北京(jīng)时间(jiān)周五(wǔ)晚间(jiān)，备受关注的4月美(měi)国非农数据出(chū)炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人(rén)，高(gāo)于预(yù)期的18万人，打断了此前(qián)两个月连续环比下降的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平(píng)均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农数(shù)据均大幅下(xià)修(xiū)超7万人(rén)，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承(chéng)压的美国(guó)地(dì)区银行股(gǔ)也获得(dé)喘(chuǎn)息的(de)机会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平(píng)洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年(nián)期国债收益率(lǜ)上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于(yú)前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以(yǐ)来的最(zuì)高水平。

　　记(jì)者注(zhù)意到(dào)，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股(gǔ)期(qī)货短线走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金(jīn)属下(xià)跌。尽(jǐn)管科技和金融行(xíng)业持续裁员，但(dàn)不(bù)断下降(jiàng)却仍然高(gāo)企的(de)劳动(dòng)力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过(guò)了信(xìn)贷(dài)紧缩(suō)带来的(de)大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节(jié)性因素相(xiāng)对于新冠大流行前也有了有利的(de)发展，为就业(yè)人数的增长提供了(le)5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是(shì)应该(gāi)对就业数据保持(chí)一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时(shí)候，美国3月份的就业机会和劳(láo)动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位(wèi)空缺继续(xù)下降，为(wèi)连续(xù)第(dì)三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实(shí)指向了与其他劳动力市场数据相同(tóng)的方向(xiàng)：劳动力(lì)市场正在降温。包括最(zuì)近几周的首次申请失业(yè)金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看，周之(zhī)云认为，加(jiā)息(xī)会导致消(xiāo)费者信贷和企业融资成本(běn)上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从(cóng)而(ér)减缓经济(jì)增长。短期强劲(jìn)的非农就业数据会让市场对于下半年货币政策(cè)放松进(jìn)程(chéng)有所改变，进而对商品(pǐn)的流动(dòng)性溢(yì)价部分有所减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的方(fāng)向前进(jìn)，后市继续看好(hǎo)贵金属的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新增人数超(chāo)预期将引(yǐn)导贵(guì)金属步入(rù)调整(zhěng)。对(duì)于贵金属(shǔ)而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于(yú)其金融属性，尤其是市场预(yù)计(jì)5月是美联(lián)储(chǔ)最后(hòu)一次加息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导致(zhì)美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和(hé)回(huí)落(luò)的情况下，美元实际(jì)利率有了明显的下行(xíng)。”广州金控期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如(rú)期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的(de)目标(biāo)区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会(huì)上的讲(jiǎng)话(huà)暗(àn)示加(jiā)息(xī)临近(jìn)尾声，因此美元指数(shù)和(hé)美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声(shēng)明表示，委员会将密(mì)切关注(zhù)未来发布的(de)信息，并评估其对货(huò)币政策的(de)影响，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意(yì)味(wèi)着美联储是否结束加息需要(yào)看到通胀(zhàng)明(míng)显说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？回落(luò)。至(zhì)于是否要开始降(jiàng)息(xī)，需要看到就业市场出现明(míng)显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师从姗姗告(gào)诉(sù)记者，美国银行业风波持续(xù)发(fā)酵(jiào)、经(jīng)济(jì)走弱预期升温叠加市(shì)场预(yù)期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就(jiù)业(yè)数据超(chāo)预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵(guì)金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期(qī)的非农(nóng)报(bào)告，这让美联储陷(xiàn)入(rù)困境，美联储(chǔ)希望(wàng)暂停(tí说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？ng)加息，甚至可能很快就需要降息(xī)，但(dàn)就业市场并(bìng)不配合，美(měi)国(guó)就(jiù)业市场依(yī)然(rán)强劲，美(měi)联储可能在(zài)长时(shí)间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金(jīn)属分析(xī)师展大(dà)鹏告诉(sù)记(jì)者，4月美国非农(nóng)就业数据和时薪增(zēng)速全面(miàn)超(chāo)预期，表明美国当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也就意味着美(měi)联储(chǔ)可能会(huì)在较长时间内维持高(gāo)利率环境，且6月再(zài)次(cì)加息(xī)的预期(qī)开始回升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数据(jù)强(qiáng)于预期或在短期提振美元指(zhǐ)数和美(měi)债(zhài)收(shōu)益(yì)率，从而打压(yā)贵金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进入新阶(jiē)段，市场将加大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属将获(huò)得提振而走(zǒu)强，使均值平台不断上移(yí)。”广发(fā)期(qī)货(huò)贵(guì)金属研究(jiū)员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储(chǔ)停止降息后(hòu)的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业(yè)率继续走低，但美联储并未(wèi)再次加(jiā)息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持续下行(xíng)的(de)情(qíng)况下，呈(chéng)现振荡走强的(de)趋势(shì)。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率(lǜ)相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽(suī)然目前距(jù)离降息(xī)仍有时(shí)间(jiān)，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍健(jiàn)康(kāng)并有弹性，但高(gāo)利率环境(jìng)下美国银行(xíng)系(xì)统(tǒng)风险并未解除，在第一共和银行(xíng)宣布(bù)被接管收购后，因银行业(yè)长(zhǎng)期存在的(de)弱点(diǎn)，又有多(duō)家区(qū)域性银行出现股价暴(bào)跌(diē)。存款仍在持续流出使银(yín)行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷(dài)收紧将不断(duàn)向(xiàng)实(shí)体经(jīng)济蔓延，美国(guó)2023年(nián)一季度实(shí)际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四(sì)季度2.6％的增速(sù)大幅放(fàng)缓，而且(qiě)远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升(shēng)反映出一定(dìng)的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将(jiāng)出(chū)现负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的(de)共同影响下，美债收益率和美元指数将持(chí)续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有望再创历(lì)史新(xīn)高，长线可维(wéi)持逢低(dī)买入配置思路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚(xū)值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需(xū)数据来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降的。世(shì)界黄金(jīn)协会公(gōng)布的数(shù)据显(xiǎn)示，今(jīn)年第一季度(dù)剔除场外交(jiāo)易的全(quán)球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各(gè)国央(yāng)行和中(zhōng)国(guó)消费(fèi)者需求较高，但其(qí)余投资(zī)者购(gòu)买量的减少抵(dǐ)消了这一增(zēng)长。其中对黄金价格(gé)其关键作用(yòng)的(de)黄金投资需(xū)在一季(jì)度同(tóng)比下(xià)降50％左右，较去年四季(jì)度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金条和硬(yìng)币(bì)方面(miàn)的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年同期(qī)的(de)287.74吨，但低(dī)于去年四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由于美国经济(jì)指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银(yín)因需(xū)求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受限。因此(cǐ)，金银比价大概(gài)率继续攀升。世界白银协会(huì)预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议(yì)息(xī)前(qián)已(yǐ)经被(bèi)充(chōng)分计提，议息前的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度(dù)表现(xiàn)为极(jí)为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行(xíng)加息靴子落(luò)地，且银行(xíng)业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美(měi)联储下半年(nián)大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息(xī)周期(qī)，实际利率或将继(jì)续下(xià)行，贵金属中长期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望于美(měi)联储最后(hòu)一次加(jiā)息落地然后转降息预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从(cóng)这(zhè)个角度考虑黄金(jīn)确(què)实存在(zài)恢复上行(xíng)趋势的可能性。但(dàn)当(dāng)前美(měi)通(tōng)胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束，官员们的(de)讲话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较(jiào)长一段时(shí)间，且高利率环境(jìng)到(dào)底会(huì)对经济和金融(róng)市场产生怎样的影(yǐng)响也未(wèi)可知(zhī)，因此在当前看多(duō)观点出奇一(yī)致，且(qiě)海(hǎi)外看(kàn)多头寸比较拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下(xià)，对待金价节节攀高的(de)观点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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