在(zài)华(huá)尔街经济学家和央行官员争论(lùn)美国经济是否以及何时会陷入衰退之际，大型基金(jīn)经理们(men)并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米)到，越来越多(duō)的(de)专业选股人士将(jiāng)资金从(cóng)银行等(děng)对经济敏感的股票中撤(chè)出，转而投(tóu)资公用(yòng)事(shì)业和基本消费(fèi)品(pǐn)等在经济低(dī)迷时期被(bèi)视为(wèi)具(jù)有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编(biān)的(de)数据显示，同时做(zuò)多和(hé)做空的对(duì)冲基金(jīn)已将其周期性(xìng)股票与防御性股票的比(bǐ)例(lì)降至至少2012年以来(lái)的最低水平。对于(yú)只做多(duō)的基金经理来说，他们(men)对周期性公司(这些公司的命(mìng)运(yùn)取决(jué)于商业(yè)周期的起伏)的(de)相对敞口接近2008年以来(lái)的(de)最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了(le)主动投资领域(yù)的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国银(yín)行策(cè)略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周(zhōu)期(qī)股(gǔ)相对防御(yù)股的(de)比例降至近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与去年不同，当时(shí)对(duì)衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓住周期股。这一立(lì)场表明，人们相信美(měi)联储有能力通过(guò)积极(jí)的抗(kàng)通胀(zhàng)行动实现软(ruǎn)着陆。现(xiàn)在，这种乐(lè)观(guān)情(qíng)绪已经(jīng)消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明，专(zhuān)业人(rén)士持续看空(kōng)股市。在美国银行4月份对基金经(jīng)理(lǐ)的最(zuì)新调(diào)查中，现(xiàn)金持有量保持在较高水平(píng)，相对(duì)于(yú)股票，债(zhài)券比2009年(nián)以来(lái)的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表(biǎo)示，在市场(chǎng)开始(shǐ)逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的(de)是，选股(gǔ)者的谨慎态度与基(jī)于图(tú)表(biǎo)信号(hào)配(pèi)置资产的计算机驱动策略形成了(le)鲜(xiān)明对比。由于(yú)股市稳步(bù)上涨(zhǎng)和市(shì)场波(bō)动性下降(jiàng)，趋势(shì)追踪基金和波动性目标基金(jīn)等(děng)系统性(xìng)资金(jīn)管理公司近几(jǐ)个月(yuè)增加了(le)股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位模型最能说(shuō)明(míng)这种分(fēn)歧立场(chǎng)。德意志银行称，量化基(jī)金继续抢购股票，而自由裁量投(tóu)资者的(de)敞口已降至一年(nián)区(qū)间的底部。

　　看(kàn)空(kōng)者(zhě)将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部分(fēn)归(guī)因于那些对价格不敏感的(de)量化投(tóu)资(zī)者，他(tā)们(men)别(bié)无(wú)选择，只能在股价上涨时买入(r10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米ù)股票(piào)。看空(kōng)者(zhě)还警告称，持续(xù)数月的股市反弹是不可(kě)持续(xù)的。由于标普500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都以(yǐ)失败告终(zhōng)，缺乏动能可(kě)能会限(xiàn)制量(liàng)化基金的需求。另一方面，新一(yī)轮的抛售可(kě)能会促使10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米量化(huà)基金改变(biàn)路线，并(bìng)退出股市。

　　好于(yú)预期(qī)的经济(jì)数据和(hé)企业财报也提振(zhèn)股市。尽管各公司(sī)在(zài)本财报季的业绩(jì)超(chāo)出预期，但(dàn)目(mù)前来看(kàn)，这还不足(zú)以让美国企(qǐ)业(yè)重回增长(zhǎng)轨道。就连美(měi)联储官(guān)员也预(yù)测今年晚些(xiē)时候(hòu)会出现“温和(hé)衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰退(tuì)做准备而(ér)采取防御措施，最终(zhōng)可能会付出(chū)高昂(áng)的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往(wǎng)在衰退(tuì)前的(de)6个(gè)月内表现优异。直到真正的经济衰退到(dào)来，防御性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它(tā)们的领先(xiān)地位通常会在下行周期(qī)结束前(qián)逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家(jiā)预(yù)计，美国(guó)经济衰退将从(cóng)第三季度开始(shǐ)。

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