财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信(xìn)合并近两个月后，与这次(cì)事件(jiàn)有关的一个(gè)重要问(wèn)题终于(yú)尘(chén)埃(āi)落定：瑞信AT1债(zhài)券的(de)减记无(wú)法触(chù)发CDS（信贷(dài)违约掉期）的(de)赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和非洲地(dì)区的信贷(dài)衍生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布(bù)公告(gào)称，由11家买方机构、卖方(fāng)银行和做市商(shāng)组成的(de)委员会(huì)一致投票通过了(le)上述(shù)决议。值得一(yī)提的是(shì)，瑞信(xìn)本来也是(shì)EMEA DC的(de)一员，但(dàn)没有冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟出现在投(tóu)票的(de)清单上。

　　具体来说，提出(chū)这(zhè)个问题的(de)市场参与者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依据(jù)的参考债(zhài)券（次级债）具有同等地(dì)位，并以一份2020年(nián)到期的瑞信英镑次级(jí)债作为(wèi)标准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先(xiān)一致裁定，并没有发生“政(z冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟hèng)府干预(yù)的信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券(quàn)文(wén)件中的排名条款和(hé)担保条件(jiàn)，次级(jí)债的持有人是相较(jiào)于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的(de)文件中，也为AT1债(zhài)券定义(yì)了(le)“排除义务”。周三的文件中，决策(cè)委员会没有对AT1债券是否构成借(jiè)款资(zī)金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中，瑞士监管机(jī)构(gòu)FINMA将近170亿美元的(de)瑞(ruì)信AT1债券(quàn冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟)全额减(jiǎn)记，此(cǐ)举也引发了(le)大量此类(lèi)债券持有人的诉讼。一(yī)些投机者(zhě)也在(zài)市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场(chǎng)较为常见的金融衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)，信(xìn)贷违约掉(diào)期的作用是在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索赔(péi)，索赔(péi)的(de)金额通常(cháng)等于参(cān)考资产的面(miàn)值减去违约后的市场价值。各个区域的信贷衍生品决定委(wěi)员会，负责决定在这个地区是否发生了信贷(dài)衍(yǎn)生品合约中定义的信贷事件。

　　根据(jù)存管信托和清算公(gōng)司(sī)（DTCC）的数(shù)据，截至(zhì)今年3月(yuè)，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并(bìng)未区分优(yōu)先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在本周，瑞银(yín)公布了接手(shǒu)瑞信(xìn)的(de)最新评估(gū)。在本周二提(tí)交给美(měi)国SEC的监管文件中，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞信预计将(jiāng)造(zào)成(chéng)170亿美元的损失，其中有40亿美元(yuán)为潜在的诉讼(sòng)和(hé)罚(fá)款支出(chū)。不过这部分的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着(zhe)收(shōu)购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实际价(jià)值(zhí)。

　　这份文(wén)件同样显示，从(cóng)去年10月开(kāi)始，瑞银(yín)的战略委员会就已经开始评估(gū)瑞信的状况，并在(zài)今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政(zhèng)府(fǔ)的(de)要求下(xià)出手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银也在上(shàng)周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合(hé)并交易完成后加入瑞(ruì)银(yín)集团(tuán)的董事会(huì)，同时在“可预见的未来”，瑞(ruì)信(xìn)的品牌(pái)仍将独立(lì)运营。

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