当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼下(xià)美国(guó)政府的债务上(shàng)限僵局(jú)正朝着更(gèng)危险的(de)方向升(shēng)级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国(guó)众议(yì)院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题与总(zǒng)统拜登举行(xíng)会议后表(biǎo)示，这次会(huì)见并未(wèi)就解决债务上(shàng)限问题达成任何(hé)有益意见，自己(jǐ)和国会其他几位(wèi)党团(tuán)领袖(xiù)将(jiāng)于(yú)12日再次与(yǔ)总(zǒng)统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周二，美(měi)国总(zǒng)统拜登(dēng)在白宫与国会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵(jiāng)局，避(bì)免(miǎn)在5月(yuè)底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民(mín)主(zhǔ)党人查(chá)克·舒(shū)默、参议院共和党领袖(xiù)米奇(qí)·麦(mài)康(kāng)奈尔(ěr)、众议(yì)院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈(tán)。

　　之前市(shì)场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达成协(xié)议的可能(néng)性不(bù)大(dà)，因此，在(zài)谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会(huì)在债务上限(xiàn)问题(tí)上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登(dēng)。这番(fān)言论无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美国债(zhài)务(wù)总额超过债务上(shàng)限。美国财政部(bù)次日启(qǐ)动非(fēi)常规(guī)举措(cuò)维持政(zhèng)府运营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使用非(fēi)常规措施(shī)只能(néng)帮助财(cái)政部暂(zàn)时性(xìng)地继续(xù)借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦(lún)在致信国会(huì)领袖(xiù)时(shí)发出了(le)债务违约可能期限的警告(gào)，称(chēng)财政部的(de)最(zuì)佳估(gū)计是，若国会未少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的能提高(gāo)债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财(cái)政(zhèng)部将无法继续履行政府(fǔ)的(de)所有义务，最早可(kě)能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上(shàng)月末(mò)，共和党的债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题相关议(yì)案在众议院以(yǐ)微弱(ruò)优势得到(dào)通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前(qián)，暂(zàn)停债务上限的限制，若(ruò)两党(dǎng)能在这一时(shí)限之前同(tóng)意把债务上限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿美(měi)元，则暂停(tíng)时限作(zuò)废，但(dàn)提(tí)高上限(xiàn)需要满(mǎn)足多(duō)种削(xuē)减开支的条件，共和党预计(jì)未(wèi)来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后(hòu)很快表示，这一将削减支出和(hé)提高(gāo)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会不提(tí)高(gāo)债务(w少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的ù)上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监管机(jī)构的第一(yī)份“认错”报告(gào)披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州(zhōu)金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行领导层(céng)施(shī)压，要求其尽快(kuài)解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟(chí)钝，未(wèi)能及时排查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及(jí)时注意到第一(yī)共和银行、硅谷(gǔ)银行(xíng)在疫情(qíng)期间发(fā)展过(guò)快，吸收了数(shù)千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作人员也没有意识到(dào)银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠正监管(guǎn)机构已发现(xiàn)的(de)缺陷方面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足够措施去尽快(kuài)解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是(shì)名副其实(shí)的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲击(jī)、股价(jià)暴跌的西(xī)太(tài)平洋合众银行(xíng)也位(wèi)于加州洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新(xīn)发布的(de)报告，在(zài)对硅谷银(yín)行(xíng)的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦储备银(yín)行(xíng)承担主(zhǔ)要监督责任，后(hòu)者未来可能(néng)会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称，加州监管机构(gòu)未来(lái)将对资产(chǎn)超过500亿美(měi)元、且未纳入保险的(de)存款规模很(hěn)高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保险的存款规模(mó)较高(gāo)是促成银行挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报告(gào)指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未认定大量无(wú)保险存(cún)款一定意(yì)味着风险增加，因为拥有大量存款的账(zhàng)户往往是由企业客户持有的，这些客户往往很(hěn)少更换(huàn)银行。该报(bào)告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何(hé)管理(lǐ)社交媒体和实时提款带来的(de)风(fēng)险，这些风险也可能加剧(jù)和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储(chǔ)备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟美国战略石油储备(bèi)的回(huí)补计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战(zhàn)略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油(yóu)储备(bèi)，能(néng)源部仍然致力于以一种为(wèi)美(měi)国纳税人带来(lái)最大价值并保护美(měi)国(guó)经济(jì)和安(ān)全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国(guó)会的授权并进行必要的维护——这些(xiē)也(yě)是对该储(chǔ)备进行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一(yī)些炼油(yóu)厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必(bì)要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该部门去(qù)年通(tōng)过政府拨款法案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂(zàn)符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节(jié)后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度(dù)全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价(jià)格随(suí)即反转走高，增仓上(shàng)行。三个交易日(rì)，豆(dòu)油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主力(lì)合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三大油脂价格(gé)集体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分(fēn)化，从板块内强弱(ruò)表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于(yú)菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从主力转换(huàn)到(dào)近月，反映(yìng)了市场交易逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美(měi)团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂(zhī)消费预(yù)期乐观，确认了油脂大(dà)消(xiāo)费(fèi)基调，且(qiě)认为节后油脂将(jiāng)迎(yíng)来补库(kù)需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累库放(fàng)慢甚(shèn)至去(qù)库。”侯雪玲(líng)表示，但随(suí)后咨(zī)询机构数据显示大(dà)豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及(jí)后期大(dà)豆高到港带(dài)来(lái)的累(lèi)库趋(qū)势压制，豆油(yóu)整体一直(zhí)是(shì)不温不火；菜油整体受到需求难(nán)以(yǐ)消化供给的(de)压制(zhì)，前期(qī)表现(xiàn)弱势但在加拿(ná)大题材出现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地(dì)及国(guó)内(nèi)持续去库的(de)加(jiā)持下(xià)，表现最为亮眼，也是(shì)本(běn)轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连(lián)续(xù)几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖泥(ní)带(dài)水，一定程度反应(yīng)了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏(piān)紧(jǐn)的(de)预期(qī)。

　　上周五主要(yào)机构公布的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，马(mǎ)棕4月(yuè)产量(liàng)不及预期，马棕4月库存(cún)环(huán)比可能(néng)大幅下降，进一步支撑了马棕及(jí)连(lián)棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环(huán)比(bǐ)显(xiǎn)著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近(jìn)期的价格优势相比豆(dòu)油及葵油(yóu)大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量(liàng)130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月库存(cún)167万吨下(xià)降比较明显。但(dàn)上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的(de)4月全月产(chǎn)量(liàng)环(huán)比(bǐ)减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存水平，库(kù)存环比(bǐ)减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低(dī)主要在于当月假期(qī)较多，工作日偏(piān)少。因马(mǎ)来种植园的(de)印(yìn)尼(ní)工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节假(jiǎ)期，预计(jì)因(yīn)此印(yìn)尼(ní)工人返乡(xiāng)偏慢(màn)导致当月产量环比(bǐ)降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内人士看来，三个品种(zhǒng)表(biǎo)现强(qiáng)弱(ruò)与各(gè)自(zì)的国(guó)内外供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的(de)宏观(guān)企稳及情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹的(de)重要(yào)前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济(jì)衰退及(jí)风险事件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的美国非农(nóng)就(jiù)业等数(shù)据全面超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上缓(huǎn)解了(le)因美国银行业危机、债务(wù)上限到期、短期较(jiào)差经济数据带来的美国经(jīng)济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油(yóu)随(suí)之(zhī)止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧(ōu)美经(jīng)济衰(shuāi)退预期、美国(guó)银行业(yè)危机、美国债务(wù)上限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大(dà)豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈油产地处于(yú)季节性增(zēng)产季、欧(ōu)洲新(xīn)菜(cài)籽上市等因素(sù)，油脂(zhī)本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不(bù)牢 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观(guān)和(hé)基本面的压制依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在(zài)油脂(zhī)供(gōng)应改善(shàn)倾向较(jiào)强的背景下(xià)，我(wǒ)们(men)预(yù)期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太(tài)久。”石丽红表示(shì)。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来，少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的国内(nèi)油脂需求好(hǎo)于2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月是消(xiāo)费淡(dàn)季，市(shì)场对于需(xū)求不宜过分乐(lè)观。而从(cóng)时间节(jié)点(diǎn)上来看，油脂整(zhěng)体也将进(jìn)入增库周期，在业内人士看来，进入(rù)增库周期已是事实，这也将抑制(zhì)油(yóu)脂反(fǎn)弹空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕(yàn)杰表示(shì)，从国(guó)际棕榈油(yóu)产地看，目(mù)前是(shì)季节性增产(chǎn)季，中(zhōng)期(qī)产地库存(cún)趋(qū)向(xiàng)回升。但当前(qián)马棕库(kù)存很低，马棕(zōng)供(gōng)需转为(wèi)充裕预计(jì)还(hái)需要(yào)几个月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续(xù)几个月的去(qù)库是建立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏(piān)低的基础上，但在倒(dào)挂(guà)的豆棕价差及主需求国高库(kù)存带(dài)来的并(bìng)不算好的出口(kǒu)前(qián)景下(xià)，后(hòu)续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传(chuán)统(tǒng)低产期，3月马来(lái)西(xī)亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马(mǎ)棕产量表现不佳(jiā)导致了棕榈油的(de)连(lián)续(xù)去库(kù)。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般有着超于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处(chù)于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的(de)产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)增(zēng)幅(fú)可能(néng)还(hái)会更高，这(zhè)预计(jì)将为(wèi)马来(lái)西亚(yà)带来显著的(de)累库压力(lì)，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内未(wèi)来两个月(yuè)油(yóu)脂市场累库为主，大(dà)豆(dòu)检验(yàn)只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会消化供(gōng)应压力，根(gēn)据船(chuán)期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存(cún)走势(shì)来看，国(guó)内(nèi)菜油库存从年初(chū)以来早就已经进(jìn)入累库状态。截至(zhì)5月5日，华(huá)东菜油库存(cún)34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随(suí)着(zhe)巴西大豆到港带(dài)来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较(jiào)明显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日，国内豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑(huá)，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库(kù)存季节性角度来(lái)看(kàn)，整体累库倾向(xiàng)也(yě)较为(wèi)明显。”石(shí)丽(lì)红表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑(huá)的油脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有(yǒu)望(wàng)在(zài)开斋节(jié)后(hòu)开(kāi)启(qǐ)累库(kù)，带来远月棕(zōng)榈油(yóu)进(jìn)口利润改善及新(xīn)增(zēng)买船(chuán)。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看来，增库(kù)确实会(huì)限(xiàn)制(zhì)油(yóu)脂(zhī)反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多(duō)数(shù)进(jìn)口为主，成本(běn)端原料(liào)的(de)供(gōng)需及价格的变化对油脂(zhī)行情的影响要(yào)更(gèng)大一(yī)些。后期，市场需(xū)关(guān)注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹(dàn)，美(měi)豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油(yóu)产地累(lèi)库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经济(jì)预期、美高利息对(duì)大宗商品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦(jiāo)宏(hóng)观(guān)风险，且油脂(zhī)整体供应改善(shàn)的背景下，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基于以上判(pàn)断，业内(nèi)人士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续性和高度(dù)。在侯雪玲(líng)看来，每次反(fǎn)弹乏(fá)力都(dōu)是空单入场机会，合约(yuē)上建议选择远(yuǎn)月合(hé)约，品种中首选豆油。待供需报告发布(bù)后可择(zé)机考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空单(dān)及菜棕价差做(zuò)扩。

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