事件

　　5月11日(rì)，统计(jì)局(jú)公布4月物价数据(jù)：CPI同比上(shàng)涨(zhǎng)0.1％，预期0.4％，前值0.7％；PPI同(tóng)比下降3.6％，预期降3.3％，前(qián)值降(jiàng)2.5％。

　　CPI低位(wèi)并非通缩，内部结构分化、与终端需求(qiú)相(xiāng)关的(de)服务业(yè)延(yán)续涨价(jià)

　　物价(jià)作为经济表现的滞后指标(biāo)，在(zài)经济(jì)复苏早期多表现相(xiāng)对(duì)低迷、实属常态(tài)。传统周(zhōu)期下，经济的周期性波动，主要由需(xū)求端(duān)驱(qū)动，物价作为经济的滞后指标(biāo)，表现(xiàn)出明显的周期性波(bō)动。经验显示，CPI等物(wù)价指标，与经济(jì)走势大体类似，一般(bān)滞后经济(jì)表现2个季度左右(yòu)；经济复苏(sū)早期，CPI同(tóng)比表现(xiàn)一度相对低迷，例如，2015年(nián)初、2017年初CPI同比在1％以下的低位徘徊。

　　当前CPI低位(wèi)、主要(yào)缘于供给端影响和外需拖累(lèi)部分商(shāng)品价格回(huí)落等。年初以来，CPI同比持续(xù)回(huí)落至(zhì)4月的0.1％，拖累主要来自于(yú)食品和非(fēi)食(shí)品中的商品(pǐn)、不完全由需求主导。其中，猪肉、鲜菜(cài)供(gōng)给充(chōng)足，价格(gé)回落成为(wèi)拖累食品同比自(zì)年初的6.2％回落至4月的0.4％；非食品中，原油等国际定(dìng)价(jià)的大宗商(shāng)品(pǐn)价格回落，带动(dòng)交通工具用燃料等(děng)分项环比延续低于(yú)季节性(xìng)，部分耐用品价格(gé)回落也有拖累(lèi)、与(yǔ)相关(guān)原材料成本压(yā)力缓解等有(yǒu)关(guān)。

　　需(xū)求(qiú)修(xiū)复较早的(de)领域、线(xiàn)下(xià)消费相(xiāng)关(guān)的(de)商品和服务，在价格上已有连续体现(xiàn)。终端需(xū)求回暖在4月CPI中进一步凸显，其中，CPI服务同比(bǐ)、CPI其他(tā)商(shāng)品服务同比自年初以来(lái)明显回升、分(fēn)别至4月的3.5％和1％。终端(duān)需求回暖带动(dòng)部分(fēn)中(zhōng)上游行业(yè)涨价，在(zài)PPI中亦(yì)有(yǒu)体现，例(lì)如(rú)，文教娱制造(zào)业价格(gé)环比上(shàng)涨0.9％。

　勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝　

　　重勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝申(shēn)观点：CPI或已见底，后续或(huò)逐(zhú)步回升。线(xiàn)下消费活动(dòng)持续改善等或(huò)带动内生动能逐步增(zēng)强，对价(jià)格(gé)的支撑仍在(zài)逐步显(xiǎn)现。叠加基数贡献(xiàn)、及(jí)部分商品价格回落拖累(lèi)逐步放缓等(děng)，CPI或于4月见底回升。

　　常规跟踪：CPI涨幅回(huí)落，生(shēng)产(chǎn)资(zī)料拖(tuō)累PPI低预(yù)期、原油(yóu)链等拖累延(yán)续(xù)

　　CPI涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)回(huí)落(luò)、主因基数(shù)拖累明显(xiǎn)。4月，CPI同比涨幅(fú)回(huí)落0.6个百分点至0.1％、低于预期(qī)的0.4％，其中，翘尾因(yīn)素较(jiào)上月回落0.4个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)至0.4％；环比降幅收窄(zhǎi)0.2个百分点至-0.1％；核心(xīn)CPI同(tóng)比持(chí)平于0.7％。分项环比中，食品环比(bǐ)降幅收窄0.4个百分点至-1％，非食(shí)品环比由平(píng)转涨至0.1％。

　　细(xì)分项(xiàng)中，鲜(xiān)菜环比拖累明显，猪(zhū)肉环比降(jiàng)幅(fú)收(shōu)窄，文教娱等服务(wù)项涨价延(yán)续。食品环比(bǐ)中，鲜菜和鲜果大量上(shàng)市(shì)，价格(gé)分别下降6.1％和(hé)0.7％；生猪产能(néng)充足(zú)，叠(dié)加消(xiāo)费淡季影响(xiǎng)，猪肉(ròu)价格下降(jiàng)3.8％、降幅收窄0.4个百分点。非食(shí)品环比中(zhōng)，原油(yóu)价(jià)格回(huí)落拖累CPI交(jiāo)通(tōng)通(tōng)信项环比(bǐ)延续(xù)低位、-0.4％，文教娱、其他商品(pǐn)服务环(huán)比明显上(shàng)涨，分(fēn)别较上月变动0.6和0.2个百分点至0.5％和1％。

　　PPI回(huí)落主(zhǔ)因生产资料拖累，生活(huó)资料(liào)韧性延续。4月，PPI同比降幅扩大(dà)1.1个百分点至(zhì)-3.6％，环(huán)比由平转降(jiàng)至-0.5％。大类环比中，生产资(zī)料由平转降至-0.6％，采(cǎi)掘拖累明(míng)显、原材料(liào)和加(jiā)工工业亦有走弱；生活资料环比走平、上月为(wèi)-0.3％，除(chú)食品(pǐn)外环比(bǐ)延续回落外，衣着、一般日用品环比由负转正，耐用消费品降幅收(shōu)窄(zhǎi)。

　　分(fēn)行业来看，原(yuán)油等上游原材料(liào)链条相关价格回(huí)落，与线下消(xiāo)费相(xiāng)关的中下(xià)游行(xíng)业价格回升。4月，多数行业环比价格回(huí)落、上游原材料链条尤其(qí)明显(xiǎn)。煤(méi)炭开采(cǎi)、石(shí)油(yóu)加工、燃气供应环勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝比延(yán)续回落(luò)、降幅(fú)均在1.9个百分点以上，汽(qì)车制造、通信制造等部分中(zhōng)下(xià)游(yóu)制造业价格有所回落，但文教娱制品等靠(kào)近终(zhōng)端(duān)制造(zào)业(yè)价格(gé)有(yǒu)所回升、环比上(shàng)涨0.9％。

　　风险提示

　　1、猪价(jià)大幅反弹(dàn)。

　　2、疫情反复。

　　证券研究报告：《通缩是个伪命题(tí)》

　　对(duì)外发布时间：2023年05月11日(rì)

　　报告发布(bù)机构：国金证券(quàn)股份(fèn)有限公司

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝