huì)没有对AT1债券(quàn)是否构成借款资金做出(chū)任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全额(é)减记，此举(jǔ)也引发了大量此(cǐ)类债券持有人的诉讼。一(yī)些投(tóu)机者也(yě)在(zài)市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构(gòu)成CDS赔(péi)付。

　　作(zuò)为(wèi)金融(róng)市场(chǎng)较(jiào)为常见的金融衍生品(pǐn)，信贷违(wéi)约掉期(qī)的(de)作用是(shì)在(zài)信贷事件(jiàn)（违约、重组、破(pò)产等）后(hòu)，CDS的买方可(kě)以向卖(mài)方(fāng)索赔，索赔的金额通常(cháng)等(děng)于参考资产的面值减去(qù)违约后的市(shì)场价值。各个(gè)区域的信贷衍生品(pǐn)决定委员会(huì)，负责决定在这个地区是(shì)否发(fā)生了信贷衍生品(pǐn)合(hé)约中定(dìng)义的信贷(dài)事件。

　　根(gēn)据存管信托和(hé)清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今(jīn)年(nián)3月(yuè)，与瑞信(xìn)集(jí)团债务(wù)相关(guān)的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并未区分优先(xiān)级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在(zài)本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信的最(zuì)新(xīn)评(píng)估。在(zài)本周二(èr)提(tí)交给美国SEC的(de)监管文件中(zhōng)，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信预计将造(zào)成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分的(de)损(sǔn)失(shī)将会(huì)由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆(fù)盖，意味着收购(gòu)拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗资产(chǎn)的(de)价格（30亿瑞郎(láng)）远远低(dī)于资产的(de)实际价(jià)值。

　　这(zhè)份文件同(tóng)样显示，从(cóng)去年10月开(kāi)始，瑞银(yín)的战略委(wěi)员会(huì)就(jiù)已经开始评估瑞(ruì)信的状况(kuàng)，并在今(jīn)年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍(réng)在瑞士政拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗府的(de)要求下出(chū)手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔(ěr)里奇·科纳将在合并交易完(wán)成后加入瑞银集团(tuán)的董(dǒng)事会，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独(dú)立运营。

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