在华尔街经济学家和央(yāng)行官员争论美国经济(jì)是(shì)否(fǒu)以及何(hé)时会陷入衰退(tuì)之际，大(dà)型基金经理们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到(dào)，越来越(yuè)多的专业选股人(rén)士将资金从(cóng)银(yín)行等对经济(jì)敏感的(de)股票中撤出，转而投(tóu)资公用事业和(hé)基本消(xiāo)费品等在经济(jì)低迷(mí)时期(qī)被视为具有弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数(shù)据显示，同时做多和做(zuò)空的对冲基金已将其周(zhōu)期(qī)性股票与防御(yù)性股(gǔ)票的比例降至至(zhì)少2012年以来的最低水平。对于只做多(duō)的基金经理来(lái)说，他们对周期(qī)性公(gōng)司(这(zhè)些公司的命运取决于商业周期的起伏)的(de)相对敞口(kǒu)接近(jìn)2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切都突显了(le)主动投资领域的(de)悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月低(dī)点反弹，增(zēng)加了5万亿美元(yuán)的(de)市值(zhí)。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师表示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者“为2009年式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相(xiāng)对防御股的比例降至(zhì)近(jìn)10年低点

　　最近对防(fáng)御股(gǔ)的偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰退(tuì)的(de)担忧蔓延(yán)，主动型(xíng)基金(jīn)紧紧(jǐn)抓住周期(qī)股。这(zhè)一立场表明，人们相信美(měi)联储有(yǒu)能力(lì)通过积(jī)极的抗通胀行(xíng)动(dòng)实(shí)现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据进(jìn)一(yī)步证明，专业人士(shì)持续看空(kōng)股市。在美国银行4月(yuè)份对(duì)基(jī)金经理的(de)最新调查中，现(xiàn)金持有量(liàng)保持在较高水平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的任何时候(hòu)都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示(shì)，在市场开始逃离时，只做多(duō)的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的(de)是，选股者的谨慎(shèn)态度(dù)与基(jī)于图表信(xìn)号配(pèi)置(zhì)资产的计算(suàn)机驱动策略形成了(le)鲜(一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两xiān)明对比。一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两由于股市稳步上涨和(hé)市场(chǎng)波动性(xìng)下降(jiàng)，趋势追踪基金和波动(dòng)性目标基金(jīn)等系(xì)统性资(zī)金(jīn)管理公司近几(jǐ)个月增加了股票持有(yǒu)量(liàng)。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位模型(xíng)最能说明这种分歧立场(chǎng)。德意志银行称，量(liàng)化基(jī)金继续抢购股票，而自由裁(cái)量(liàng)投资者的敞口已降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市(shì)反弹(dàn)的很(hěn)大一(yī)部分归因于那(nà)些(xiē)对(duì)价格不敏(mǐn)感的量化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还警告(gào)称，持(chí)续(xù)数月(yuè)的股市反弹是不(bù)可持续的。由于标普(pǔ)500指数(shù)几(jǐ)次(cì)突破4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动能(néng)可能会限制量化基金的(de)需求。另一(yī)方面(miàn)，新一轮的抛售可(kě)能会促使量化基金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好于(yú)预(yù)期的(de)经(jīng)济数据和企业财报也提振股市。尽管(guǎn)各公(gōng)司在本(běn)财报季的业绩超出预期，但目前来看，这(zhè)还不足以让美国企业重(zhòng)回增长轨道。就连美联储官员也预测今年晚些时候会(huì)出现“温和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴，过早(zǎo)地为经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)做(zuò)准备而(ér)采取防御措施，最终(zhōng)可(kě)能会付出高昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行业往往在衰退前的6个月(yuè)内表现优异(yì)。直到真正(zhèng)的经济(jì)衰退到来(lái)，防御性(xìng)股票才开始大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先地位通常会在(zài)下行(xíng)周期(qī)结束前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国银行(xíng)的(de)经济学家预计，美国(guó)经济衰退将从第三季(jì)度开始。

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