钠电(diàn)池产能(néng)规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动54亿乃至94亿投资，传(chuán)艺科技是真跨界(jiè)还是奢望，飙涨后又腰斩的股(gǔ)价(jià)似乎已经给出注脚。

　　去(qù)年6月(yuè)以来，萦绕在键盘生产商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的最大议题莫过于(yú)跨界钠电池(chí)。

　　这个热门又令人遐(xiá)想的(de)题材搭配公司(sī)释放钠电(diàn)池项目进展的“积(jī)极主(zhǔ)动”，在2022年刺激着传艺科技股价迅(xùn)速飙(biāo)涨4倍(bèi)，甚(shèn)至期间(jiān)还祭出“七连板”和“五(wǔ)连板”妖股走势。然去年末以来，抛“利好消息”催涨(zhǎng)股价的套路(lù)完全失灵，股价又在4个多月时间极(jí)速腰斩。即便是3月末扔(rēng)出30亿元定增预案投(tóu)建年产5.5GWh钠(nà)电池项(xiàng)目，传(chuán)艺科(kē)技也只收获了短暂的上(shàng)涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式的(de)涨跌折射的(de)是市(shì)场对传(chuán)艺科技高调(diào)跨(kuà)界钠电赛道(dào)故(gù)事的(de)怀疑：从宣布跨界到现(xiàn)在，时间不过10多月(yuè)，规划产(chǎn)能已经从0到10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺科技如何(hé)撬动54亿(yì)元(yuán)乃至94亿元的投资成本？巨头(tóu)环(huán)伺、落地产能骤增、锂价(jià)持续下行，在愈加拥挤的赛(sài)道上，夸下(xià)海口(kǒu)的产(chǎn)能又该(gāi)如(rú)何消化？过往投资计(jì)划(huà)频频“跳票”、实际效益与预期天差地别(bié)等“黑历史”在前(qián)，“大跃进(jìn)”的新项目如何让人信(xìn)服(fú)？

　　跨(kuà)界钠电池，股价“过(guò)山车”

　　早(zǎo)在20世纪70年(nián)代，钠(nà)离子电池便与锂离(lí)子电池(chí)同时期萌芽，但由于钠(nà)电负(fù)极(jí)嵌钠能力(lì)较弱、钠电(diàn)池能量密(mì)度较(jiào)低，导致(zhì)其研(yán)发进度大大(dà)落(luò)后于(yú)了锂电(diàn)池。直到2020年后，随着钠电关键技术完成突破以(yǐ)及锂价不断(duàn)飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一重回人们重视。尤其2021年(nián)7月，宁德(dé)时代推出(chū)第一(yī)代(dài)钠离(lí)子(zi)电(diàn)池，掀起(qǐ)钠电风潮，并将风(fēng)口带到(dào)了A股市场。

　　时(shí)值2022年锂价暴(bào)涨，A股钠电炒作如(rú)日中天之(zhī)际，传艺科技(jì)于去年6月22日晚间高调宣布入局。彼时的公(gōng)告显示，公司拟投资(zī)3000万元通过全资子公司(sī)江(jiāng)苏智纬(wěi)电子科技(jì)有限(xiàn)公司（以(yǐ)下简称“智(zhì)纬电子”） 同海盈汇(huì)鑫(xīn)企业、自然人杨磊和(推动人类社会发展的第一动力是什么 推动人类社会发展的第一动力是生产力hé)杨崇义(yì)合(hé)作设立控(kòng)股孙公司江苏传(chuán)艺钠电科技有限公司（公司持(chí)股75％，以下简称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺(yì)科技(jì)旋即涨停，当日盘(pán)后公司迫(pò)不(bù)及待召(zhào)开电话会议(yì)，向(xiàng)合(hé)计(jì)64名分析师和(hé)个(gè)人投资(zī)者披(pī)露(lù)跨界(jiè)钠电的各种细节。根据规划，传艺科技钠电池项目(mù)中试线2022年投(tóu)产，一期2GWh的产能(néng)2023年投产，二期计划新(xīn)建8GWh的(de)产能。

　　撂下电话，股价更(gèng)加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界后一口(kǒu)气收出7个(gè)涨停板，市值快速(sù)实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技(jì)日K线图，来(lái)源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前车在前，传艺科技(jì)开始有意无意地(dì)“主动”披露钠电项目进展，而公司股(gǔ)价也往往在公告披露后录(lù)得(dé)大幅(fú)上(shàng)涨。去(qù)年12月5日盘中，公司股价一(yī)度摸(mō)高至54.44元/股，相较于跨界钠电(diàn)池前10元/股左右的(de)温吞股价，不到半(bàn)年的(de)时间已翻了逾5倍。

　　但(dàn)此后，公司股(gǔ)价开始(shǐ)掉头向下，无论其如何发布“利好”消(xiāo)息，股价(jià)也(yě)再难掀(xiān)大风浪，反而(ér)随着(zhe)时间的推移(yí)，迅(xùn)速回(huí)落(luò)。截至4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经(jīng)较高点腰斩(zhǎn)。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日盘后，公(gōng)司迫切召开电话(huà)会并在(zài)《投(tóu)资者关系(xì)活(huó)动记录表》中对外发布钠电池(chí)业(yè)务未来(lái)规划、技术水平等涉及公司(sī)经营的重大信息(xī)，但(dàn)直(zhí)至2022年7月9日才正式通过《关于对深圳证券交易所(suǒ)关注函回复(fù)的公(gōng)告》补(bǔ)充(chōng)披露相关事项(xiàng)，传(chuán)艺科(kē)技(jì)及公司董事长(zhǎng)兼总经理邹伟民、时任董秘许(xǔ)小(xiǎo)丽还遭深交所(suǒ)通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来(lái)？

　　回看传(chuán)艺科技股价“过(guò)山车(chē)”式上下，背后纵(zòng)有(yǒu)游资推波(bō)助澜(lán)，但(dàn)归根结底还(hái)是其资金有限(xiàn)与钠电产(chǎn)能规划“大跃进”不匹配无法让市场信服造成的(de)。

　　根(gēn)据公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项目(mù)建(jiàn)成后(hòu)，公司产能将达到(dào)10GWh。而根据(jù)公司此前(qián)对交易(yì)所回复(fù)函和2023年度定(dìng)增预(yù)案(àn)，公司规划的10GWh钠电池项目的(de)投资成(chéng)本约54亿元(yuán)。其(qí)中，土(tǔ)地(dì)购置及(jí)厂房成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需(xū)投入的装修及设备成(chéng)本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规(guī)划的钠电产能(néng)远不止(zhǐ)这公告(gào)出来的10GWh。据传艺钠电官微消息(xī)，公司董(dǒng)事长邹伟民(mín)4月16日(rì)在公开(kāi)场合演讲时提到(dào)，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势，投资50亿元，新征(zhēng)410亩土地，用30个月的(de)时(shí)间，新上钠离子(zi)电池全供应(yīng)链(liàn)项目，逐步形成年产3万(wàn)吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠(nà)离子电池(chí)、15万(wàn)吨电解液的生产能力；2022年10底，中试(shì)线已经竣工投产；目前(qián)，4.5GWh量产线已(yǐ)经(jīng)开始(shǐ)试产试销(xiāo)，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演(yǎn)讲时提到的(de)钠电产(chǎn)能(néng)规(guī)划，来源(yuán)：传艺钠电官微

　　若按邹伟民(mín)的说法，传(chuán)艺科技在上述的54亿元资金外，还需要更多资金，仅另外(wài)8GWh钠电池就需要40亿元的(de)投入。

　　但现(xiàn)实是，传艺科技主营式(shì)微，年赚1亿元的盈利水(shuǐ)平显然(rán)难以撬动动辄几(jǐ)十亿的项目。

　　传艺(yì)科(kē)技主营(yíng)输(shū)入(rù)类设备(bèi)和印制电路板(bǎn)（PCB）两(liǎng)大类消费(fèi)电子零(líng)组(zǔ)件，具体包括笔记本/台式机电(diàn)脑(nǎo)键盘、触控模组和鼠标等输(shū)入类设备及(jí)通讯用板(bǎn)、消费(fèi)电子(zi)、计算(suàn)机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规模不断扩大，营收从(cóng)2017年的6.69亿元(yuán)起步(bù)，逐年递(dì)增，到(dào)2022年达到19.99亿(yì)元，翻(fān)了(le)近3倍。但盈利并未同(tóng)步，上市(shì)当年公司(sī)归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业(yè)式微，公司盈(yíng)利水平起(qǐ)起伏伏，到2022年(nián)也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达到了9000万(wàn)元，净利润(rùn)增长(zhǎng)乏(fá)力可见一斑。

　　传(chuán)艺科技业绩(jì)变(biàn)动(dòng)情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈，账(zhàng)上的资金也(yě)并不(bù)宽裕。2022年，公司经(jīng)营活动(dòng)产生的现金流(liú)量净额(é)4.46亿元；截(jié)至(zhì)去年(nián)末，公司货币资金仅(jǐn)2.87亿元，短期借款8.41亿元(yuán)；应收账(zhàng)款(kuǎn)5.90亿(yì)元，应付账款4.56亿(yì)元。

　　那两年半内(nèi)要拿出54亿元(yuán)乃(推动人类社会发展的第一动力是什么 推动人类社会发展的第一动力是生产力nǎi)至94亿(yì)元以(yǐ)上(shàng)的资金投资钠电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给深交所(suǒ)的回函中，传艺(yì)科(kē)技曾(céng)详细披露过2GWh项目资金(jīn)来源：截(jié)至(zhì)2022年5月31日，公司可用于钠离子电(diàn)池项目的(de)自有资金仅(jǐn)1.61亿元(yuán)，银行授(shòu)信(xìn)未使(shǐ)用(yòng)额度10.27亿元，足见(jiàn)其在投资(zī)钠电项目时(shí)自有资金的(de)“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来(lái)源：传艺科(kē)技(jì)给深交所的回函

　　很明显(xiǎn)，一开始(shǐ)规划的一期(qī)2GWh产(chǎn)能(néng)，传艺科技就是准备靠银行贷款解决。后一期产能增(zēng)加到4.5GWh，投资额增加10亿元(yuán)左右，同(tóng)样仰仗(zhàng)银(yín)行贷款。今年3月30日(rì)公(gōng)司公告称，传艺科技及子公司拟向工商银行、农业银(yín)行等(děng)组成的联合银团申(shēn)请不(bù)超过20亿元的项(xiàng)目(mù)贷款(kuǎn)，用于公司钠电池项目。根据(jù)最新的(de)调研记录，“截至(zhì)目(mù)前，牵头银行已审批通过，参团银行处于正常的审批流程中(zhōng)。”

　　一(yī)期靠(kào)贷(dài)款(kuǎn)，二期谋(móu)定(dìng)增。今年3月30日，公(gōng)司披露《2023年度向特定对象发行股票预案》，拟募(mù)资不(bù)超(chāo)过30亿元(yuán)，其中(zhōng)的24亿元拟投入钠(nà)电池制造(zào)二期项目，剩余(yú)6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目总投资额为(wèi)27.47亿元，除了定增(zēng)的24亿元外，还(hái)有3.47亿元的(de)缺口。而为(wèi)补这(zhè)部分缺口(kǒu)，传艺科技甚至将2020年定增募投资金中的1.75亿元变更(gèng)用于(yú)该(gāi)项目。

　　简(jiǎn)单加总便知，家底(dǐ)不厚，传艺科技10GWh钠电项目(mù)只(zhǐ)能(néng)依赖(lài)融资。至(zhì)于上述(shù)邹伟民(mín)公开(kāi)演讲时提到的(de)另外8GWh的项目资金来源，钛媒(méi)体APP向公司(sī)求证，但截至发稿，仍未获回(huí)复(fù)。

　　锂价(jià)暴跌，钠电还有优势(shì)吗(ma)？

　　“今年销售不低(dī)于10亿(yì)元，整个钠电(diàn)池(chí)全(quán)供应链项(xiàng)目计划到2024年末全部竣(jùn)工(gōng)投产，达产达效后，可实现年销售250亿元。”若传艺科技的钠电(diàn)项目真如邹(zōu)伟民在近(jìn)日的演讲中所言照(zhào)进现实(shí)，几年后(hòu)公司营(yíng)收将在当(dāng)前基础上翻十(shí)几倍。但(dàn)近来腰斩的股价显(xiǎn)示，市(shì)场对这个故(gù)事并不再买(mǎi)账(zhàng)，除了资金实力(lì)有限公司外，核心还在(zài)其大干快上后产能如何消化的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电池商业(yè)化元年的2023年，包括宁德(dé)时代、中科海(hǎi)纳(nà)、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等诸多巨头在内，已纷(fēn)纷发产品、量产(chǎn)并大建产能(néng)，竞争者初(chū)露(lù)威胁，赛道(dào)已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管(guǎn)就披露的(de)参数和性能来(lái)看，传艺(yì)钠电(diàn)的钠(nà)电池与巨头们不(bù)相上下，但宁(níng)德时代落地奇瑞车型、华语新能源配套雅(yǎ)迪极钠S9等表明，大佬们已经(jīng)走(zǒu)在(zài)前面，率先在两轮电(diàn)动车和低速电动(dòng)车领域(yù)实(shí)现装车应用(yòng)。而(ér)传(chuán)艺科技(jì)除了在岁末年初公(gōng)告与(yǔ)中祥(xiáng)航业、江苏新能源、德博新能源签订项(xiàng)目合作或(huò)战略合作(zuò)协议外，并未官(guān)宣重点(diǎn)客(kè)户。

　　每每有投资者(zhě)问及客户情(qíng)况时(shí)，公司都以(yǐ)“目前订单下(xià)游(yóu)运用覆盖储(chǔ)能、低(dī)速电动车及电动工(gōng)具(jù)等多个(gè)领域”“公司(sī)钠离子(zi)电池送样(yàng)后客户的(de)反(fǎn)馈(kuì)普遍较(jiào)为良(liáng)好(hǎo)，并已(yǐ)与(yǔ)多名客户签订了销售订单”“公司已与多(duō)家知名两轮电动车品牌开(kāi)展送样和合作意向洽谈等工(gōng)作(zuò)”等进行回复。至于具体的客户名称和订单金额，一直语焉(yān)不详。

　　且(qiě)2023年(nián)，钠电池产能落地(dì)正数(shù)倍级增长。上(shàng)海钢联(lián)新能源事业部钠电池分(fēn)析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年(nián)钠电(diàn)池项目落地产能有3GWh左(zuǒ)右，预(yù)计(jì)2023年(nián)落地产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发布数据(jù)则称，到2023年底，预计(jì)钠电池(chí)产能将(jiāng)增加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电(diàn)池落地产能(néng)大(dà)幅增加已可预见(jiàn)。

　　“参(cān)考(kǎo)锂电池(chí)行业产(chǎn)能利用率，钠电池落地的产(chǎn)能中可(kě)以(yǐ)实现装机的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电池的(de)市场规模接近(jìn)40GWh。前期用于两(liǎng)轮(lún)车的钠电池不(bù)到(dào)5％，后面成本(běn)降下来才会有(yǒu)较大(dà)比(bǐ)例(lì)的替(tì)代。”汪奇(qí)认为，今(jīn)年钠电池只会小批量应用到(dào)多元化场景(jǐng)。

　　然传(chuán)艺(yì)科(kē)技(jì)却十分自信，其在调(diào)研记录中预(yù)测，预(yù)计2023年公(gōng)司实际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了(le)2023年钠电(diàn)池(chí)市场(chǎng)的(de)绝大部(bù)分(fēn)份额。

　　来源：传艺科技(jì)2023年1月9日投资(zī)者关系活动记录表

　　需要注意(yì)的是，沉寂多年的钠电(diàn)池是在此前锂价飙涨的(de)背景(jǐng)下作为“替代(dài)”而(ér)被推到台前(qián)的，去年底以来，碳酸(suān)锂价格持续下行，4月20日电碳价(jià)格均价(jià)已经跌至18万元/吨(dūn)。一(yī)时间，锂价持(chí)续下跌(diē)会否影响钠电(diàn)池商业化进程的(de)讨论(lùn)甚嚣尘(chén)上。

　　中科院院士欧(ōu)阳(yáng)明高近日就表示：“钠电池能够(gòu)起到对锂电池的平衡作(zuò)用，平衡(héng)锂价(jià)，保(bǎo)证锂资源(yuán)的(de)供应安全，不太可(kě)能成为(wèi)主流。锂价(jià)一便宜，就会让钠离子的发展(zhǎn)陷(xiàn)入被(bèi)动。”但他也强(qiáng)调，“钠离子技术一定要发展(zhǎn)，因为(wèi)它是锂离子(zi)电池(chí)的一(yī)个有益(yì)的(de)补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠电建(jiàn)设成本接近，目(mù)前三元钠电量(liàng)产的生产(chǎn)成本(běn)在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元/Wh左右。其进一(yī)步向钛媒体APP分析，“钠(nà)离(lí)子电池性能比(bǐ)较接近磷酸(suān)铁锂电池，高能量密度的(de)也接近三元(yuán)523电(diàn)池。目(mù)前(qián)电碳价(jià)格(gé)下跌(diē)至16-18万元/吨，锂电(diàn)池(chí)成本大幅(fú)下(xià)降40％以上，所以目前已经(jīng)和钠(nà)电池成(chéng)本基(jī)本相当；而由于锂原料价格大(dà)幅下降，目前铁锂和锰酸锂(lǐ)等电(diàn)池成(chéng)本已经优于钠电池。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂电池对钠(nà)电(diàn)池有(yǒu)明显优势。”

　　当(dāng)然，市场普遍认为钠电(diàn)池(chí)还(hái)有降(jiàng)本的空(kōng)间。兴储世纪(jì)总裁助理(lǐ)刘继茂(mào)就告诉钛媒体APP，“待产业(yè)链完善后，规模量产后钠离子电池正、负极材(cái)料(liào)价格(gé)可降至5万(wàn)元/吨甚(shèn)至(zhì)以下，钠离子电(diàn)池的(de)理论BOM成本将低(dī)至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸锂存在降价可能(néng)，但只(zhǐ)要(yào)碳(tàn)酸锂价格高于15万元/吨(dūn)，钠离子电(diàn)池的成本优(yōu)势(shì)就依然存(cún)在，并且随着技术不断发展、产(chǎn)业不断成熟，钠离子电池的降本空(kōng)间有(yǒu)望进一步打开，该成本临界点(diǎn)仍有进一步(bù)下探的可(kě)能。”

　　汪奇也(yě)称，明年(nián)钠(nà)电产业规模化完成后，能(néng)和锂离(lí)子(zi)电池的成本拉开差(chà)距，接近铅酸电池的成(chéng)本。但能量密度的限制，使得碳酸锂价(jià)格在15万以上时，成熟后(hòu)的钠离子电池有一定优(yōu)势；碳(tàn)酸锂价格在10万左(zuǒ)右及(jí)以下时(shí)，钠离(lí)子电池在(zài)动(dòng)力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意(yì)到，包括传艺科技(jì)在内，诸多入局(jú)钠电(diàn)池的企业都言锂价(jià)下跌无(wú)碍钠(nà)电池商业化进程。但随着锂(lǐ)价持续(xù)下降，钠电池利润率下降或也是(shì)必然的。

　　以(yǐ)传艺(yì)科技(jì)为例，其在1月9日的调研记录中曾表示，公司(sī)钠电池定价主要根(gēn)据(jù)碳酸锂(lǐ)的价格，一般给到(dào)客户的价格比(bǐ)磷(lín)酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定价(jià)会随(suí)碳酸锂价格波动而(ér)波动(dòng)。

　　缺(quē)乏长远(yuǎn)投资定力 过往项目频(pín)频(pín)“跳票”

　　资金和产能消化(huà)之外，市场(chǎng)还担忧传艺科技项(xiàng)目投(tóu)资的定力。

　　尽管公司(sī)对进(jìn)军钠电领(lǐng)域雄心(xīn)勃(bó)勃，然而钛媒体(tǐ)APP梳理其过往投(tóu)资履历发现，传艺科技在投(tóu)资上缺乏长(zhǎng)远定力，临时“跳票”甚至终止募(mù)投(tóu)计划可谓“家(jiā)常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其(qí)中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元(yuán)投向薄(báo)膜线路板(bǎn)生产线技改(gǎi)并扩产项目。然2018年4月公司就变更募资(zī)用途，将FPC生产项目未用的资(zī)金1.20亿(yì)元(yuán)和1.04亿元分别用(yòng)于3D玻璃(lí)面板(bǎn)生产项目、轻(qīng)薄型键盘生产(chǎn)项目，已经(jīng)使用了7737.67万(wàn)元募(mù)资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜(mó)线路(lù)板生产线(xiàn)技(jì)改(gǎi)并(bìng)扩(kuò)产项(xiàng)目的实施地点从一厂(chǎng)搬迁至二(èr)厂；2021年6月，再将该项目(mù)的实施地点变更为重(zhòng)庆市合川区(qū)工业园区核心区高阳路30号，实施主体(tǐ)则从传艺科技变为全资子(zi)公司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目则再(zài)生变(biàn)。公司终止实(shí)施(shī)3D玻璃面板生产(chǎn)项目（已投(tóu)入募资7445.13万元），并将该项(xiàng)目剩余资金全部投入轻薄(báo)型键盘生产项目的建(jiàn)设，并将后(hòu)者(zhě)的产能从(cóng)1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再融(róng)资，定增(zēng)募资6亿元(yuán)，其中的4.20亿元用于年产(chǎn)18万平方(fāng)米中高端印制电路板建设项目。但次年6月，公司将该项(xiàng)目中的SMT工序实(shí)施地(dì)点由江(jiāng)苏省高邮(yóu)市经(jīng)开区凌波(bō)路33号改建至江苏省高邮市经开区凌波路49号的闲置厂房；2023年(nián)3月，传艺科技再“变卦(guà)”，又将(jiāng)该项目剩余募资（已投入(rù)募(mù)资2.41亿元(yuán)）1.75亿(yì)元(yuán)变更用于(yú)投(tóu)入“钠(nà)离子电池制造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募(mù)投计划(huà)的地点、资金乃至项目，直接(jiē)的(de)后果就(jiù)是原有的投(tóu)入打(dǎ)水(shuǐ)飘、投资效率(lǜ)低(dī)下以(yǐ)及建成项(xiàng)目(mù)实际效益(yì)与预(yù)计天差地别。

　　根(gēn)据招股(gǔ)书，薄膜线路板生(shēng)产(chǎn)线技(jì)改并(bìng)扩产项目建设(shè)期仅(jǐn)12个月，达产年可(kě)实(shí)现(xiàn)销售收入2.24亿元(yuán)。定期报告显(xiǎn)示，2018年6月30日，该项目就已经(jīng)建(jiàn)成。但2019年-2022年(nián)，该项目的效(xiào)益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元(yuán)、948.94万(wàn)元(yuán)和(hé)2599.93万元。

　　而根据定增方(fāng)案，年(nián)产18万平方米中高(gāo)端印制电路板(bǎn)建设(shè)项目建设期也(yě)仅12个月，预(yù)计(jì)达产年实现营收7.48亿元，项(xiàng)目净利润1.31亿元。然两年多时间过去了，截至2022年12月31日，该项目(mù)投资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远(yuǎn)。

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