随着(zhe)一季报披(pī)露完(wán)毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商(shāng)新趋势优(yōu)选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方达供(gōng)给改革三只基金是(shì)全市(shì)场公募FOF一(yī)季度持有只数(shù)最多的(de)权(quán)益基金(jīn)，相比去年四季度，易方达供给改革取代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金(jīn)前三(sān)名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部(bù)分(fēn)公募FOF继续超配(pèi)权益资产，并(bìng)偏(piān)向成长风(fēng)格基金(jīn)，有的(de)对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基(jī)金经理认为，中期维持(chí)对(duì)权益资产的乐观(guān)，国内宏(hóng)观(guān)经(jīng)济处(chù)于底部向上修复的(de)状(zhuàng)态(tài)，且(qiě)市场估值压(yā)力(lì)仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上(shàng)主要关注以下条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美(měi)债(zhài)利率定(dìng)价(jià)资产估值修复(fù)等。

　　华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革(gé)

　　最受公募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着公(gōng)募基金旗(qí)下一季报披露，FOF基金经理(lǐ)新(xīn)一季的(de)基金配置(zhì)清单(dān)也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优选在一季(jì)度末获26只公募FOF重仓(cāng)买(mǎi)入，从数(shù)量上看，是目前公(gōng)募(mù)FOF买入(rù)数量最多的权益基金，这也(yě)是华商新趋势(shì)优选第二个(gè)季度(dù)坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融通健(jiàn)康产业并(bìng)列首位。在此之前，则由(yóu)海(hǎi)富通改(gǎi)革驱动连续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体(tǐ)来看，平(píng)安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富(fù)国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月(yuè)持有(yǒu)等基金在(zài)一(yī)季度均重(zhòng)点配置华商新(xīn)趋势优选基金，其(qí)中更有(yǒu)包括平(píng)安盈禧均衡配(pèi)置(zhì)1年(nián)持有、平(píng)安养老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个(gè)月(yuè)持(chí)有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年等(děng)基金将(jiāng)华商新趋势优选作(zuò)为前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季度末公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优选基金(jīn)份(fèn)额4995.19万(wàn)份(fèn)，相比去年末增持了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基金数(shù)量则相比去年(nián)末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年(nián)5月14日，基(jī)金经理(lǐ)周海栋(dòng)过往长期以成长风格著称，截止今年一季度末，成立(lì)以(yǐ)来(lái)收益率达到(dào)355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业(yè)绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞(ruì)，合计(jì)持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末(mò)持有的FOF基(jī)金只数增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞基函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀金经理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注估值(zhí)被错(cuò)杀的(de)个股，对于基(jī)本面(miàn)坚固或出现好转信(xìn)号(hào)的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达供(gōng)给改革在一季度(dù)新进公募FOF买(mǎi)入只数榜前(qián)三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合(hé)计(jì)持有(yǒu)份(fèn)额1.90亿(yì)份，相比(bǐ)去年底(dǐ)持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数增加(jiā)了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方(fāng)达供给改革基(jī)金(jīn)经理杨宗昌是化学博士，有过(guò)多年化工研究经验，他坚持在熟悉的(de)行业内(nèi)把握(wò)投资机会，并通过努力(lì)不断扩大能力(lì)圈，目前行业配置(zhì)更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据(jù)统计，被动指数基金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息技术(shù)ETF、华(huá)夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇添(tiān)富科技创新、易(yì)方达供给改革(gé)、易方达新(xīn)兴成长位列增持份(fèn)额(é)前三(sān)；偏股(gǔ)混(hùn)合(hé)基金增持前三则被易方达(dá)信息产业、财通资(zī)管健康产业、中(zhōng)欧碳中(zhōng)和(hé)占据；股票基金(jīn)增持前(qián)三分别为中欧信(xìn)息产(chǎn)业、汇添(tiān)富外延增长主题、华(huá)夏(xià)智胜先(xiān)锋；平衡(héng)基金增持(chí)前三则是交银(yín)定期支(zhī)付双息(xī)平衡、摩根(gēn)双(shuāng)核平衡、易方达(dá)平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增持前三依次为易方达安(ān)盈(yíng)回(huí)报、安(ān)信民稳增(zēng)长、创金合(hé)信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格(gé)

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置(zhì)比(bǐ)例(lì)

　　一季度(dù)A股市场(chǎng)整体表(biǎo)现相(xiāng)对较(jiào)好(hǎo)，但行业分(fēn)化较大。受益(yì)于数字(zì)经济政策的提振与人工智能主(zhǔ)题(tí)的不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较(jiào)大；而地产和新(xīn)能(néng)源(yuán)等板(bǎn)块(kuài)表现较弱。从一季(jì)度披露的情况(kuàng)上看(kàn)，部(bù)分(fēn)FOF基金经(jīng)理继续(xù)超(chāo)配(pèi)权益仓位，并向成长风格偏移，也(yě)有部分FOF基金(jīn)经(jīng)理在一季(jì)度末对涨幅过高行业(yè)基金进行(xíng)了减仓， 增加了部分业(yè)绩(jì)和估(gū)值匹配合理的行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安泰平衡(héng)养(yǎng)老FOF基金经理林国怀在一季报中表(biǎo)示(shì)，本季度基金主(zhǔ)要进行(xíng)以下操作：1、持续维(wéi)持权益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中成(chéng)长(zhǎng)型基金的配置比例，同(tóng)时(shí)适度降低(dī)价值型(xíng)基金的配置比例；3、逢(féng)高减持部分转(zhuǎn)债品种(zhǒng)，增加其他确定(dìng)性(xìng)较(jiào)高的绝(jué)对收(shōu)益或相对收益(yì)基(jī)金品(pǐn)种；4、继(jì)续根据既定的策略参与股票定增(zēng)、大宗交易等投资机会，减持(chí)解(jiě)禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目(mù)前权(quán)益部分(fēn)依(yī)然保持略超配价值风(fēng)格，但偏离(lí)幅度已显著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均(jūn)衡”的配(pèi)置策(cè)略，通(tōng)过积极(jí)挖掘市场上(shàng)相对收益和绝(jué)对(duì)收益的投资机会不断增(zēng)厚(hòu)组(zǔ)合收益(yì)，通过“多资产、多策略”的方式来平(píng)滑组合波动，努力将该基金呈现为“相(xiāng)对(duì)稳(wěn)定的‘贝塔’和相对(duì)确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季(jì)度持仓上(shàng)看，富(fù)国城镇发展(zhǎn)、博(bó)时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重仓(cāng)基金，富国信用债、万家安弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在年初的(de)时候，基金(jīn)经(jīng)理对全(quán)年市场的(de)主线判断不是很清晰(xī)，因(yīn)此(cǐ)组合(hé)整体上除了(le)向小市值成(chéng)长风(fēng)格有(yǒu)一(yī)定偏离外，其他方面没有明显的(de)偏离，整体上比较均衡。随(suí)着(zhe)近期政策方向(xiàng)的明朗，基金经(jīng)理对今年全年股(gǔ)票(piào)市场的(de)主要方向逐渐(jiàn)有(yǒu)了较明确的判断，在操作上，本基(jī)金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值价(jià)值风格(gé)基金和股票，以及(jí)与(yǔ)数字经济(jì)相关(guān)的基金和股(gǔ)票，未(wèi)来计划视(shì)相关板块的(de)估值水平变化做动态调整。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三年基金经(jīng)理许(xǔ)利明表(biǎo)示。

　　中欧预见(jiàn)养老(lǎo)2035三年今年一季度(dù)的主(zhǔ)要持仓(cāng)仍(réng)然(rán)坚持(chí)长(zhǎng)期资(zī)产配(pèi)置策略，但继续对部分(fēn)主动权(quán)益基金进行了(le)分散和优化，在一季度股票市(shì)场(chǎng)整体小幅上涨但行业之间分化巨大的市场(chǎng)中，基于对长(zhǎng)期基本面(miàn)、行业景气(qì)度、估值、性价比等的判(pàn)断，对(duì)行业(yè)风格的持(chí)仓结构(gòu)进行了(le)小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅较高的(de)行业基金，增持部分短期表(biǎo)现较差的行(xíng)业基(jī)金。

　　年(nián)内表现领先(xiān)的平安(ān)养老(lǎo)2045一(yī)季报(bào)中表示(shì)，报告期内，基(jī)金(jīn)整体保持中枢附近的权(quán)益仓(cāng)位，但内(nèi)部结(jié)构有所(suǒ)调整。债(zhài)券方面，适当增加固收(shōu)仓位的弹性，其他(tā)以现金管(guǎn)理为主；权益方面，基于(yú)不同板块的基本面(miàn)和估值性价比(bǐ)，略加仓港股基(jī)金，减(jiǎn)仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分(fēn)收益。整体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡(héng)状态，重点(diǎn)关注一季报超(chāo)预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚(chéng)养老1季度适度降低了深度价值和价值(zhí)质量(liàng)等偏(piān)价值策略的基金的超(chāo)配(pèi)比例(lì)，继续超配偏小(xiǎo)盘风(fēng)格的(de)基金，适度增加了偏成长策(cè)略的(de)基金(jīn)的配置比例。在行业(yè)方面，TMT等(děng)科(kē)技行业经历过(guò)去几年的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周(zhōu)期低(dī)位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成长策(cè)略基(jī)金(jīn)的配置(zhì)比例。不过仍然选(xuǎn)择那(nà)些能够长期拿得住的基金，很(hěn)少去追逐那些(xiē)短(duǎn)期(qī)大(dà)幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科技(jì)基金(jīn)。在不同地域的(de)投(tóu)资方面，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降低了(le)港(gǎng)股(gǔ)基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权(quán)益类资产年度目(mù)标配(pèi)置比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权(quán)益类资产实(shí)际(jì)配置比例为71％，相对年度目标配置比例(lì)战术型(xíng)标(biāo)配(pèi)，对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智优(yōu)精选3个月持有一季(jì)度操(cāo)作上围绕经济(jì)增(zēng)长和政(zhèng)策支持方向作为调整配置主要方向，组(zǔ)合主要提高(gāo)了(le)中小(xiǎo)盘(pán)暴露、加大(dà)对于(yú)业(yè)绩预期(qī)增速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高(gāo)、稳(wěn)定(dìng)性较好的标的实现配置。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信心等方面(miàn)的观(guān)察(chá)，鹏(péng)华养(yǎng)老(lǎo)2045将组合权益资产维持超配状态(tài)，结构上均衡配置于：受益(yì)于顺周(zhōu)期低估(gū)值的金融周期板块、受(shòu)益于社会经济(jì)活动趋于正(zhèng)常的消费医药板块，以及受(shòu)益于(yú)产业周期见底及(jí)国(guó)产替代的科技制造(zào)板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关注确定(dìng)性和(hé)未来发展方向的机会(huì)

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近(jìn)，未来市场(chǎng)存在哪些(xiē)风险和(hé)机会？如何寻(xún)找投资主线(xiàn)？FOF基金经理(lǐ)们(men)也在(zài)一季报中提到了对当(dāng)下(xià)的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展望后市，随着经(jīng)济数(shù)据真空(kōng)期(qī)的度过，国(guó)内大类资产复苏预期进入(rù)验证(zhèng)阶段(duàn)。中期维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏(hóng)观(guān)经济(jì)处于底(dǐ)部向上修复的(de)状态，且市场估值(zhí)压力仍较(jiào)小，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构(gòu)上主(zhǔ)要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美(měi)债(zhài)利率定价资产估值修复。从确定性和(hé)未来发展方向角(jiǎo)度(dù)出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和(hé)新(xīn)技术领域(yù)。大复苏中(zhōng)在(zài)大消费板块内重点关注航空(kōng)出行(xíng)供需(xū)格局和票价弹(dàn)性带(dài)来的(de)潜在超预期机会。投资端关注(zhù)地(dì)产(chǎn)链以及一(yī)带一路带动下(xià)的部分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养(yǎng)老目标五年(nián)基金经理(lǐ)杜(dù)习(xí)杰(jié)、吴春杰表示(shì)，对于国内权(quán)益来(lái)讲，当前(qián)历史估值(zhí)分(fēn)位、相对(duì)债券资产的估值处均在具备(bèi)吸引(yǐn)力的(de)水平(píng)，为长期投资提供一定安全边际。年内经济修(xiū)复是(shì)确(què)定(dìng)性的(de)，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但政(zhèng)策仍有相机抉择加码托底的空间。结构(gòu)上(shàng)，维持此前判断，关注(zhù)受(shòu)益于稳内(nèi)需(xū)政策(cè)加码(mǎ)的领域，包括(kuò)地产链、政府支出或补(bǔ)贴可能增加的基建、信创(chuàng)、自主可控(kòng)等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热(rè)持谨慎的态(tài)度，后续会持续关注新技术对经济各个领域的影(yǐng)响；对(duì)消费(fèi)服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪(xù)已较浓，二季度市场对其关注(zhù)度有望随(suí)着节日出行、消(xiāo)费数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城养(yǎng)老(lǎo)目标2035三年持(chí)有基(jī)金经理薛显志、江虹表示(shì)，权益市场(chǎng)来看，当(dāng)前中国经济处于复苏早期(qī)，2月(yuè)以来市场的下跌属于“放开交易”、春季(jì)躁动(dòng)后的正(zhèng)常回调。复盘历史上的复苏周期，权(quán)益方(fāng)面均能有(yǒu)所作为，基本面的总体(tǐ)改善能激活市场的生态，市场会不断寻(xún)找基本(běn)面(miàn)改善(shàn)的诸多细(xì)分方(fāng)向。结(jié)构方面(miàn)，市场一(yī)季度(dù)已找出(chū)“中特+”、数(shù)字经济两条主线。4月份开始，估计(jì)市场会围绕(rào)各行业受益改善幅(fú)度(dù)，不断挖(wā)掘一季报超预(yù)期、全(quán)年指引较好的细(xì)分方向(xiàng)。同(tóng)时，因处(chù)于复苏阶(jiē)段，顺(shùn)周期(qī)方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐(fěi)表示，未来持(chí)续关注以下三个(gè)方向：一是顺周期低估值(zhí)板块具备长(zhǎng)期投资价值，此外，关(guān)注(zhù)央(yāng)国(guó)企(qǐ)改革能否带来相关行业、企业(yè)基本面的改善，并打开(kāi)估值提升(shēng)的空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较(jiào)为确定，比(bǐ)较而言(yán)，医药板(bǎn)块(kuài)的估值性(xìng)价比更高。三(sān)是科技制造板块，特别是国产替代的关(guān)键环节，是长期(qī)关注(zhù)的方(fāng)向。短周期来(lái)看，半导体行业可能在下半年周期见(jiàn)底，计算机行业(yè)的景函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀气度(dù)相较于去(qù)年也是大(dà)幅改善(shàn)。而人(rén)工智能等技术的突(tū)破，有可能打开(kāi)科技(jì)板块的成长空间。

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